慧通綜合報(bào)道：

(2013年12月30日)看增長
預(yù)計(jì)2014年經(jīng)濟(jì)增速將略好于2013年，初步預(yù)計(jì)在7.8%左右

我們認(rèn)為，有四方面因素支持20

14年中國經(jīng)濟(jì)增長保持在合理增長區(qū)間。

外需小幅改善。2014年，世界經(jīng)濟(jì)有望逐步走出國際金融危機(jī)的陰影，總體略好于2013年。據(jù)國際貨幣基金組織[微博]預(yù)測，2014年世界經(jīng)濟(jì)將增長3.6%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長2%，比2013年加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家增長5.1%，比2013年加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。在此背景下，2014年中國出口增速可能略高于2013年，約為8.5%左右，從而對增長貢獻(xiàn)有所增大。

內(nèi)生動(dòng)力支撐。根據(jù)國際慣例，一個(gè)國家或地區(qū)實(shí)現(xiàn)中上等收入水平之后，其經(jīng)濟(jì)潛在增長率就可能出現(xiàn)下行。據(jù)我們測算，“十二五”期間中國經(jīng)濟(jì)潛在增長率將由“十一五”期間的9%—10%下降至7%—8%。從最近兩年經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩但國內(nèi)就業(yè)并未出現(xiàn)很大壓力也可以看出，目前7.5%左右可能就是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的潛在增長率水平。因此，除非出現(xiàn)大的外部沖擊，否則在當(dāng)前水平上，GDP增速再出現(xiàn)大幅下滑的空間和可能性都很小。在城鎮(zhèn)化加快步伐、出口改善拉動(dòng)制造業(yè)投資回升以及改革促進(jìn)服務(wù)業(yè)投資的大環(huán)境下，明年投資增速大致會(huì)與今年持平，保持在20%左右。2013年以來出臺的促進(jìn)信息消費(fèi)等政策會(huì)逐步見效，政府在明年還會(huì)進(jìn)一步加大促進(jìn)消費(fèi)的力度，同時(shí)以人為本的新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)有利于居民消費(fèi)的升級。不過，2014年住房成交量增速相比2013年可能下滑，進(jìn)而影響家電、家具等銷售；同時(shí)，治理大氣污染的政策力度在加大，越來越多的城市對汽車進(jìn)行限購限行，將影響汽車消費(fèi)。綜合預(yù)計(jì)，2014年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長13.6%左右，實(shí)際增速為12%左右，都略高于2013年。

改革紅利釋放。黨的十八屆三中全會(huì)提出全面深化改革的思路并提出要讓市場在資源配置中起決定性作用。我們認(rèn)為，成功的改革能釋放要素新動(dòng)力，將我國中長期潛在經(jīng)濟(jì)增長率保持在較高水平。我們曾作過專門研究，設(shè)計(jì)了三種情景對2013—2025年我國潛在經(jīng)濟(jì)增長率可能趨勢進(jìn)行了預(yù)測模擬。其中在大力改革且成功情景下，雖然資本和勞動(dòng)力要素對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率會(huì)有所下降，但由于全要素生產(chǎn)率大幅提高，未來10年左右我國潛在經(jīng)濟(jì)增長率仍可達(dá)到約7.6%的水平，且增長質(zhì)量得以持續(xù)提升。

適度政策刺激。本屆政府提出了要確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的政策要求。我們認(rèn)為，2014年一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下行壓力時(shí)，政府仍會(huì)通過適度的政策刺激來確保經(jīng)濟(jì)增長不跌出下限。這種宏觀調(diào)控思路既可保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，又可減輕大規(guī)模刺激政策可能帶來的負(fù)面效應(yīng)，對于穩(wěn)定市場信心也有較好的作用。

綜上分析，預(yù)計(jì)2014年GDP同比增速將略好于2013年，仍將維持在7.5%—8%的合理區(qū)間，初步預(yù)計(jì)在7.8%左右，且季度波動(dòng)較小，全年運(yùn)行平穩(wěn)。未來在外部需求小幅改善、潛在增長能力支撐、改革紅利持續(xù)釋放和宏觀政策適度刺激的作用下，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持中高速增長仍然可期。

看就業(yè)
伴隨經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、城鎮(zhèn)化和服務(wù)業(yè)加快發(fā)展，就業(yè)形勢將保持平穩(wěn)

預(yù)計(jì)2014年我國就業(yè)形勢將繼續(xù)保持平穩(wěn)。這是因?yàn)椋?/p>

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好有利于就業(yè)增長。隨著經(jīng)濟(jì)總量的增大，即便增速放緩，由于增量不減，新增就業(yè)崗位的數(shù)量仍然能夠保持平穩(wěn)增長。

