慧通綜合報(bào)道：

中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在落款日期為12月12日的工作報(bào)告中指出，央行對今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估是7.4%，是1990年來最慢的一年，明年經(jīng)濟(jì)增長率料降低至7.1%，房地產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。房地產(chǎn)投資繼續(xù)放緩將拖累任何因出口加速對經(jīng)濟(jì)增長帶來的刺激，但預(yù)計(jì)就業(yè)受影響不大。

報(bào)告全文如下：
2015年中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測
馬駿劉斌賈彥東洪浩李建強(qiáng)姚斌張翔
本報(bào)告對2015年我國經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)、國際收支等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行了預(yù)測。我們的基準(zhǔn)判斷是，在“三期疊加”的背景之下，明年的經(jīng)濟(jì)將體現(xiàn)更多的“新常態(tài)”特征，增長速度略有放緩，但就業(yè)情況和物價(jià)走勢保持基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性有所增強(qiáng)。

我們對經(jīng)濟(jì)增長的基準(zhǔn)預(yù)測是，我國實(shí)際GDP增速從2014年的7.4%略微放緩到2015年的7.1%。一方面，我國出口增長由于國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素而將有所加速；另一方面，房地產(chǎn)開發(fā)投資由于前期商品房銷售疲軟而會繼續(xù)減速。雖然出口加速有利于經(jīng)濟(jì)增長，但房地產(chǎn)投資減速產(chǎn)生的下行壓力將難以為出口加速所完全對沖。

雖然2015年的經(jīng)濟(jì)增長速度可能繼續(xù)放緩，但城鎮(zhèn)就業(yè)情況預(yù)計(jì)將保持基本穩(wěn)定。這是由于我國經(jīng)濟(jì)正由制造業(yè)主導(dǎo)的模式逐步向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，而服務(wù)業(yè)的勞動密集程度高于制造業(yè)，服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中占比的提高意味著每個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長將創(chuàng)造比以前更多的就業(yè)崗位。給定目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和各產(chǎn)業(yè)的勞動密集程度與就業(yè)彈性，我們估計(jì)，2015年GDP增長7.1%所創(chuàng)造的城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位將與2014年的水平基本相當(dāng)。

我們預(yù)計(jì)各項(xiàng)改革措施對促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果將逐步顯現(xiàn)，2015年的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)得到改善。最終消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)將繼續(xù)上升，資本形成對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)將有所下降；第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重將持續(xù)上升；包括棚戶區(qū)改造在內(nèi)的民生支出、環(huán)保新能源等綠色產(chǎn)業(yè)的投入和產(chǎn)出、科技創(chuàng)新的投入和產(chǎn)出等將保持快速增長，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性將有所增強(qiáng)。

我們對消費(fèi)物價(jià)走勢的基準(zhǔn)預(yù)測是，2015年CPI漲幅為2.2%，與2014年相比變化不大。影響CPI漲幅的有多種因素，包括食品價(jià)格、國內(nèi)外產(chǎn)出缺口和國際大宗商品價(jià)格變化。其中，食品價(jià)格和國際大宗商品價(jià)格面臨的不確定性較大。

國際收支方面，我們的基準(zhǔn)預(yù)測是：2015年，出口增長6.9%，比2014年加速0.8個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口增長5.1%，比2014年加速3.2個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP的比值為2.4%，與2014年相比基本持平。

我們對經(jīng)濟(jì)增長的基準(zhǔn)預(yù)測面臨著若干上行和下行風(fēng)險(xiǎn)。主要上行風(fēng)險(xiǎn)包括國外經(jīng)濟(jì)增長速度高于預(yù)期、我國房地產(chǎn)政策松動超預(yù)期提振購房者信心、結(jié)構(gòu)性改革措施較快提升我國的經(jīng)濟(jì)增長潛力等。主要的下行風(fēng)險(xiǎn)包括：地緣政治因素導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)情況惡化；美國加息速度和力度大于預(yù)期，導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資本大規(guī)模流出、匯率大幅波動和經(jīng)濟(jì)減速，從而減少這些經(jīng)濟(jì)體對中國的進(jìn)口需求；我國房地產(chǎn)市場價(jià)格出現(xiàn)大幅度下降，導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售、投資超預(yù)期減速。

