慧通綜合報道：

(2014年8月1日)媒體周四分析文章指出，在與拒絕接受債務(wù)重組的債權(quán)人展開一場長期戰(zhàn)役之后，阿根廷迎來又一次債務(wù)違約，這一前景將會在不同層面為那些同樣債務(wù)負擔沉重的國家敲響警鐘。

國際貨幣基金組織等組織曾警告說，美國法庭的司法判決造成阿根廷政府無法進行更多的債務(wù)重組。他們說，案件將促使債券發(fā)行方重新訂立合約，以確保一小組債權(quán)人無法為了自身利益而劫持整組債券。

不過也有觀察人士指出，這樣的擔憂可能是過慮了。

評級機構(gòu)標準普爾在周三晚些時候發(fā)表聲明，將阿根廷的外幣信貸評級降低至選擇性違約。阿根廷銀行業(yè)和政府官員當時還在竭力試圖在這一天結(jié)束，也就是該國完成一次債務(wù)利息付款的寬限期截止之前。與債權(quán)人一方達成一個協(xié)議。美國聯(lián)邦法院早些時候的判決禁止阿根廷政府對任何接受過重組的債券支付利息，除非持有未接受重組的一批債券的對沖基金就這批在13年之前違約的債券獲得全額償付。

國際貨幣基金組織總裁拉加德在周二時候說，阿根廷債務(wù)違約本身不太可能動搖區(qū)域或者是國際市場，但是她也說，從更廣泛的層面來說，美國聯(lián)邦法庭紐約曼哈頓地方庭的這個判決事實上要求阿根廷政府在支付拒絕接受重組的債權(quán)人和違約之間做出選擇。

國際貨幣基金組織和部分債券專家說，案件事實上設(shè)定了一個先例，讓拒絕接受重組的債權(quán)人相對那些竭力希望償還債務(wù)的國家有了不符合常規(guī)的權(quán)力。在2001年12月的債務(wù)違約之后，阿根廷設(shè)法重組了93%的債務(wù)，分別在2005年和2010年以高折扣率進行了債務(wù)置換，但是一小組投資人拒絕接受這批新的債券，并通過訴訟要求獲得原債務(wù)的全額償付。

國際貨幣基金組織警告說，法庭的裁定可能在全球范圍影響投資者參與主權(quán)債務(wù)重組的意愿——即使這樣的緊急債務(wù)負擔削減對于防止整個經(jīng)濟體的崩潰是必需的。

國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學(xué)家奧利維爾-布蘭恰德（Olivier Blanchard）在上周曾說，這樣的判決帶來了充分的不確定性，足以干擾到其他情況下的債務(wù)重組，“在這里，存在一個對于全世界而言的代價”。

有國家正在對債券交易的合約進行修正，以防止拒絕接受債務(wù)重組的債權(quán)人獲得類似阿根廷事件中的談判籌碼。在上周進行的一次債券發(fā)售中，科特迪瓦在合約中取消了部分對債權(quán)人更有利的條款，包括了所謂的“債權(quán)人參與條款”，之前的條款約定，在可能的違約事件中，該國政府將會與債權(quán)人積極溝通。投資者們說，某個拉丁美洲國家在過去18個月中所進行的幾乎所有債務(wù)發(fā)售中，都對合約中可能使得部分債權(quán)人獲得更大談判籌碼的條款進行了調(diào)整。

有經(jīng)濟學(xué)家擔心，如果一個國家因為一小部分債權(quán)人堅持要求更好的條件而無法進行債務(wù)重組，可能加劇一次經(jīng)濟危機的形成。除了可能導(dǎo)致一次全面經(jīng)濟崩潰之外，這也可能迫使政府進行更嚴苛和更急速的預(yù)算緊縮，而這樣的措施通常會有對數(shù)個世代，廣泛的社會，政治和經(jīng)濟影響力。

包括歐洲債務(wù)和發(fā)展網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)的人權(quán)，債務(wù)紓解和其他非政府組織在周二通過一份公開信警告說，阿根廷案件可能導(dǎo)致很多類似的，針對高負債國家的索賠請求的出現(xiàn)。

信中說，案件“不應(yīng)該被理解成為孤立的事件，反而應(yīng)該被視作一個可能對人權(quán)的廣泛實現(xiàn)造成沖擊的全球問題的體現(xiàn)。”

不過也有分析人士對這一判斷表示了懷疑。參與超過40起債務(wù)重組的格里洛可資本管理公司的聯(lián)席總裁A.J.梅德利納塔（A.J. Mediratta）說，考慮到需要耗費的時間和法律費用，投資者其實沒有什么動機拒絕參與債務(wù)重組。他指出，“不參與重組并不符合本心。這是很痛苦的，要花費很多錢。大多數(shù)人不會選擇這樣做。”在阿根廷事件中，相關(guān)爭議在司法系統(tǒng)中延續(xù)了接近十年時間。

國際金融研究所的執(zhí)行董事經(jīng)理洪川（Hung Tran）也認為，阿根廷事件是個獨特的司法裁定，不會形成一個先例，“不會，也不應(yīng)該成為其他主權(quán)借貸的一般情況。”

洪川也提出了另一起案件：臺灣進出口銀行試圖利用阿根廷的判決作為法律籌碼，支持自己對于格林納達的一次債務(wù)償付案件中的訴求，但是同樣是美國法院，在裁定中指出，阿根廷案件的判決只對該國特意定制，并不適用于其他情況。

盡管如此，洪川所在的代表全球近500家最大私人金融機構(gòu)利益的行業(yè)組織還是在和國際資產(chǎn)市場協(xié)會一道，起草一組新的主權(quán)債務(wù)合約，希望確保一小部分債權(quán)人不會阻止大多數(shù)債權(quán)人希望達成的重組協(xié)議。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎交流垂詢！電話：028-65162618，業(yè)務(wù)QQ：2558423220，信息咨詢：028-65162618-805，銷售：028-65162618-807