慧通綜合報道：

(2014年7月4日)即便是互聯網股票在第二季度出現了大跌，一些科技公司紛紛選擇推遲上市，京東商城依然義無反顧的在當季進行了首次公開招股（IPO）。

京東商城之所以敢在敏感時間窗口上市，是因為這家公司具備許多美國私有公司不具備的特質：中國元素。在今年5月進行的首次公開招股中，總部位于北京的京東商城募集到20億美元資金。京城商城成功的首次公開招股，再次證明來自中國大陸的科技公司依然吸引著美國投資人。

對美國投資人而言，中國互聯網用戶數量的激增，外加上更高的投資回報率，鼓勵著他們積極參與中國企業(yè)的首次公開招股。今年第二季度，中國企業(yè)通過首次公開招股在美國證券市場募集到35億美元資金，創(chuàng)出自2007年第四季度以來的最高值。隨著阿里巴巴集團計劃于本季度登陸美國證券市場，這一數值還將會繼續(xù)攀升。

美國銀行全球科技、媒體、電訊投銀部門共同主管切特·伯茲多格（Chet Bozdog）表示，“即使在波濤洶涌的市場下，最好的中國企業(yè)還是可以搞定。市場投資人目前對中國企業(yè)格外有興趣，這正是中國企業(yè)決定前進的原因。”

彭博社提供的數據顯示，今年上市的美國企業(yè)，自掛牌交易以來平均漲幅為21%；而同期掛牌的中國企業(yè)股價累計漲幅達到了33%。

劇烈波動的市場
在京東商城舉行首次公開招股路演之前，科技股正迎來了今年最大幅度的下跌。在京東商城5月中旬舉行路演的第一周，互聯網股票迎來了連續(xù)三個交易日的下跌，標準普爾500指數則創(chuàng)出一個月以來的單日最大跌幅。

消息人士在今年5月初曾表示，即便是Arista Networks、MobileIron和Box等美國科技公司紛紛選擇推遲首次公開招股，等待更好的市場形勢，京東商城依然決定要進行首次公開招股。

彭博社的統(tǒng)計數據顯示，今年第二季度在美上市的科技和互聯網公司中，來自中國企業(yè)的募集資金數額占到了募集資金總額的63%。

在第二季度上市的10家中國公司中，包括了新浪微博和聚美優(yōu)品。自上市至今，上述兩家公司股價的累計漲幅均超過了20%。

創(chuàng)造興趣
資產管理公司Deltec Asset Management基金經理格雷格·萊斯科（Greg Lesko）表示，“投資人永遠喜歡購買熱門股。中國的增長前景非常好，中國互聯網公司的業(yè)務模式則與美國企業(yè)類似。所有的這些因素，讓美國投資人對中國企業(yè)的首次公開招股非常感興趣。”

中國政府提供的數據顯示，中國互聯網用戶總數已達6.18億人，預計到2015年將超過8.5億人。咨詢公司麥肯錫預計，作為全球第二大經濟體，中國的在線零售銷售額明年將達到3950億美元，較2011年的水平增長兩倍之多。

受業(yè)績預警、審計分歧和投資人不信任導致的退市風波等多方因素影響，美國對中國互聯網企業(yè)的投資在2011年年底和2012年出現了下滑。隨著這些因素開始被淡化，美國投資人又開始重新買入中國互聯網公司的股票。由于中國證監(jiān)會開始嚴格的審批中國企業(yè)上市，更多的中國企業(yè)開始選擇登陸美國證券市場。

股東的風險
中國企業(yè)在美國上市存在的風險之一，是其架構中存在著可變利益實體（VIE）?？勺兝鎸嶓w通常是指境外注冊的上市公司和其在境內進行運營業(yè)務的實體相分離，上市公司是境外公司，而境外公司通過協議的方式控制境內業(yè)務實體。在這種結構中，業(yè)務實體被稱作可變利益實體。

彭博社此前報道稱，美中經濟安全審查委員會日前發(fā)布報告稱，美國投資者在投資類似阿里巴巴集團這樣使用可變利益實體結構的中國互聯網公司時存在“重大風險”，并稱可變利益實體結構“在中國可能是非法的”，中國的法院“很有可能”并不認可這種合同。

不過可變利益實體的存在并未影響到阿里巴巴集團赴美上市的問題。消息人士透露，阿里巴巴集團很可能下月在美國證券市場掛牌交易，募集資金將創(chuàng)美國證券市場之最。

企業(yè)控制權
彭博社的統(tǒng)計數據顯示，市場分析師當前平均預計，阿里巴巴集團上市時的估值將達到1680億美元。消息人士透露，這家總部位于杭州的企業(yè)擬通過首次公開招股發(fā)行12%的股份，這也就意味著阿里巴巴集團的募集資金總額將達到200億美元左右。

阿里巴巴集團原本考慮在港交所掛牌交易，但是因為該公司的“雙股權結構”無法獲得港交所的認可，這家公司最終決定在接受這種股權模式的美國證券市場上市。

投資公司Reorient Financial Markets Ltd.首席中國經濟師史蒂夫·王（Steve Wang）表示，“美國投資人對中國企業(yè)的信心正在逐步恢復。因為港交所并不接受谷歌(微博)、Facebook、阿里巴巴集團等公司青睞的股權模式，“港交所的選擇將變得非常有限。”

阿里巴巴IPO是雙刃劍
業(yè)內人士指出，阿里巴巴集團的首次公開招股可能會是把雙刃劍--將會給其它中國公司營造出“必敗無疑”的形勢。如果阿里巴巴集團的首次公開招股非常成功，它將會吸引大量的市場流動資金；如果阿里巴巴集團的首次公開招股不成功，失望的投資人情緒會給整個中國概念股造成負面影響。

如果借鑒京東商城的表現，阿里巴巴集團上市后的前景相當不錯：自5月21日進行首次公開招股以來，京東商城股價累計漲幅達到了50%。美國銀行的伯茲多格說，“在過去的一個季度中，京東商城和其它幾家中國概念股表現的相當突出。隨著投資人開始關注中國概念股，該領域將逐步成為熱門領域。預計將會有更多來自中國的公司在美國證券市場掛牌交易。”

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