慧通綜合報(bào)道：

2月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.3%，同比上漲0.8%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降1.1%，同比下降4.3%。其中CPI同比漲幅比上月大幅回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，自2009年12月以來(lái)首次跌入1%以下。有分析師表示，持續(xù)低迷的物價(jià)指數(shù)令市場(chǎng)對(duì)通縮風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒有所上升，因此呼吁央行加快降息節(jié)奏的聲音又起。

而央行同日發(fā)布的《2014年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》亦對(duì)價(jià)格漲幅下行表示了關(guān)注，稱物價(jià)回落可能對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和經(jīng)濟(jì)主體行為產(chǎn)生一定影響，需要全面客觀看待，并密切監(jiān)測(cè)未來(lái)可能的變化，在應(yīng)對(duì)上區(qū)別對(duì)待、抓住重點(diǎn)、多措并舉、統(tǒng)籌兼顧。

通縮來(lái)了么？
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份PPI同比負(fù)增長(zhǎng)4.3%，跌幅比上個(gè)月擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)35個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，創(chuàng)自2009年11月以來(lái)的最大跌幅。有觀點(diǎn)認(rèn)為，CPI和PPI離通縮區(qū)間僅一步之遙，必須引起關(guān)注。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，在外需不振、內(nèi)需乏力的背景下，今年1月CPI和PPI走勢(shì)低于市場(chǎng)預(yù)期，通貨緊縮日趨明顯。而中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良則表示：“就目前的數(shù)據(jù)看來(lái)，的確存在通貨緊縮的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，但目前還沒(méi)有進(jìn)入通縮階段，CPI偏低值得持續(xù)關(guān)注。”

溫彬說(shuō)：“全球大宗商品價(jià)格低迷以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩壓力持續(xù)，PPI創(chuàng)本輪下跌以來(lái)最大跌幅。PPI連續(xù)35個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)對(duì)下游產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生下拉作用，再加上近期豬肉等價(jià)格下跌，食品價(jià)格同比僅增長(zhǎng)1.1%，創(chuàng)下2009年9月以來(lái)新低，帶動(dòng)CPI進(jìn)入‘1’時(shí)代。”

來(lái)自交銀的研究報(bào)告則稱，1月份CPI大幅回落，是由于去年春節(jié)在1月份，去年1月份食品價(jià)格環(huán)比漲幅達(dá)到2.4%的年內(nèi)最高，抬高了今年1月份的對(duì)比基數(shù)，導(dǎo)致今年1月食品價(jià)格同比漲幅大幅回落；其次，今年1月氣溫比往年偏高，鮮菜、鮮果價(jià)格同比回落；豬肉價(jià)格環(huán)比下降1.4%，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下跌，同比跌幅達(dá)到5.3%。非食品價(jià)格同比上漲0.6%，是自2010年2月以來(lái)最低值，主要是受到油價(jià)持續(xù)下跌的影響。

此外，交銀報(bào)告稱，PPI跌幅擴(kuò)大，內(nèi)需疲弱和輸入型通縮加重是主要原因。一方面國(guó)內(nèi)工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩壓力仍然較大，內(nèi)需疲弱導(dǎo)致對(duì)主要生產(chǎn)資料需求減弱；另一方面國(guó)際大宗商品供大于求狀態(tài)短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)變，輸入性通縮壓力持續(xù)積累。

“預(yù)計(jì)春節(jié)因素難以顯著推升物價(jià)，近期CPI同比增速仍將低位運(yùn)行。PPI負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，工業(yè)通縮成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一，已經(jīng)并將進(jìn)一步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響，需要引起關(guān)注并加以有效應(yīng)對(duì)。”交銀研報(bào)預(yù)測(cè)稱。

而央行在上述報(bào)告中表示，展望未來(lái)一段時(shí)期，外需恐難有大的改觀，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚處三期疊加階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中下行壓力仍然較大，加之國(guó)際大宗商品價(jià)格可能維持低位，都對(duì)未來(lái)物價(jià)形成影響。而經(jīng)過(guò)前期較快上漲，目前居民對(duì)物價(jià)的感受依然較強(qiáng)，物價(jià)預(yù)期還不很穩(wěn)定。

