慧通綜合報道：

2014年7月1 日，中國國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會聯(lián)合發(fā)布的中國6月份制造業(yè)PMI指數(shù)小幅升至51.0。這是統(tǒng)計局PMI指數(shù)連續(xù)4個月溫和上升，表明二季度增長反彈。

摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌表示這符合摩根大通之前的預期（51.2），他認為6月份PMI指數(shù)表明工業(yè)活動的放緩可能已經(jīng)觸底，而且制造業(yè)有望在短期內(nèi)出現(xiàn)較高幅度的反彈。野村中國首席經(jīng)濟學家張智威也表示這與野村證券之前的預期（51.1）以及匯豐PMI走勢也是一致的，而且此次PMI指數(shù)的升高是由強勁的新訂單需求引導的。

新訂單推高6月PMI
根據(jù)統(tǒng)計局PMI報告，分企業(yè)規(guī)?？?，6月份大型企業(yè)PMI進一步升至51.5（而5月份為50.9）；中型企業(yè)PMI溫和回落至51.1（5月份為51.4）；小型企業(yè)PMI降至48.4（5月份則為48.8）。

野村中國張智威認為大型公司的強勁增勢很有可能是被政府刺激項目所支持，而支持小型和中型企業(yè)的金融措施（如降低存款準備金率的目標和中國人民銀行的再貸款措施）還沒有明顯的影響。

野村中國張智威進一步解讀了PMI分類指數(shù)，他認為6月PMI升高主要是由新訂單增加引起的。新訂單指數(shù)從5月份的52.3上升0.5個基點至6月份的52.8，是9個月來的最高數(shù)值。新出口訂單指數(shù)從5月份的49.3強勁上升1.0個基點至6月份的50.3。這表示目前經(jīng)濟增長由需求拉動，尤其是外部需求。產(chǎn)成品庫存指數(shù)從5月份的47.1小幅上升0.2個基點至6月份的47.3，這表明了增加的產(chǎn)成品庫存。而生產(chǎn)指數(shù)從5月份的52.8小幅上升0.2個基點到6月份的53.0，達到5個月以來的最高數(shù)值，張智威認為提高的生產(chǎn)是由強需求和增加的庫存導致的。

房地產(chǎn)是下半年主要宏觀風險
近幾個月來，統(tǒng)計局和匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)雙雙改善，表明二季度增長反彈。摩根大通上調(diào)了二季度GDP增長預測，按同比衡量，從7.3%上調(diào)至7.4%。野村中國預期GDP增長率從會和第一季度一樣，在第二季度同比增長到7.4%。

展望2014下半年，摩根大通分析了兩條中國經(jīng)濟增長的路徑。一方面，全球經(jīng)濟在發(fā)達經(jīng)濟體的推動下將以略高于趨勢增長率的速度增長，這會有利于今年下半年中國出口行業(yè)，此外，近幾個月人民幣的溫和下跌可能將對未來的出口行業(yè)提供進一步的支持，下半年出口增速有可能再次回到兩位數(shù)。另一方面，國內(nèi)隨著政府近期持續(xù)推出一系列溫和的促增長措施，基礎設施投資（包括鐵路投資、保障房以及環(huán)境保護和清潔能源等領域的投資）可能將得到進一步的政策支持。

但是國內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)仍然是下半年宏觀面的主要下行風險。整體而言，下半年的增長前景基本上取決于出口行業(yè)和促增長措施的提升作用，能夠在多大程度上抵消房地產(chǎn)行業(yè)不斷加劇的拖累影響。

野村中國張智威認為政策的放松（如地產(chǎn)政策的放松等）已經(jīng)幫助經(jīng)濟穩(wěn)定增長勢頭，他預期政府會在下半年繼續(xù)放松財政、貨幣和地產(chǎn)政策，第三季度和第四季度的GDP增長率可能會各自回升到7.5%和7.6%。

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