慧通綜合報(bào)道：

北京時(shí)間5月15日凌晨消息，摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家Helen Qiao和Yin Zhang近日發(fā)布研究報(bào)告，對當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行了解讀和分析。報(bào)告指出，中國經(jīng)濟(jì)增長所面臨的“逆風(fēng)”仍很強(qiáng)勁；盡管外部需求溫和復(fù)蘇，但工業(yè)生產(chǎn)增長速度和投資增長速度的放緩意味著，4月份中國本土需求的增長仍舊面臨著強(qiáng)大的壓力；近期中國經(jīng)濟(jì)增長面臨進(jìn)一步的下行風(fēng)險(xiǎn)，這將要求中國政府出臺更多的寬松措施。

以下是報(bào)告內(nèi)容摘要：

中國經(jīng)濟(jì)觀察：增長逆風(fēng)仍很強(qiáng)勁

——4月份中國工業(yè)生產(chǎn)的同比增長速度小幅下降至8.7%（相比之下3月份的同比增長速度為8.8%），低于市場分析師平均預(yù)期以及我們預(yù)期的同比增長8.9%。在我們看來，工業(yè)生產(chǎn)增長速度在4月份的再度放緩證實(shí)，電力生產(chǎn)的增長（增速有所放緩）較采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）（官方PMI和匯豐銀行PMI數(shù)據(jù)均有所改善）更具預(yù)測力。

我們?nèi)耘f建議客戶關(guān)注我們的摩根士丹利中國經(jīng)濟(jì)指數(shù)（MS-CHEX），以便對中國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩的程度作出權(quán)衡評估。

——今年截至目前為止的固定資產(chǎn)投資增長速度進(jìn)一步放緩，至同比增長17.3%（相比之下，今年截至3月份為止的同比增長速度為17.6%），不及市場分析師平均預(yù)期以及我們預(yù)期的同比增長17.7%。這意味著，4月份固定資產(chǎn)投資的同比增長速度大幅下降，從3月份的17.4%降至16.8%。

盡管外部需求溫和復(fù)蘇，但工業(yè)生產(chǎn)增長速度和投資增長速度的放緩意味著，在重工業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)重大調(diào)整的環(huán)境下，4月份中國本土需求的增長仍舊面臨著強(qiáng)大的壓力。

與此同時(shí)，4月份名義零售銷售的同比增長速度下降至11.9%（相比之下3月份的同比增長速度為12.2%），主要由于消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）通脹率在4月份有所下降。在去除物價(jià)影響以后，4月份實(shí)際零售銷售的同比增長速度為10.9%，基本持平（3月份的同比增長速度為10.8%）。

——前景及經(jīng)濟(jì)影響：工業(yè)生產(chǎn)及固定資產(chǎn)投資增長速度的進(jìn)一步下滑意味著，經(jīng)濟(jì)正在朝著遠(yuǎn)離投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重新平衡，同時(shí)還意味著中國政府自3月份以來出臺的低調(diào)寬松措施尚未開始產(chǎn)生影響。

就當(dāng)前水平的本土需求增長動能（超越了此前的政策干預(yù)障礙）而言，中國政府正在抵御放寬政策的壓力，目的是為結(jié)構(gòu)性調(diào)整騰出空間。我們對這一令人贊賞的目標(biāo)有著很高的評價(jià)，但同時(shí)也要指出的是不應(yīng)低估宏觀穩(wěn)定性。鑒于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本正處于較高水平的情況，我們認(rèn)為近期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)增長面臨進(jìn)一步的下行風(fēng)險(xiǎn)，這將要求中國政府出臺更多的寬松措施。

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