慧通綜合報道：

北京時間3月26日凌晨消息，《金融時報》近日刊文稱，“流動性緊縮”（liquidity crunch）這個詞會在全世界投資者和交易商的心中引起恐慌，而在今天的全球債券市場上，這種風險正在日益逼近。

有些基金經(jīng)理稱，自雷曼兄弟在2008年9月份倒閉以及貨幣市場在2007年8月份陷入凍結(jié)狀態(tài)以來，有關(guān)固定收益市場結(jié)構(gòu)的擔憂情緒從來都沒有變得像今天這樣如此廣泛。

具體來說，監(jiān)管機構(gòu)現(xiàn)在擔心的問題是，公司債和新興市場債券的價格已經(jīng)上升至過高水平，這是投資者在低息環(huán)境下大量買入債券資產(chǎn)所帶來的結(jié)果。如果這種交易轉(zhuǎn)向，那么一旦投資者集體逃離債券市場，“流動性緊縮”就會重現(xiàn)。Investec的多元資產(chǎn)配置負責人約翰·斯托普福德（John Stopford）指出：“有人說這些市場已經(jīng)達到了泡沫的水平。如果所有人都一起贖回，那么就可能會出現(xiàn)流動性緊縮。”

最近幾個月以來，監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)將注意力轉(zhuǎn)向了債券市場所帶來的威脅，這種威脅不僅給投資者帶來了風險，同時也會危及整個金融體系。監(jiān)管機構(gòu)擔心的是，流動性緊縮可能會導致整體經(jīng)濟遭到破壞，損害企業(yè)融資活動。

去年12月份，美國證券交易委員會（SEC）主席瑪麗·喬·懷特（Mary Jo White）提出了針對資產(chǎn)管理公司的更加嚴格的監(jiān)管條例，其中包括所謂的“壓力測試”等，目的是確保這些公司有能力應對另一場金融危機。丹尼爾·加拉格爾（Daniel Gallagher）等該委員會的其他委員也發(fā)出警告稱，一旦利率開始上升，則公司債市場可能會給經(jīng)濟帶來系統(tǒng)性風險。

現(xiàn)在，有關(guān)資產(chǎn)管理公司是否應被認定為“系統(tǒng)性重要”金融機構(gòu)的爭論正在變得日益白熱化。

據(jù)投資公司晨星提供的數(shù)據(jù)顯示，在大型資產(chǎn)管理公司中，先鋒集團已將旗下共同基金的債券持有量提高了一倍以上，從2008年的1700億美元提高到了今天的4970億美元；太平洋投資管理公司（PIMCO）則已將該公司管理下的共同基金債券資產(chǎn)規(guī)模從1700億美元提高到了4040億美元；另外，貝萊德的債券資產(chǎn)規(guī)模也已從260億美元增長至1390億美元。

不過，盡管市場對此感到擔心，但有些資產(chǎn)管理公司則指出，

流動性緊縮的風險并不如2008年時那么大，當時的金融體系接近于“內(nèi)爆”。

貝萊德是全球最大的基金集團，管理著4.65萬億美元的客戶資金，該集團堅定不移地認為，目前市場擁有比2008年時更好的結(jié)構(gòu)，因此在應對金融震蕩方面的能力更強。貝萊德還堅持認為，監(jiān)管機構(gòu)正在將市場風險與資產(chǎn)管理公司所面臨的威脅混為一談。

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?方^???8??V??國試圖阻撓之舉就顯得“短視而虛偽”。英國《經(jīng)濟學人》雜志也認為，亞洲目前對基礎(chǔ)設(shè)施的需求龐大且迫在眉睫，美國最好的選擇是加入其中，而不是站在外面說風涼話。

 

目前看來，美國政府似乎正在吸納來自學界和媒體的批評。然而，副財長希茨傳遞出來的態(tài)度轉(zhuǎn)緩是否就意味著美國關(guān)于亞投行的政策將發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變？分析認為仍有待觀察。

一方面，財政部的表態(tài)是否就是美國最高決策層的意見？仍是未知。復旦大學國際問題研究院副院長沈丁立分析認為，暫時由財政部出面“放風”，可能是為美國高層“繼續(xù)保留對中國施壓的空間”，而美國對于亞投行整體態(tài)度的轉(zhuǎn)變將是一個循序漸進的過程。

另一方面，美國雖然改口稱愿合作，但并未提出相應的具體舉措，一份沒有什么可操作性的表態(tài)有多少合作的誠意？還需掂量?！度A爾街日報》日前直言，美國此次提出合作，原因主要還在于擔心亞投行可能成為北京外交政策的工具，進而弱化現(xiàn)有國際機構(gòu)的地位。

“由于此前的阻撓反對沒有達到預計的結(jié)果，美國現(xiàn)在可能是對策略進行調(diào)整，試圖將對自身造成的危害降低到最小。”沈丁立分析稱，美國的最終目標仍在提高亞投行的貸款標準并試圖稀釋中國在其中的領(lǐng)導權(quán)。

真正合作還需打消顧慮
不過，無論美國是否真心實意想合作，在亞投行的問題上，美國的境遇正越來越孤立。

目前，關(guān)于美國應該加入亞投行的呼聲越來越高，但分析普遍認為，美國暫時不會做出這個選擇，其對亞投行的政策也不會在短期內(nèi)發(fā)生改變。

癥結(jié)還在于美國擔心亞投行可能挑戰(zhàn)由其主導的世界金融秩序。“如果亞投行表現(xiàn)出對現(xiàn)有世界金融秩序的改善，而不是挑戰(zhàn)，這就將給美國調(diào)整立場、減少對抗、增加合作創(chuàng)造條件。”沈丁立分析稱。

而亞投行多邊臨時秘書處秘書長金立群此前就曾明確表示，亞投行成立的目的是為了盡可能滿足亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施融資需求巨大的客觀需要，是對沒有辦法滿足這一需要的世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際多邊機構(gòu)的一個補充，而不是替代或顛覆。希茨在日前表態(tài)中也承認，亞投行將成為現(xiàn)有國際機構(gòu)的補充，而非競爭對手。

《華爾街日報》24日在一篇報道中稱，中國日前提議單個國家不能在亞投行決定決策，并評論說這是在美國表達擔憂之際依然吸引歐洲國家加入亞投行的關(guān)鍵因素，這一做法與IMF和世界銀行多年來一直遭到國際社會批評的單邊決策形成鮮明對比。

“隨著美國逐漸打消對亞投行的疑慮，或是意識到加入其中將獲得更多的利益，在未來存在真正改變政策或是加入其中的可能。”甄炳禧分析稱。如今，疑心重重的美國仍在觀望。

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