一、經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)預(yù)測
我們的基準(zhǔn)判斷是，在“三期疊加”的背景之下，明年的經(jīng)濟(jì)將體現(xiàn)更多的“新常態(tài)”特征，增長速度略有放緩，但就業(yè)情況保持基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性有所增強(qiáng)。

(一)預(yù)計(jì)2015年實(shí)際GDP增速降至7.1%
我們在基準(zhǔn)情景下的預(yù)測是，2015年實(shí)際GDP增長7.1%，增速比2014年降低0.3個(gè)百分點(diǎn)；2015年固定資產(chǎn)投資增長12.8%，比2014年減速2.7個(gè)百分點(diǎn)；2015年社會消費(fèi)品零售總額增速保持在12.2%，與2014年相比變化不大；出口增速從2014年的6.1%上升至2015年的6.9%，進(jìn)口增速由2014年的1.9%上升至2015年的5.1%。

2015年GDP增速有可能繼續(xù)放緩的大背景是我國面臨的“增長速度換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期”的三期疊加效應(yīng)。從供給面上來看，改革能夠提高資源配置的效率和經(jīng)濟(jì)增長潛力，但勞動年齡人口的下降和勞動力成本的快速上升、環(huán)境資源對經(jīng)濟(jì)增長的約束加大、制造業(yè)“趕超效應(yīng)”弱化導(dǎo)致生產(chǎn)率增速放緩等結(jié)構(gòu)性因素仍會繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)增長潛力產(chǎn)生下行壓力。

從需求面來看，影響2015年經(jīng)濟(jì)增長的兩個(gè)主要原因是：國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素使我國出口增長略有加速；2014年以來的商品房銷售疲弱導(dǎo)致2015年房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)減速，而房地產(chǎn)投資的減速及其對相關(guān)行業(yè)的負(fù)面溢出效應(yīng)會抑制經(jīng)濟(jì)增長。雖然出口加速有利于經(jīng)濟(jì)增長，但房地產(chǎn)投資減速導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行壓力難以為出口加速所完全對沖。

影響2015年經(jīng)濟(jì)增速的還有許多其他短中期因素。部分正面因素包括簡政放權(quán)、對外開放等改革措施所帶來的民營和外資企業(yè)在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域投資熱情的增加，基建和棚戶區(qū)改造投資對經(jīng)濟(jì)的拉動，政府支持創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的政策對中小企業(yè)發(fā)展

的推動等。負(fù)面因素包括由于杠桿率過高、不良資產(chǎn)率上升和制造業(yè)利潤率受壓所導(dǎo)致的部分制造業(yè)投資減速等周期性壓力。

我們對2015年基準(zhǔn)預(yù)測的主要假設(shè)條件包括：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的GDP增速從2014年的1.8%加快到2015年的2.3%；國際大宗商品價(jià)格略有下降，全球貿(mào)易情況基本穩(wěn)定；我國貨幣與財(cái)政政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。貨幣條件指數(shù)(實(shí)際利率、實(shí)際有效匯率和廣義貨幣增長率與基期水平之差值的加權(quán)平均指數(shù))保持基本穩(wěn)定；2015年的財(cái)政收支差額占GDP比重與2014年相比基本持平，2015年的財(cái)政脈搏(經(jīng)過周期調(diào)整后的財(cái)政收支差額占GDP比重與上年的變化值)與2014年相比也保持基本穩(wěn)定；2015年房地產(chǎn)開發(fā)投資減速主要由于2014年以來商品房銷售減速引起，沒有考慮其它大的外部沖擊。

我們對2015年經(jīng)濟(jì)增長的基準(zhǔn)預(yù)測面臨著若干上行和下行風(fēng)險(xiǎn)。主要上行風(fēng)險(xiǎn)包括國外經(jīng)濟(jì)增速高于預(yù)期(如，烏克蘭地緣政治沖突如果得到緩解，可能提升歐洲的市場信心、投資和經(jīng)濟(jì)增長速度)；我國房地產(chǎn)市場的政策松動(如大城市取消限購、按揭貸款首付比率下降、按揭利率下調(diào)等)導(dǎo)致購房者信心提升。主要的下行風(fēng)險(xiǎn)包括：地緣政治因素導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)情況惡化，以及恐怖主義活動升級對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響；美國加息速度和力度大于預(yù)期，導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資本大量流出、匯率大幅波動和經(jīng)濟(jì)減速，從而降低這些經(jīng)濟(jì)體對中國的進(jìn)口需求；我國房地產(chǎn)價(jià)格大幅度下降，導(dǎo)致房地產(chǎn)銷售、投資超預(yù)期減速；人民幣實(shí)際有效匯率大幅度升值，抑制我國出口增長。關(guān)于國外經(jīng)濟(jì)增長、美國加息的沖擊、國內(nèi)房地產(chǎn)市場的各種情景分析見本報(bào)告第四節(jié)。

