慧通綜合報(bào)道：

本周四（6月26日），央行暫停了自今年2月起開展的正回購操作，這意味著本周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)120億元的資金凈投放。至此，央行已連續(xù)7周在公開市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)凈投放。

同日，財(cái)政部、央行以利率招標(biāo)的方式進(jìn)行了500億元的國庫定存招投標(biāo)，中標(biāo)利率為3.80%，遠(yuǎn)低于上次同期限的6.13%。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，整體而言，國庫定存的中標(biāo)利率基本上還算是 “隨行就市”，之所以會(huì)偏低也跟銀行間的資金面狀況有關(guān)，機(jī)構(gòu)并不需要通過這種方式去獲得流動(dòng)性。另外，央行暫停正回購和月末因素有一定的關(guān)系，畢竟周四只有100億元正回購到期。實(shí)際上，已經(jīng)可以跨月的7天期資金利率并沒有明顯上漲，這也說明月末因素基本上已經(jīng)過去。

本周投放資金620億
記者注意到，自今年2月18日以來，央行已連續(xù)開展36次正回購操作。進(jìn)入6月份，隨著資金利率的逐步走高，央行逐漸減少正回購的操作量。6月26日，央行則暫停了正回購操作。

由于本周四有100億元此前的正回購到期，所以當(dāng)天依然為凈投放。也就是說，本周公開市場(chǎng)共有120億元的資金實(shí)現(xiàn)凈投放。至此，公開市場(chǎng)已連續(xù)7周實(shí)現(xiàn)凈投放。

廣發(fā)銀行金融市場(chǎng)部交易員李海濤對(duì)記者表示，央行之所以暫停正回購操作，主要是因?yàn)楸局芩牡馁Y金到期量比較少。

“如果加上國庫定存招標(biāo)的部分，6月26日一共投放600億元資金，這應(yīng)該還是為了對(duì)沖月末的流動(dòng)性問題。雖然現(xiàn)在銀行間市場(chǎng)的資金并不緊張，但短期資金利率還是在抬升。”李海濤認(rèn)為，央行應(yīng)該是在平復(fù)市場(chǎng)的情緒，正回購操作的從有到無，會(huì)給市場(chǎng)一個(gè)“定心丸”的作用。

值得注意的是，財(cái)政部、央行于6月26日以利率招標(biāo)的方式進(jìn)行了500億元的國庫定存招投標(biāo)，其中標(biāo)利率僅為3.80%，遠(yuǎn)低于上次同期限的6.13%。對(duì)此，李海濤表示，國庫定存中標(biāo)利率之所以偏低，跟銀行間當(dāng)前的資金面有關(guān)。銀行間市場(chǎng)目前并不缺少資金，機(jī)構(gòu)也不需要通過這種方式獲得流動(dòng)性，參與投標(biāo)的意愿不強(qiáng)。

對(duì)此，招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮表示，整體而言，國庫定存的中標(biāo)利率還是“隨行就市”的。實(shí)際上，國庫定存中標(biāo)利率高低的信號(hào)意義并不強(qiáng)，如果央行要傳遞政策信號(hào)，會(huì)選擇正、逆回購而不是國庫定存。

月末因素或已結(jié)束
6月26日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示，短期資金利率基本平穩(wěn)，隔夜品種微跌2.1個(gè)基點(diǎn)至2.974%，7天和14天品種則小幅上漲，而1個(gè)月期品種下跌45.7個(gè)基點(diǎn)至5.035%；3個(gè)月、6個(gè)月等期限品種表現(xiàn)平穩(wěn)。

“最近，銀行間市場(chǎng)的資金還是有一點(diǎn)偏緊，但這是正常的偏緊，如果下周資金面開始轉(zhuǎn)好，央行可能又會(huì)啟動(dòng)公開市場(chǎng)操作。”劉東亮分析表示。

記者注意到，近日，14天期限資金利率上漲相對(duì)較快，并且已和1個(gè)月期資金利率出現(xiàn)倒掛。

以銀行間回購市場(chǎng)為例，截至6月26日，14天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率已連續(xù)上漲5個(gè)交易日，至5.2158％；而1個(gè)月期質(zhì)押式加權(quán)平均利率則連續(xù)下跌4個(gè)交易日，至5.0124%。與此同時(shí)，1個(gè)月期資金利率又高于更長期限的資金利率。此外，已經(jīng)可以跨月的7天期資金利率并沒有出現(xiàn)明顯上漲。

李海濤對(duì)記者表示，14天期資金利率上行，主要是因?yàn)槠湟呀?jīng)可以覆蓋下月初的存準(zhǔn)補(bǔ)繳日；另一方面，現(xiàn)在7天資金利率并沒有出現(xiàn)明顯上漲，也可以說明跨月因素基本上已經(jīng)過去了。

“雖然央行暫停了正回購操作，對(duì)資金面來講是個(gè)利好，但關(guān)鍵還要看市場(chǎng)的分歧點(diǎn)在哪里。其實(shí)，流動(dòng)性本身沒有太大的問題，現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)不太關(guān)注資金面，而是主要關(guān)注基本面的變化。比如，如果大家都傾向于認(rèn)為，接下來的宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)，那么銀行間市場(chǎng)的資金利率也會(huì)隨之走高。”李海濤分析認(rèn)為，僅從現(xiàn)在的情況來看，資金利率大幅下降的可能性并不太大。

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