慧通綜合報(bào)道：

昨日11時(shí)30分整，澳大利亞正式加入全球“寬松大戰(zhàn)”，澳聯(lián)儲(chǔ)宣布將其準(zhǔn)利率從2.5%下調(diào)為2.25%，澳元大幅走低。

今年以來，20國集團(tuán)（G20）中已有不少成員國縱身躍入“全球降息潮”，其中包括瑞士、加拿大、印度、土耳其、俄羅斯、澳大利亞，同屬歐元區(qū)的法國、德國、意大利也已見證萬億歐元量化寬松（QE）的誕生。各國降息的原因也紛紛劍指強(qiáng)美元的壓力、通縮風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)濟(jì)低迷。

值得注意的是，中國央行在去年11月意外降息后便無大動(dòng)作，春節(jié)前會(huì)否加入“寬松大戰(zhàn)”？這引發(fā)了各方激辯。

“央行年前降準(zhǔn)可能性小，因?yàn)槟昵敖禍?zhǔn)的實(shí)際效果和信貸投放效果會(huì)被弱化。而春節(jié)后降低存款準(zhǔn)備金率，釋放一定流動(dòng)性，更有利于各類項(xiàng)目實(shí)施。”民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強(qiáng)向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析。

然而，摩根士丹利華鑫證券高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為中國“參戰(zhàn)”幾率很大，“就降息而言，我之前判斷是2至3次，主要集中在上半年，任何時(shí)候降息我都不覺得意外，特別是1月份PMI低于50枯榮線之后。”

“全球?qū)捤沙?rdquo;愈演愈烈

世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）近期下調(diào)了對(duì)非美國家的2015年增速預(yù)期，暗淡的全球經(jīng)濟(jì)或使這波“寬松潮”愈演愈烈。

在亞洲經(jīng)濟(jì)增速放緩的形勢(shì)下，出口導(dǎo)向型的澳大利亞面臨的潛在外部風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，加上以鐵礦石為代表的大宗商品價(jià)格不斷走軟，澳大利亞央行有放寬貨幣政策刺激投資的壓力。澳聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)后，澳元/美元匯率大幅走低，跌幅達(dá)1.8%，刷新2009年5月以來新低。

有分析師預(yù)計(jì)，澳聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或?qū)⑦B續(xù)降息，降幅至少達(dá)到25個(gè)基點(diǎn)，次數(shù)至少為2次，最多可達(dá)4次。

其實(shí)，澳大利亞并不孤單，這波降息潮中早就有了眾多“隊(duì)友”。1月15日，瑞士央行除了意外取消1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率下限，同時(shí)也進(jìn)行降息，將3個(gè)月期Libor（倫敦同業(yè)拆借利率）目標(biāo)區(qū)間下調(diào)到-1.25%至-0.25%；將活期存款利率降至-0.75%。就在同一天，印度央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，秘魯央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，埃及央行宣布降息50個(gè)基點(diǎn)。

然而，“降息潮”到這里還沒有完結(jié)。此后，丹麥央行于1月19日降息，將存款利率從-0.05%降至-0.2%，將貸款利率從0.2%降至0.05%，并在此后的十天內(nèi)又兩度降息，將存款利率下調(diào)至-0.5%。

1月20日，G20成員國之一的土耳其宣布降息。1月28日，新加坡央行也意外宣布降低新加坡元匯率政策斜坡。

對(duì)此，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者保羅·克魯格曼(PaulKrugman)此前在中國香港接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“負(fù)利率將變得越發(fā)普遍，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈呼吁，盡管此前零利率已經(jīng)大行其道。”

G20成員國中，美國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，英國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，而正在大力推進(jìn)QQE（量化和質(zhì)化寬松）的日本可能不會(huì)進(jìn)一步加入降息梯隊(duì)。因此，關(guān)于中國將加入“全球?qū)捤沙?rdquo;的猜測(cè)甚囂塵上。

中國節(jié)前會(huì)否加入？

當(dāng)前，期待2月紅包行情的股市玩家對(duì)春節(jié)前降息或降準(zhǔn)的期待與日俱增。對(duì)此，各方專家對(duì)“節(jié)前”這一概念爭論激烈，但總體都不排除今年上半年加入“寬松潮”的可能。

“春節(jié)前降息或降準(zhǔn)的概率較小，一是因?yàn)檠胄腥员容^忌憚全面寬松會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)股市，不利于央行防風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)；另一方面，現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，而且有春節(jié)因素的干擾，因此難以對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有特別準(zhǔn)確的判斷。我們認(rèn)為一季度末二季度初這個(gè)時(shí)間點(diǎn)降息的可能更大。”招商證券宏觀研究主管謝亞軒博士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

不久前，央行公開了兩次新型貨幣政策工具操作記錄。一次是1月30日，央行官網(wǎng)公布2014年12月通過SLO（短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具）投放流動(dòng)性8550億元；一次是1月21日，央行官方微博稱，續(xù)做了到期的2695億元MLF（中期借貸便利），并新增500億元。有市場(chǎng)人士將此解讀為：央行在通過及時(shí)公開新型貨幣工具的運(yùn)用告訴市場(chǎng)，央行不會(huì)輕易大規(guī)模釋放流動(dòng)性，而是傾向于利用此類工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)流行性。

