慧通綜合報(bào)道：

今日，國家統(tǒng)計(jì)局將公布11月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)以及工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）兩項(xiàng)重磅宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。騰訊財(cái)經(jīng)梳理多家媒體報(bào)道和各大機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)發(fā)現(xiàn)，11月CPI可能繼續(xù)維持弱勢(shì)，最終數(shù)值或許與9月和10月持平，繼續(xù)滯留在1.6%左右；而PPI不僅負(fù)增長(zhǎng)無望緩解，且跌幅還可能繼續(xù)擴(kuò)大，最有可能落入-2.6%至-2.5%的區(qū)間內(nèi)。

目前看來，未來物價(jià)漲幅仍存下行壓力，預(yù)計(jì)今年12月CPI漲幅也很難超過2%，完成全年3.5%的物價(jià)調(diào)控目標(biāo)已無懸念，中國經(jīng)濟(jì)低通脹格局已經(jīng)確立。此外，CPI持續(xù)走低以及短期上漲壓力未現(xiàn)也為全面降準(zhǔn)等短期調(diào)控手段提供了空間，降準(zhǔn)呼聲再起。

CPI漲幅或連續(xù)三月持平在1.6%

今年9月份和10月份CPI均上漲1.6%，為56個(gè)月新低，而今天將公布的11月份CPI漲可能仍將停留在“1時(shí)代”。雖然各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)值不一，但認(rèn)為漲幅與1.6%持平或繼續(xù)下行的占了多數(shù)。

“11月份CPI漲幅將保持10月份1.6%的水平，而CPI漲幅依然與食品價(jià)格的回落以及翹尾因素的影響相關(guān)。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍表示，從近期公布的PMI數(shù)據(jù)來看，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)還是處于下行的態(tài)勢(shì)，因?yàn)?1月份石油價(jià)格下跌非?？?，這也將導(dǎo)致11月份的物價(jià)水平不會(huì)出現(xiàn)很大的反彈。

高盛高華中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇則認(rèn)為，商務(wù)部周度數(shù)據(jù)等高頻指標(biāo)顯示，11月份食品價(jià)格同比漲幅回落，而需求增長(zhǎng)疲弱可能令非食品價(jià)格漲幅持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)11月份CPI同比增幅將與10月份持平。

“預(yù)計(jì)11月份的CPI漲幅或?qū)?.5%，而PPI將繼續(xù)維持負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，或?qū)?2.6%。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，這種相對(duì)較低的CPI漲幅和PPI的負(fù)增長(zhǎng)反映出當(dāng)前全球整體處于相對(duì)通縮的氛圍中。

申銀萬國分析稱，11月價(jià)格數(shù)據(jù)不改通縮特征，在新一輪固定資產(chǎn)投資周期形成之前，產(chǎn)能過剩對(duì)于PPI的約束將會(huì)持續(xù)；同時(shí)，包括油價(jià)在內(nèi)的大宗商品價(jià)格仍在下行趨勢(shì)中，輸入性通縮也正持續(xù)。CPI亦將繼續(xù)弱勢(shì)。從高頻數(shù)據(jù)看，豬肉價(jià)格的同比回落仍在持續(xù)；食用農(nóng)產(chǎn)品中，僅有蔬菜出現(xiàn)環(huán)比反彈；近月居住類成本的連續(xù)下行對(duì)CPI也有下拉作用。預(yù)計(jì)CPI將為1.5%，略低于上月。

中金公司、花旗集團(tuán)也預(yù)測(cè)11月份CPI將上漲1.5%；海通證券預(yù)測(cè)值最低，為1.4%；方正證券、瑞銀證券預(yù)測(cè)上漲1.6%，與10月份持平；交通銀行、銀河證券等預(yù)測(cè)上漲1.8%。

值得注意的是，按照上述預(yù)測(cè)，CPI漲幅恐將連續(xù)三個(gè)月處在“1時(shí)代”，而如果11月CPI漲幅低于1.6%，那么CPI漲幅將會(huì)再次創(chuàng)出新低。

完成全年物價(jià)目標(biāo)無懸念 低通脹格局確立

在業(yè)內(nèi)人士看來，中國經(jīng)濟(jì)低通脹格局已經(jīng)確立。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，今年四季度CPI同比漲幅將低于2%，全年CPI漲幅預(yù)測(cè)下調(diào)至2%左右，明年CPI仍有繼續(xù)下行的可能。

“四季度前兩個(gè)月CPI同比漲幅都保持在2%以下，表明在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩中趨穩(wěn)的背景下，需求端對(duì)物價(jià)的推升力度有限。”連平表示，由于國內(nèi)成品油價(jià)的持續(xù)下調(diào)及房地產(chǎn)相關(guān)價(jià)格的調(diào)整，未來CPI同比繼續(xù)下行的壓力仍存。雖然近期央行調(diào)降了存貸款基準(zhǔn)利率，但其政策重心在于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，預(yù)計(jì)短期內(nèi)貨幣供給并不會(huì)出現(xiàn)明顯上升，物價(jià)也不具備流動(dòng)性推升的壓力。

