慧通綜合報道：

隨著銀行間市場資金利率的不斷走高，央行本周二（7月22日）再次暫停了公開市場上的正回購操作。此外，財政部、央行將于本周四（7月24日）進(jìn)行500億元規(guī)模的3個月期國庫現(xiàn)金定存招投標(biāo)。

記者注意到，銀行間資金市場對此反應(yīng)相對冷淡。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周二，銀行間市場質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率長短期利率繼續(xù)倒掛，且仍位于近期高位。

然而，中國債券信息網(wǎng)本周二上午公布的發(fā)行快報顯示，當(dāng)日發(fā)行的3年、5年、7年期國開債的中標(biāo)收益率分別為分別為4.8141%、4.9200%、5.1144%，均低于此前的市場預(yù)測均值。

多位分析人士對記者表示，央行暫停正回購操作，在一定程度上穩(wěn)定了市場對資金面的預(yù)期。

央行周二暫停正回購
6月末至7月初，經(jīng)過短暫的回調(diào)之后，銀行間市場資金利率持續(xù)高企。截至本周二，銀行間市場1個月期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率已連續(xù)上漲7個交易日，至5.5306%，創(chuàng)出6月24日以來的新高；14天期品種亦出現(xiàn)連續(xù)上漲，并已連續(xù)第三個交易日維持在5.0%以上的近期高位。

隨著資金利率的不斷上揚(yáng)，央行本周二再次暫停了公開市場上的正回購操作。值得注意的是，這是進(jìn)入7月以來，央行首次暫停正回購操作。

記者注意到，本周公開市場僅有180億元的正回購到期，無逆回購和央票到期。此外，根據(jù)本周一央行網(wǎng)站發(fā)布的《2014年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（八期）招投標(biāo)通知》顯示，財政部、央行將于本周四進(jìn)行500億元規(guī)模的3個月期（91天）國庫現(xiàn)金定存招投標(biāo)，起息日為2014年7月24日。

不過，銀行間資金市場對此反應(yīng)冷淡。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周二，銀行間市場質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率長短期利率繼續(xù)倒掛，且仍位于近期高位。其中，14天期品種上漲12.41個基點(diǎn)，至5.1873%；1個月期品種則上漲了37.08個基點(diǎn)，至5.5306%的高位，而這遠(yuǎn)高于3個月期品種的4.8465%。

與此同時，本周二，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)顯示，隔夜品種報3.2530%，下跌6.50個基點(diǎn)；7天期品種報3.8480%，上漲15.40個基點(diǎn)；3個月及以上期限品種相對穩(wěn)定。

“短期的擾動因素，依然影響著資金市場逐漸趨緊。由于7月下半月有1500億～2000億元左右的財稅資金要上繳國庫，而部分大型商業(yè)銀行的利潤分紅也影響其短期內(nèi)出錢的意愿，23日～24日新股申購可能會鎖定4000億～6000億左右的資金等，這就使得市場在短期內(nèi)有些 ‘入不敷出’。”東莞銀行金融市場部分析師陳龍在提供給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的研報中指出，因此，央行在公開市場操作上既要考慮到總量上寬松的現(xiàn)實，又要考慮到短期的“捉襟見肘”，適當(dāng)投放部分資金。另外，考慮到貨幣政策的延續(xù)性和預(yù)期管理，預(yù)計央行將維持相對低位但連續(xù)地凈投放格局。

國開債發(fā)行縮量
另一方面，中國債券信息網(wǎng)本周二公布的發(fā)行快報顯示，當(dāng)日發(fā)行的3年、5年、7年期國開債的中標(biāo)收益率均低于此前的市場預(yù)測均值。據(jù)路透中文網(wǎng)(微博)報道，此前市場對以上三期國開債的預(yù)測均值分別為4.88%、4.99%、5.22%。

實際上，此次發(fā)行的以上三期國開債中標(biāo)收益率同樣遠(yuǎn)低于各品種對應(yīng)期限的中債到期收益率。

記者注意到，截至本周二，中債銀行間固定利率政策性金融債收益率曲線（國開行）顯示，3年、5年、7年到期收益率分別為4.8664%、4.9853%、5.2009%。

同時，據(jù)路透中文網(wǎng)報道，由于國開行本周一臨時變更了此次發(fā)債計劃，導(dǎo)致以上3期國開債的投標(biāo)倍數(shù)分別高達(dá)6.01倍、5.81倍和8.78倍。

記者查閱國開行此前公布的相關(guān)文件發(fā)現(xiàn)，該行原計劃于2014年7月22日通過中國人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)增發(fā)2014年第十四期7年期、第十六期3年期、第十期1年期及發(fā)行2014年第十九期5年期固定利率金融債券不超過60億元，總量不超過240億元。而臨發(fā)債前一日（7月21日），國開行再次發(fā)布公告，“根據(jù)當(dāng)前市場形勢”，對發(fā)行方案進(jìn)行了調(diào)整，不僅取消了1年起品種的發(fā)行，還大幅縮減了其余品種的發(fā)行量，將發(fā)行總量調(diào)整為100億元。

華南某券商固定收益總部高級研究員告訴記者，央行暫停正回購操作，在一定程度上穩(wěn)定了市場對資金面的預(yù)期。但考慮到國開行大幅縮減了發(fā)行量，出現(xiàn)發(fā)行結(jié)果好于預(yù)期，以及較高的投標(biāo)倍數(shù)并不意外。

“央行已經(jīng)向國開行發(fā)放了1萬億元的3年期抵押補(bǔ)充貸款（PSL），這樣一來，國開行選擇在債市出現(xiàn)回調(diào)的時候縮量發(fā)債是情理之中。”陳龍表示，在經(jīng)濟(jì)還沒有完全企穩(wěn)的情況下，央行下半年應(yīng)該不會收緊資金面。但預(yù)計今年三季度的流動性整體還是會比較緊張，而到四季度市場會好起來。

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