不過，降息或降準(zhǔn)的可能性并未被排除。紫江集團(tuán)執(zhí)行董事陳虎在CFA協(xié)會(huì)全球市場(chǎng)氣氛調(diào)查分享會(huì)上對(duì)記者稱：“此前央行擔(dān)憂降息后會(huì)推升資產(chǎn)泡沫，資金進(jìn)一步涌向資本市場(chǎng)、房產(chǎn)市場(chǎng)，引爆系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但當(dāng)前中國外匯占款下降，相應(yīng)減少人民幣投放，變相緩解了4萬億金融放水造成的泡沫。下行的大宗商品價(jià)格或加劇通縮風(fēng)險(xiǎn)，在這一背景下，降息通道會(huì)被打開。但就具體時(shí)點(diǎn)而言，央行可能也是且行且看。”

章俊的觀點(diǎn)更為激進(jìn)，他表示，央行去年四季度資本項(xiàng)目出現(xiàn)逆差，并且最近人民幣對(duì)美元匯率屢現(xiàn)“跌停”，傳統(tǒng)意義上通過外匯占款來釋放流動(dòng)性的渠道已經(jīng)收窄，加上近期外匯占款連續(xù)下降更說明資本流出在加劇，因此在這種情況下，央行應(yīng)該果斷降準(zhǔn)。

此前，中國人民銀行行長周小川在瑞士達(dá)沃斯論壇上表示：“中國央行希望貨幣政策保持穩(wěn)定，而不追求經(jīng)濟(jì)中有過多流動(dòng)性。”不過，如果將此理解為“央行無意釋放更多流動(dòng)性”便失之偏頗，在全球?qū)捤傻拇蟊尘跋?，若要保持本國?jīng)濟(jì)、出口穩(wěn)定，貨幣政策不能沒有作為。

問題來了，當(dāng)前降準(zhǔn)和降息哪個(gè)更為關(guān)鍵？章俊認(rèn)為，二者的必要性是動(dòng)態(tài)的，在去年四季度，降息必要性更大，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的問題是融資貴，而流動(dòng)性沒有趨勢(shì)性收緊的問題，短期波動(dòng)可以通過公開市場(chǎng)操作和創(chuàng)新工具來調(diào)節(jié)。但1月以來，跨境資本流動(dòng)加大，并且人民幣匯率有貶值壓力，因此套匯套利的資金有長期流出趨勢(shì)，這種情況下，降準(zhǔn)的必要性就上升了。

不過，除了降息降準(zhǔn)，更為迫切的問題是中國利率傳導(dǎo)機(jī)制是否完善。“降息并不代表市場(chǎng)利率就會(huì)下行，因?yàn)榇嬖诶蕚鲗?dǎo)機(jī)制的問題，如果這一問題不解決，企業(yè)和政府融資成本無法隨之下行，寬松也無法有效、持續(xù)地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)。”陳虎告訴本報(bào)記者。

“寬松潮”逼退美聯(lián)儲(chǔ)加息？

與這波“寬松潮”逆勢(shì)而行的美國或成今年唯一一個(gè)加息的國家。然而，各國近期紛紛降息，強(qiáng)美元已導(dǎo)致微軟、寶潔等跨國巨頭開始“叫苦”，加之低油價(jià)對(duì)通脹的拖累作用，美聯(lián)儲(chǔ)的加息之路并不坦蕩。

東方證券執(zhí)行董事孫志鵬對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“美國貨幣政策肯定是獨(dú)立的，美聯(lián)儲(chǔ)將以就業(yè)、通脹和其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)定奪加息時(shí)點(diǎn)，因此需要密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的前瞻指引。”

此前公布的去年12月美國就業(yè)數(shù)據(jù)較為搶眼：非農(nóng)新增就業(yè)25.2萬，失業(yè)率跌至5.6%，創(chuàng)七年新低。不過，美國通脹率久久未能達(dá)到2%的目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)表的1月聲明稱，盡管預(yù)計(jì)通脹近期會(huì)下降，但長期而言會(huì)逐步達(dá)到目標(biāo)，并表示加息決定時(shí)會(huì)考慮海外經(jīng)濟(jì)。

“美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)提及會(huì)在制定貨幣政策時(shí)考慮國際影響。如果全球金融動(dòng)蕩加劇、歐洲寬松導(dǎo)致更多資金流入美國，且如果全球增速和通脹都進(jìn)一步下降，那么美聯(lián)儲(chǔ)加息的必要性就會(huì)下降。”謝亞軒向本報(bào)記者表示。

不過他也表示，如果美國通脹和就業(yè)目標(biāo)都已經(jīng)成熟，且整體經(jīng)濟(jì)狀況需要貨幣政策作出調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)加息必然是以國內(nèi)為主。此前，主流觀點(diǎn)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在4~6月加息，當(dāng)前預(yù)期偏向于6月或更晚一些。

在陳虎看來，美聯(lián)儲(chǔ)在2015年中期或以后加息的可能性基本確定，而且這勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)美元持續(xù)走高，“就歷史經(jīng)驗(yàn)而言，只要美元從底部崛起，一般就會(huì)實(shí)現(xiàn)40%的漲幅。這一波美元漲勢(shì)已接近20%，估計(jì)還可能有20%的漲幅。”

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