慧通綜合報道：

“把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風險的平衡點，重點是創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。”

這是11月5日，央行在其公布的《2013年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》中提到的。這種表態(tài)的潛臺詞是，下一階段仍將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，不放松也不收緊，通過營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，為調(diào)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造空間。

此外，在7月取消對銀行貸款利率管制之后，央行再次在上述貨幣政策執(zhí)行報告中強調(diào)，將進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革。央行稱，近期將有序推進建立市場利率定價自律機制、開展貸款基礎(chǔ)利率報價、推進同業(yè)存單發(fā)行與交易工作。

經(jīng)濟持續(xù)降杠桿
“以往依靠外需和地方政府主導(dǎo)高投資的增長模式面臨轉(zhuǎn)型，但新的強勁增長動力尚待形成，經(jīng)濟運行往往呈現(xiàn)脈沖式的小幅和反復(fù)波動特征。”央行稱，在近幾年較大幅度加杠桿后，經(jīng)濟可能將在較長時期內(nèi)經(jīng)歷一個降杠桿和去產(chǎn)能的過程。

在歷次的央行貨幣政策執(zhí)行報告中，這是第一次提出“降杠桿”的判斷。

民生銀行金融市場部首席分析師李志強在接受采訪時表示，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）和GDP的比值已經(jīng)超過2倍了，在全球范圍內(nèi)也屬于一個比較高的范圍。另外一個衡量標準上，中國的廣義債務(wù)與GDP的比值亦處在較高的水平。

人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春在接受本報采訪時表示，從中國目前的情況來講，其一，企業(yè)債務(wù)水平與GDP的比重迅速上升，企業(yè)的債務(wù)率偏高；其二，地方政府債務(wù)，特別是地方政府融資平臺的杠桿率較高，從商業(yè)的角度看融資平臺面臨資本金不足的問題。“這兩塊是問題的核心，造成了當前中國經(jīng)濟的高杠桿率”。

劉元春還表示，降杠桿主要有兩種方式。第一種是降低負債規(guī)模，從央行的角度來講，就是對貨幣發(fā)行、貸款規(guī)模進行控制，特別是對國有企業(yè)、地方政府融資平臺的貸款要控制。第二種是增加資本金，例如放開企業(yè)IPO等。

在上述貨幣政策執(zhí)行報告中，央行也坦承，房地產(chǎn)、地方政府性債務(wù)等問題比較突出。

盡管在未來幾年面臨與發(fā)達國家類似的降杠桿過程，但對今后一段時期的經(jīng)濟增長，央行顯得信心滿滿。“綜合各方面情況看，未來一段時期中國經(jīng)濟將保持平穩(wěn)向好、穩(wěn)中有進的態(tài)勢”。

統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）38.7 萬億元，同比增長7.7%。央行認為，2013年第三季度，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，經(jīng)濟增長處在合理區(qū)間。而在此期間，央行實施了穩(wěn)健的貨幣政策，不放松也不收緊銀根。

“中國經(jīng)濟發(fā)展的潛能較大，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革正在取得進展，宏觀調(diào)控方式不斷創(chuàng)新，調(diào)控經(jīng)驗更為豐富，都有利于經(jīng)濟的持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。”央行稱，國內(nèi)儲蓄率較高、金融體系資本和撥備等較為充足，總體看也有較強的抗風險能力。

創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境
談到下一階段主要政策思路時，央行稱，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持定力，精準發(fā)力。把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、防風險的平衡點，重點是創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，促使市場主體形成合理和穩(wěn)定的預(yù)期，推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

統(tǒng)計顯示，9月末，人民幣貸款余額為70.3萬億元，同比增長14.3%，增速比6月末高0.1個百分點，比年初增加7.28萬億元，同比多增5570億元。

“6月份以來信貸擴張動力較強，貸款集中于月初投放的情況較為突出。”央行昨日稱，在外貿(mào)順差較大、外匯大幅流入、銀行體系流動性較為寬松的情況下，貨幣信貸擴張的壓力仍然較大。

交通銀行金融研究中心研究員鄂永健預(yù)計，四季度單月投放會由于季節(jié)性安排有所降低，全年人民幣信貸增量將達到約9萬億的水平。

劉元春表示，穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境包括這么幾個方面：保持整體宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定，這最為核心和根本；金融體系的宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)當強化；貨幣市場的流動性管理也是一個重點，6月之后銀行間市場資金成本有所降低，但目前看，仍然偏高。

而李志強則表示，創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，其實就是延續(xù)從二季度以來政策的基調(diào)。過去的兩個季度，與今年一季度以前，感覺要緊張一些。目前，貸款利率管制已經(jīng)取消，穩(wěn)健的貨幣政策，央行將更多地在貨幣市場層面，通過公開市場操作的方式去調(diào)控。

央行也稱，將繼續(xù)根據(jù)國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利、短期流動性調(diào)節(jié)等工具組合，管理和調(diào)節(jié)好銀行體系流動性，加強與市場和公眾溝通，穩(wěn)定預(yù)期，促進市場利率平穩(wěn)運行。

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