(二)預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)就業(yè)將保持穩(wěn)定
我們預(yù)計(jì)，在基準(zhǔn)情景下，雖然2015年的經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但城鎮(zhèn)就業(yè)情況將保持基本穩(wěn)定。由于我國經(jīng)濟(jì)正由制造業(yè)主導(dǎo)逐步向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，而服務(wù)業(yè)的勞動密集程度高于制造業(yè)，服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中占比的提高意味著每個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長將創(chuàng)造比以前更多的就業(yè)崗位，經(jīng)濟(jì)吸納就業(yè)的能力將提高。2008至2013年，我國GDP增速從9.6%下降到7.7%，降低了1.9個(gè)百分點(diǎn)，但受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，我國第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重從41.8%上升到46.1%，增加了4.3個(gè)百分點(diǎn)，使得我國每年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)基本保持穩(wěn)定。目前求人倍率明顯高于1(表明雖然經(jīng)濟(jì)增長減速，但勞動力市場仍出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況)也支持這個(gè)判斷。

給定目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及各產(chǎn)業(yè)的勞動密集程度和就業(yè)彈性，我們預(yù)計(jì)，假設(shè)第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重在2015年能提高1個(gè)百分點(diǎn)(過去幾年的年增幅都在1個(gè)百分點(diǎn)以上)，7.1%的GDP增速可以創(chuàng)造的城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位將與2014年預(yù)計(jì)的水平基本相當(dāng)。另外，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2013年我國勞動年齡人口(定義為15-59歲的人口)比2012年減少244萬人，下降約0.3%。依據(jù)人口結(jié)構(gòu)與總和生育率的估算表明，未來我國勞動年齡人口下降是長期持續(xù)。在此背景下，假設(shè)城鎮(zhèn)

化速度和勞動參與率不出現(xiàn)大幅變化，7.1%的GDP增長意味著2015年的城鎮(zhèn)失業(yè)率不會出現(xiàn)明顯惡化，甚至可能繼續(xù)改善。

(三)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善
盡管我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長速度在2015年會所有放緩，但隨著市場機(jī)制在資源配置中作用的提升、各項(xiàng)結(jié)構(gòu)調(diào)整措施的逐步落實(shí)以及消費(fèi)者偏好的變化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有望在多個(gè)方面得到改善，經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性將有所加強(qiáng)。

從支出法角度來分析對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，我們估計(jì)在基準(zhǔn)情景下，2015年三大需求來源對實(shí)際 GDP 增長的貢獻(xiàn)分別為：最終消費(fèi)貢獻(xiàn) 50.9%，比 2014 年估計(jì)值提高約 0.9 個(gè)百分點(diǎn)；資本形成總額貢獻(xiàn) 46.8%，比 2014 年估計(jì)值降低約 0.9 個(gè)百分點(diǎn)；貨物與服務(wù)凈出口貢獻(xiàn) 2.3%，與 2014 年估計(jì)值基本持平。這表明經(jīng)濟(jì)增長對投資的依賴將有所下降，消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的作用將有所增強(qiáng)，需求結(jié)構(gòu)有望繼續(xù)得到改善。

在固定資產(chǎn)投資中，雖然商品房住宅開發(fā)投資和一些高耗能、高污染及低端制造業(yè)的投資預(yù)計(jì)將繼續(xù)減速，但政府對棚戶區(qū)改造、環(huán)保、節(jié)能、新能源、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的大力支持和投融資機(jī)制改革將提升在民生領(lǐng)域和綠色產(chǎn)業(yè)的投資比重，有助于優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。政府力推的減少對民間資本的準(zhǔn)入限制、加大對外開放力度、營改增等改革措施將繼續(xù)幫助提高第三產(chǎn)業(yè)占經(jīng)濟(jì)的比重。新一輪支持和鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的政策有望進(jìn)一步提高我國科技投入與產(chǎn)出的增速，提升我國經(jīng)濟(jì)的技術(shù)含量和全要素生產(chǎn)率的增長潛力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。