慧通綜合報(bào)道：

23日公布的9月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)達(dá)到50.5，不僅好于上月的終值50.2，更好于此前的市場預(yù)期值50，且連續(xù)第四個(gè)月位于榮枯分水嶺上方。多方分析認(rèn)為，出口向好與貨幣投放增加是該數(shù)據(jù)回升的主要原因。

在多項(xiàng)指標(biāo)減速之后，9月匯豐PMI初值的意外回升加大了判斷經(jīng)濟(jì)走勢的難度。接受采訪的專家認(rèn)為，在日趨復(fù)雜的形勢下，宏觀調(diào)控政策最重要的是保持定力，保證政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。同時(shí)，通過實(shí)施定向調(diào)控穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，9月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值與8月持平，新出口訂單指數(shù)初值和新訂單指數(shù)初值環(huán)比分別上升1個(gè)百分點(diǎn)和2個(gè)百分點(diǎn)，但投入價(jià)格指數(shù)初值和產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)初值雙雙跌至半年低位，就業(yè)指數(shù)初值更是下滑至46.9，創(chuàng)2009年2月以來最低水平，且該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月在50下方運(yùn)行。

美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為，新出口訂單的增長是9月匯豐PMI初值回升的主要原因，并認(rèn)為“強(qiáng)勁的出口增長可能在下半年支持中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增長。”中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級分析師周景彤預(yù)計(jì)，盡管未來進(jìn)出口增速差會(huì)縮小，外貿(mào)順差亦會(huì)收窄，但近幾個(gè)月還將延續(xù)順差格局，并有可能使下半年凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)由上半年的-2.9%轉(zhuǎn)正。

新訂單的回升幅度還要大于新出口訂單，說明內(nèi)需也在增加，原因很可能與央行近期下調(diào)正回購利率，并向五大行投放SLF(常設(shè)借貸便利)有關(guān)。國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，由于6月微刺激超市場預(yù)期，7月政策有所回收，信貸投放只有3852億元，結(jié)果8月固定資產(chǎn)投資增速跳水。但是，8月信貸恢復(fù)至7025億元，這可能預(yù)示9月的投資數(shù)據(jù)不會(huì)繼續(xù)8月的走勢。

從《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到的情況看，資金問題已經(jīng)成為當(dāng)前中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要問題。中國社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)所研究員羅仲偉表示，當(dāng)前中小企業(yè)面臨的最大問題不是市場需求不足，而是資金鏈瀕于斷裂。“現(xiàn)在市場形勢不好，企業(yè)庫存上升，急需融資，但金融機(jī)構(gòu)放款反而更加謹(jǐn)慎。而且現(xiàn)在提倡企業(yè)要轉(zhuǎn)型升級，核心要求就是要有資本投入，要有比正常經(jīng)營情況下更多的資金來支持企業(yè)研發(fā)和固定資產(chǎn)升級，但是在目前形勢下，困難非常大。”

整體來看，匯豐PMI回升有利于消除市場上的過度悲觀情緒，但是尚不能改變經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的結(jié)論。

海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師高遠(yuǎn)的觀點(diǎn)可能更加中性。他說，9月上旬發(fā)電增速回升至4%，中旬發(fā)電耗煤增速從上旬的-15.6%回升至-14.7%，而9月上旬粗鋼產(chǎn)量增速從8月下旬的-3.6%回升至1.8%，均明顯改善，表明前期高基數(shù)效應(yīng)影響已過，經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)。但上周30城地產(chǎn)銷售增長-17.3%，跌勢延續(xù)，預(yù)示下行風(fēng)險(xiǎn)未消。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對數(shù)據(jù)點(diǎn)評稱，雖然PMI小幅上漲，但分項(xiàng)數(shù)據(jù)喜憂參半。整體數(shù)據(jù)表明制造業(yè)仍在溫和擴(kuò)張，但房地產(chǎn)市場放緩依然是經(jīng)濟(jì)面臨的最大下行風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，從今年匯豐PMI的變化看，它對經(jīng)濟(jì)趨勢的反映總體表現(xiàn)不如官方PMI。聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩稱：“近期來看，官方PMI與匯豐PMI的聯(lián)動(dòng)性出現(xiàn)了弱化現(xiàn)象。從官方PMI趨勢看，其近年來的主要波動(dòng)來自于大小旺季的季節(jié)性波動(dòng)。”陸挺則說：“我們應(yīng)該記住，匯豐PMI的調(diào)查樣本相當(dāng)小，調(diào)查對象過于集中在出口導(dǎo)向型行業(yè)中的小企業(yè)，而且季節(jié)性調(diào)整總是需要慎重對待。”

趨于復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢將考驗(yàn)宏觀政策的定力。多方跡象表明，決策層更傾向于著眼長遠(yuǎn)來解決眼前問題。財(cái)政部部長樓繼偉日前表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)增長，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，但同時(shí)也面臨增速放緩的壓力。在此情況下，中國政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將繼續(xù)著眼于綜合性目標(biāo)，特別是保持就業(yè)增長和物價(jià)穩(wěn)定，不會(huì)因?yàn)閱蝹€(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化而做出大的政策調(diào)整。中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，下一步貨幣政策指向應(yīng)繼續(xù)保持流動(dòng)性水平適度和貨幣市場穩(wěn)定運(yùn)行。

區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控則將進(jìn)一步堅(jiān)持。高遠(yuǎn)認(rèn)為，降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是中國政府當(dāng)前的一個(gè)重要目標(biāo)，所采用的手段一是加快開放步伐，二是加碼定向?qū)捤?。高盛高華中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇判斷，在經(jīng)濟(jì)增長下滑、物價(jià)回落的形勢下，貨幣政策會(huì)有所寬松，但不可能全面降準(zhǔn)與降息。另有機(jī)構(gòu)預(yù)測，后續(xù)政策可能會(huì)涉及按揭政策的調(diào)整(包括首付、利率、二套房認(rèn)定)以及定向降息等。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎交流垂詢！電話：028-65162618，業(yè)務(wù)QQ：1494073467，信息咨詢：028-65162618-804，銷售：028-65162618-807