去年11月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)大幅下降，拉低了國(guó)內(nèi)燃料價(jià)格。有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，大宗商品價(jià)格下跌與實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱導(dǎo)致通縮壓力大幅攀升。

貨幣政策怎么辦
有些市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致通縮壓力加大，貨幣政策的空間很大，未來(lái)央行應(yīng)加快降息節(jié)奏，以刺激消費(fèi)與需求。

但宗良表示，貨幣政策總體不會(huì)有大的改變，依然是穩(wěn)健為主，但會(huì)進(jìn)行靈活調(diào)整。“利率水平和通脹有一定關(guān)系，存款準(zhǔn)備金率和外匯占款有一定關(guān)聯(lián)，在這種大背景下，應(yīng)該還是穩(wěn)增長(zhǎng)為主，鼓勵(lì)消費(fèi)。央行貨幣政策還將是保持穩(wěn)健，也將會(huì)繼續(xù)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具進(jìn)行調(diào)整。”

中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)助理?xiàng)顫龑?duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，目前通縮風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)在積累，貨幣政策今后的操作空間會(huì)更多一些。但目前關(guān)鍵還是短期對(duì)沖和彌補(bǔ)流動(dòng)性，并未出現(xiàn)全面寬松的趨勢(shì)。另外央行的定向和結(jié)構(gòu)性調(diào)控理念仍不愿放棄。所以未來(lái)一段時(shí)間政策可能出現(xiàn)混合性特點(diǎn)。

溫彬向本報(bào)記者表示，目前，世界大多數(shù)國(guó)家通貨緊縮壓力顯著，各國(guó)央行紛紛采取降息、匯率貶值等量化寬松貨幣政策，我國(guó)松緊適度的貨幣政策在今年上半年更應(yīng)側(cè)重“松”，采取降“三率”（存款準(zhǔn)備金率、利率和匯率）穩(wěn)增長(zhǎng)、防通縮，為正在推進(jìn)的各項(xiàng)改革贏得時(shí)間和空間。

摩根士丹利華鑫證券研究部高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊則認(rèn)為目前處于低通脹，而非通縮。章俊稱，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟和原油等大宗商品價(jià)格跳水，低通脹已經(jīng)成為2015年全球經(jīng)濟(jì)主要的敵人。章俊預(yù)期，2015年國(guó)內(nèi)通脹水平依舊將維持在低位，成為貨幣政策寬松的主要推動(dòng)力，通脹和貨幣政策立場(chǎng)的邏輯關(guān)系已經(jīng)從之前的“通脹下行為貨幣政策寬松提供空間”轉(zhuǎn)向“貨幣寬松應(yīng)對(duì)通縮風(fēng)險(xiǎn)上行”。

他預(yù)測(cè)2015年CPI全年平均水平將在2.1%左右，而上游生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)PPI在三季度之前將依舊在負(fù)區(qū)間內(nèi)徘徊。因此中國(guó)貨幣當(dāng)局也將加入全球抗“低通脹”的戰(zhàn)役中，在去年11月底和今年2月央行分別下調(diào)基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)央行會(huì)在年內(nèi)下調(diào)基準(zhǔn)利率2～3次，并根據(jù)包括外匯占款在內(nèi)的市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)來(lái)適時(shí)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)也會(huì)容忍人民幣匯率適度貶值來(lái)應(yīng)對(duì)美元升值和其他主要貨幣（歐元、日元等）由于推行或加大量化寬松所形成的貶值壓力。2015年“低通脹”形勢(shì)將為政府加快推進(jìn)能源、交通等價(jià)格改革創(chuàng)造條件，這將有助于形成資源配置的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制進(jìn)行，長(zhǎng)期來(lái)看有利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。”央行貨幣政策報(bào)告在表述下一階段主要政策思路時(shí)稱。

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