瑞銀集團(tuán)中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，通脹可能持續(xù)低迷。11月食品價(jià)格繼續(xù)下滑，其中豬肉和蔬菜價(jià)格大幅下跌抵消了水果價(jià)格的上漲。由于國內(nèi)燃油價(jià)格下跌、消費(fèi)品需求疲弱，再加上全球大宗商品價(jià)格繼續(xù)下跌，非食品價(jià)格估計(jì)也保持低迷。

中國社科院近日發(fā)布的《中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告2014-2015》也預(yù)計(jì)，今年CPI全年漲幅為2%，明年漲幅為1.9%，總體上看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持平穩(wěn)，運(yùn)行在合理區(qū)間。通脹壓力有所緩解，但需防止去產(chǎn)能力度過大導(dǎo)致PPI負(fù)增長(zhǎng)傳導(dǎo)至消費(fèi)物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)形成通縮。

事實(shí)上，今年前三季度CPI同比上漲僅2.1%，按照目前趨勢(shì)來看，今年全年物價(jià)控制在3.5%的目標(biāo)內(nèi)已無懸念。

對(duì)于明年物價(jià)走勢(shì)，銀河證券認(rèn)為，2015年物價(jià)會(huì)比2014年回升，但國際大宗商品價(jià)格處于低位，石油價(jià)格持續(xù)性走低，輸入性通脹影響為負(fù)，預(yù)計(jì)物價(jià)仍將低位運(yùn)行。

降準(zhǔn)降息有空間 明年貨幣政策或更寬松

今年以來，CPI一直低位徘徊，給了貨幣政策充分的施展空間。多位分析人士均對(duì)明年的貨幣政策給出了寬松預(yù)期。

而就目前CPI保持的低位水平，海通證券分析師姜超認(rèn)為，CPI持續(xù)走低為全面降準(zhǔn)打開了空間。

在姜超看來，降準(zhǔn)已經(jīng)迫在眉睫。降低融資成本仍是央行的首要任務(wù)，在金融加杠桿的背景下，金融市場(chǎng) 的旺盛資金需求難以下降，因而只能靠央行增加資金供給來解決。同時(shí)，當(dāng)前銀行超儲(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡，未來亟需暫停各類創(chuàng)新工具，全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，增加商業(yè)銀行真正可以自由支配的廉價(jià)超儲(chǔ)資金。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，今后或有2-3次降準(zhǔn)的可能，每次會(huì)下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

交通銀行資產(chǎn)管理中心高級(jí)研究員陳鵠飛則表示，從物價(jià)的影響和作用因素看，廣義流動(dòng)性增速通常領(lǐng)先于CPI漲幅一到兩個(gè)季度。在明年我國經(jīng)濟(jì)潛在增速可能進(jìn)一步放緩、產(chǎn)出缺口小幅抬升的背景下，流動(dòng)性政策放松對(duì)物價(jià)的影響和作用會(huì)更為明顯。在國內(nèi)CPI同比增速可能步入階段性上行通道的形勢(shì)下，政策需關(guān)注不對(duì)稱降息、全面降準(zhǔn)等流動(dòng)性放松預(yù)期對(duì)CPI增速的潛在推升作用。

瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，盡管未來穩(wěn)增長(zhǎng)政策會(huì)加碼、美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇也將支撐外需，但房地產(chǎn)下滑仍將拖累明年GDP增速進(jìn)一步放緩至6.8%，2016年放緩至6.5%。

鑒于經(jīng)濟(jì)增速放緩、大宗商品和能源價(jià)格下跌，預(yù)計(jì)2015年整體通脹率將繼續(xù)下行，全年放緩至1.8%。通縮壓力加劇了提高降息的必要性。

汪濤稱，“過去3年實(shí)際利率保持在4%-5%的高位，而通脹回落將進(jìn)一步推高實(shí)際利率。這將進(jìn)一步打壓投資需求、加劇企業(yè)和居民債務(wù)負(fù)擔(dān)、拖累經(jīng)濟(jì)增速。鑒于此，我們認(rèn)為央行有必要進(jìn)一步降息，以避免通縮、降低實(shí)際利率。”瑞銀預(yù)計(jì)2015年底前央行將再降息40-50個(gè)基點(diǎn)。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅近日的報(bào)告也表示，中國通縮的風(fēng)險(xiǎn)上升，而本輪通縮風(fēng)險(xiǎn)的根源是過去一段時(shí)期內(nèi)需增長(zhǎng)受到抑制和貨幣政策偏緊累積的作用，需要更多采用貨幣和其他總量性擴(kuò)張措施主動(dòng)治理。要遏制當(dāng)前的通縮隱憂，貨幣政策加大放松力度才是根本

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