慧通綜合報道：

國際評級機構(gòu)惠譽周二確認中國長期本外幣發(fā)行人違約評級(IDR)為A+，評級展望為穩(wěn)定。中國優(yōu)先無擔保本外幣債券發(fā)行人評級也被確認為A+。國家上限評級被確認為A+，并且短期外幣IDR為F1。

主要評估因素為：
--從幾乎任何一種角度看，中國宏觀經(jīng)濟的表現(xiàn)都是強勁的。到2015年的五年平均增長率為7.8%，比A評級的中值3.1%或AA評級中值3.2%要高出一倍以上。不過，中國出色的經(jīng)濟增長表現(xiàn)伴隨著持續(xù)的不平衡及脆弱?；葑u預計，隨著中國經(jīng)濟進行調(diào)整和再平衡，2015年中國經(jīng)濟增速將回落至6.8%，2016年為6.5%，遠低于2001-2010年間10.5%的平均增長水平?；葑u預期的情境是，中國相對順利地轉(zhuǎn)向減少對信貸依賴、更多依靠消費拉動的經(jīng)濟增長道路，并且中國經(jīng)濟增速可能會下降。不過，中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題可能會給這一相對良好的預期情境帶來各種各樣的風險。

--根據(jù)惠譽的估計，到2014年年底，中國合計債務規(guī)模占其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重升至242%，高于2008年年底時128%的水平?；葑u預計債務規(guī)模將在2015年進一步增長，令系統(tǒng)性風險加大。此外，與評級為A級的主權(quán)國家的普遍情況相比，中國銀行業(yè)的自身信貸情況較弱?；葑u認為，外界有關(guān)2014年底商業(yè)銀行不良貸款率為1.25%的報道可能嚴重低估了實際水平。盡管近期監(jiān)管部門采取行動對2009年以來不斷擴張的影子銀行活動加以控制，但風險因素仍然與其相關(guān)。

--惠譽預計，相對來說，中國經(jīng)濟的調(diào)整將是有序的。做出這一預期的原因在于，考慮到中國經(jīng)濟由國家主導，政府管理經(jīng)濟的能力仍然較高。 不過，也有可能出現(xiàn)較為混亂且給其信用評級帶來不利的調(diào)整?；葑u估計，中國2014年投資占GDP比重為47.9%，這在惠譽評級的主權(quán)國家中為第四高水平。投資比重較2002-2008年間的平均水平42%有所上升，這恰好與住房建設繁榮期重合。隨著信貸支出放緩，中國房地產(chǎn)的興盛度從2014年開始減弱，未來肯定還將進一步下滑。建筑業(yè)及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)放緩幅度擴大將導致失業(yè)，并給中國經(jīng)濟帶來下行風險。

--政府的外部資產(chǎn)負債狀況是中國的核心信用及評級優(yōu)勢。截至2014年底，中國官方外匯儲備為3.84萬億美元，遠超過截至2014年9月底規(guī)模為342億美元的政府外債。截至2014年9月底的數(shù)據(jù)是可獲得的最新數(shù)據(jù)。截至2014年底，中國政府持有的外國資產(chǎn)凈額與GDP之比為41.4%，遠高于A評級國家9.3%的中值，在惠譽給出評級的新興市場主權(quán)國家中為第八高。

--中國的總體外部財務狀況是一個優(yōu)勢。截至2014年底，中國的外部債權(quán)人凈頭寸與GDP之比為41.5%，遠超過A評級國家7.5%的中值，在獲得A評級的主權(quán)國家中排在第二高。中國自1994年以來每年都取得年度經(jīng)常項目盈余。預計2015年的流動資產(chǎn)比率為509%，遠高于A評級國家104%的中值，也高于AA評級國家155%的中值?；葑u尚不認為私營部門外部債務的增加和2012年以來資本流動波動的加大對中國主權(quán)評級來說是一個風險，不過這些因素確實會加大經(jīng)濟政策制定的難度。

--中國中央政府明面上的債務額處于低位。截至2014年年底，中央政府的表內(nèi)債務總額僅為GDP的16.6%，財政性存款為GDP的5.6%。不過，惠譽認為中央政府還存在一系列或有負債。尤其是，地方政府的債務狀況目前尚不夠明朗。惠譽估計，截至2014年年底，中國的政府債務總額（包括地方政府債務）相當于GDP的55.2%，超過47.9%的A評級國家中值?；葑u承認，預計2015年將對地方政府債務進行進一步披露，這一數(shù)字還可能調(diào)高或調(diào)低?；葑u認為，公共財政在中國的總體信用狀況中是一個中性因素。

--有關(guān)部門已經(jīng)承諾進行一系列的結(jié)構(gòu)性改革，這有可能為未來更具可持續(xù)性的增長奠定基礎。存款利率自由化可能有效地將財富從杠桿率較高的企業(yè)朝著凈儲蓄者——家庭轉(zhuǎn)移，從而成為再平衡的一個強力引擎。反腐行動雖說被視為領導層集中權(quán)力的一個政治策略，但也可能通過減少腐敗而改善資源分配。

--在A評級國家中，中國雖然經(jīng)歷了多年快速增長，但收入和發(fā)展仍然位于低水平。按照世界銀行的指標框架，中國的治理指標在這些國家中屬于較弱水平。對于一個評級相對較高的國家來說，中國的透明度較低，特別是在地方政府債務和銀行的資產(chǎn)負債表方面。

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