以人為本的新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的實(shí)施有利于就業(yè)增長。最近召開的中央農(nóng)村工作會(huì)議提出了未來中國城鎮(zhèn)化的“三個(gè)一億人”的戰(zhàn)略目標(biāo)，即“到2020年，要解決約1億進(jìn)城常住的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)、約1億人口的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村改造、約1億人口在中西部地區(qū)的城鎮(zhèn)化。”這一戰(zhàn)略的實(shí)施將對未來幾年城鎮(zhèn)新增就業(yè)形成強(qiáng)有力支撐。

大力發(fā)展服務(wù)業(yè)有利于就業(yè)增長。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向之一是大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，未來服務(wù)業(yè)已成為國家吸納就業(yè)的主渠道。

看物價(jià)
預(yù)計(jì)明年CPI周期性上行，漲幅為3%—3.5%，通脹壓力不大

從我國物價(jià)運(yùn)行的周期看，2013年物價(jià)已經(jīng)進(jìn)入新一輪上升周期的初期，2014年將是物價(jià)上漲周期的第二年。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，物價(jià)高點(diǎn)往往在上漲的第二年出現(xiàn)，同時(shí)考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍存在一系列推動(dòng)物價(jià)上升的壓力，因此預(yù)計(jì)2014年CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比漲幅可能相比2013年略有擴(kuò)大：一是預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速維持回升態(tài)勢，需求擴(kuò)張對物價(jià)產(chǎn)生上拉作用；二是水電氣等資源品的階梯價(jià)格形成機(jī)制改革將進(jìn)一步推進(jìn)，短期內(nèi)對居民端價(jià)格有小幅上升影響；三是農(nóng)民工市民化的經(jīng)濟(jì)成本、居民實(shí)際收入的提高需求及人口紅利減弱等因素將使勞動(dòng)力成本繼續(xù)上升，進(jìn)而傳導(dǎo)至最終消費(fèi)價(jià)格，或直接推高服務(wù)價(jià)格；最后，土地價(jià)格的反彈可能持續(xù)，房地產(chǎn)價(jià)格上漲預(yù)期仍存，租房、裝修等居住類價(jià)格有一定上升壓力。

但2014年物價(jià)大幅上漲概率也較低，這是因?yàn)椋?014年經(jīng)濟(jì)增速大幅回升的可能性不大；未來市場流動(dòng)性大幅寬松的可能性不大，短期物價(jià)水平不具有大幅上漲的貨幣條件；國際大宗商品價(jià)格仍有震蕩下行的可能，輸入性通縮擔(dān)憂猶存，尤其是工業(yè)領(lǐng)域通縮壓力仍存；在市場需求恢復(fù)、供給略有下降的情況下，2014年豬肉價(jià)格可能溫和回升，但由于當(dāng)前生豬存欄量仍保持在高位，供應(yīng)仍然充分，肉價(jià)大幅上漲可能性不大。

初步估計(jì)2014年CPI同比漲幅為3%—3.5%，PPI(生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù))同比漲幅為0%—2%，趨勢都將呈現(xiàn)中間高兩頭低的倒“U”形。

看國際收支
預(yù)計(jì)明年資本流入壓力加大，人民幣匯率小幅升值，“破6”是大概率事件

雖然2014年在美國量化寬松政策退出預(yù)期增強(qiáng)的背景下，資本仍有階段性流出的壓力，但考慮到以下原因，我們認(rèn)為2014年資本流入的壓力可能會(huì)有所增強(qiáng)。

——隨著中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)中向好，特別是在全面深化改革的樂觀預(yù)期下，中國經(jīng)濟(jì)的全球競爭力將進(jìn)一步提升，必然對全球資本產(chǎn)生更大的吸引力；

——隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、物價(jià)持續(xù)回升，國內(nèi)貨幣政策已不可能再放松，考慮到2014年物價(jià)上漲的壓力，不排除明年下半年央行有收緊貨幣政策的可能性，央行態(tài)度的變化可能使市場利率進(jìn)一步走高，導(dǎo)致中外利差擴(kuò)大，從而吸引資本的重新流入；

——隨著美國量化寬松政策的逐步退出和全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)進(jìn)一步上升，可能從美元和黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)流向股票和新興市場等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；

——中美之間貿(mào)易不平衡的存在，使人民幣兌美元仍有持續(xù)升值的壓力。2014年人民幣對美元可能繼續(xù)保持小幅升值態(tài)勢，“匯率破6”是大概率事件。但鑒于美元可能中期走弱，人民幣實(shí)際有效匯率升值的步伐則可能放緩。

在這樣的經(jīng)濟(jì)形勢下，明年應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，把改革創(chuàng)新貫穿于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各個(gè)領(lǐng)域各個(gè)環(huán)節(jié)，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

在貨幣政策方面，明年基準(zhǔn)利率很可能繼續(xù)保持穩(wěn)定，但不排除進(jìn)一步擴(kuò)大存款利率波幅上限的可能。在市場流動(dòng)性日趨緊張的形勢下，準(zhǔn)備金率面臨下調(diào)壓力，不排除小幅下調(diào)1—2次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)的可能。公開市場操作仍將作為主要貨幣政策工具來靈活使用。

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