慧通綜合報(bào)道：

北京時(shí)間1月9日早晨消息，摩根士丹利首席國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家約阿希姆•費(fèi)爾斯（Joachim Fels）發(fā)布最新研究報(bào)告稱，從美國到歐洲再到中國及其他新興市場(chǎng)，2014年都將成為這些市場(chǎng)面臨“棘手的轉(zhuǎn)型時(shí)期”的一年。

費(fèi)爾斯在報(bào)告中寫道：“從宏觀前景來看，2014年全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將會(huì)進(jìn)入危機(jī)過后的第五個(gè)擴(kuò)張年頭，但這種擴(kuò)張一直以來都呈現(xiàn)出顛簸不定的局面，其增長速度低于正常水平而且十分脆弱。”他指出，在危機(jī)過后的前四年時(shí)間里，全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的特點(diǎn)包括發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)的去杠桿化、新興市場(chǎng)的杠桿化、各大央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的擴(kuò)大化、以及“全面展開的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)”。

費(fèi)爾斯指出：“如果一切都進(jìn)展順利的話，那么2014年可能會(huì)標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張進(jìn)入下半個(gè)階段，也就是朝著更加健康、安全和更具持續(xù)性的方向過渡。這意味著，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張對(duì)于貨幣和財(cái)政刺激性措施的依賴性將會(huì)減弱，轉(zhuǎn)而以私人消費(fèi)和資本支出為推動(dòng)力，并由信貸機(jī)制的正?；峁┲?。這同時(shí)還意味著，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張將獲得來自于結(jié)構(gòu)化改革的幫助，這種改革的目標(biāo)是帶來更具可持續(xù)性的增長模式。”

但是，要令經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張進(jìn)入這個(gè)階段并非易事。費(fèi)爾斯在報(bào)告中列出了2014年全球經(jīng)濟(jì)將面臨的五大轉(zhuǎn)型問題，概列如下：

1.美聯(lián)儲(chǔ)必須管理好縮減量化寬松規(guī)模的進(jìn)程。
“在新任主席珍妮特•耶倫（Janet Yellen）的領(lǐng)導(dǎo)下，美聯(lián)儲(chǔ)仍不得不管理縮減量化寬松規(guī)模的程序，并推出可令人信賴的利率前瞻指導(dǎo)，以避免去年夏天令人不快的情景重現(xiàn)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)幾乎完全無視美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)‘縮減量化寬松規(guī)模并不意味著緊縮貨幣政策’的聲明，從而導(dǎo)致市場(chǎng)利率大幅上升。”

2. 對(duì)于日本及“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”而言，2014年將是情況危急的一年。
“對(duì)日本GDP增長來說，今年將是艱難的一年，原因是計(jì)劃推出的公司稅削減措施不太可能完全抵消4月份消費(fèi)稅調(diào)高所帶來的拖累。此外，我們的日本研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性改革不會(huì)取得重大的進(jìn)展，因此無法在短期內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)增長。但我們?nèi)耘f預(yù)計(jì)，日本經(jīng)濟(jì)將會(huì)應(yīng)付過這一關(guān)。我們預(yù)測(cè)，日本央行將在這一年中推出更多的寬松措施，其形式將包括提高資產(chǎn)購買規(guī)模以及可能推出類似于美國的前瞻指導(dǎo)等。隨著時(shí)間的推移，這應(yīng)該會(huì)支撐日本經(jīng)濟(jì)從通縮向通脹過渡。”

3.歐洲將嘗試凈化銀行體系。
“在2014年中，歐元區(qū)將面臨一個(gè)至關(guān)重要的過渡時(shí)期。我們預(yù)計(jì)，這一年中歐元區(qū)的GDP增長速度僅可達(dá)到0.5%，低于華爾街分析師的平均預(yù)期。歐洲央行將在第四季度成為歐元區(qū)唯一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而在此以前則將進(jìn)行全面的資產(chǎn)負(fù)債表評(píng)估，此外還將迎來資產(chǎn)質(zhì)量審查（AQR）和一次銀行業(yè)壓力測(cè)試。這一進(jìn)程很可能將可統(tǒng)一和凈化歐元區(qū)銀行體系，令這一體系變得不那么碎片化，并使得貸款渠道變得暢通；而對(duì)于更具可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程以及避免‘經(jīng)濟(jì)日本化’和通縮風(fēng)險(xiǎn)來說，這個(gè)進(jìn)程是一種前提條件。”

4. 中國將不得不朝著以改革為推動(dòng)力的增長模式過渡。
“中國將不得不實(shí)現(xiàn)一種過渡，也就是從以杠桿和國有企業(yè)為增長推動(dòng)力轉(zhuǎn)向以改革為增長推動(dòng)力。金融自由化以及個(gè)人和社會(huì)自由度的放寬將可改善資源配置的質(zhì)量，這種改善的程度是對(duì)以消費(fèi)為主導(dǎo)的增長模式進(jìn)行再平衡所無法達(dá)到的。但是，執(zhí)行改革措施的近期任期具有極大挑戰(zhàn)性，這是因?yàn)橹袊F(xiàn)在所面臨的起點(diǎn)是，金融市場(chǎng)價(jià)格無法反映基本面、資本不合理分配以及去杠桿化。”

5.新興市場(chǎng)將需要進(jìn)行結(jié)構(gòu)化改革。
“投資者和政策制定者都認(rèn)同一種觀點(diǎn)，即結(jié)構(gòu)化改革才是未來之路，而并非周期性的回應(yīng)。但我們認(rèn)為，新興市場(chǎng)上的政策制定者要么會(huì)回避改革，要么會(huì)在改革進(jìn)程中走上錯(cuò)誤的道路，要么會(huì)在近期內(nèi)面臨逆風(fēng)。對(duì)于幾個(gè)新興市場(chǎng)來說，2014年的前景很可能仍舊將是十分艱難的。”

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