慧通綜合報(bào)道：

我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年推出QE3的可能性不大。只是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)較大利空時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)像給哭鬧的孩子一塊糖果讓他止住啼哭一樣，放出點(diǎn)QE3的風(fēng)聲，安撫一下市場(chǎng)心理，也就是一種“口號(hào)刺激”而已。主要原因如下：

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較平穩(wěn)
美聯(lián)儲(chǔ)是否推出QE3，最根本的還是要看經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀況，其中就業(yè)是具有關(guān)鍵意義的最大單一指標(biāo)。而對(duì)美國(guó)就業(yè)影響最大的還是房地產(chǎn)市場(chǎng)。從美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的恢復(fù)情況來(lái)看，目前建筑業(yè)的就業(yè)人數(shù)還只是金融危機(jī)前的72%，而其他部門如服務(wù)生產(chǎn)、商業(yè)、零售等的就業(yè)水平已經(jīng)接近金融危機(jī)前的水平。因此，美國(guó)建筑業(yè)所帶動(dòng)的就業(yè)水平還有很大的提升空間。隨著美國(guó)房地產(chǎn)的逐步觸底回升，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)大為改善，近期美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)利好不斷，房地產(chǎn)市場(chǎng)觸底的跡象也越來(lái)越明確。此外，經(jīng)過(guò)幾年的去杠桿化，美國(guó)家庭和企業(yè)的杠桿率已經(jīng)下降至歷年平均水平，處于較為健康的水平，這使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)更為牢固。鑒于此，我們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景保持樂(lè)觀的態(tài)度，即便現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所放緩，也可能與天氣及季節(jié)性等因素有關(guān)。

前期QE成本和代價(jià)仍未消化殆盡
經(jīng)過(guò)兩輪量化寬松之后，各大商業(yè)銀行在美聯(lián)儲(chǔ)賬戶的儲(chǔ)備金已經(jīng)高達(dá)1.5萬(wàn)億美元之巨，相當(dāng)于美國(guó)全年GDP的10%。在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，這些巨量資金還可以“趴”在美聯(lián)儲(chǔ)的賬戶上吃利息，一旦經(jīng)濟(jì)情況好轉(zhuǎn)，信貸市場(chǎng)恢復(fù)，這些資金將陸續(xù)流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。在最不樂(lè)觀的情況下，1.5萬(wàn)億美元的資金洪流將會(huì)使美國(guó)CPI上漲10%，所以美國(guó)未來(lái)的通脹形勢(shì)其實(shí)是非常嚴(yán)峻的，巨量的聯(lián)邦儲(chǔ)備已經(jīng)為日后通脹埋下了隱患。同時(shí)，去年9月份以來(lái)美國(guó)的信貸市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇，因此，此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該考慮的是，如何防止賬戶上的巨量資金流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，而不是繼續(xù)實(shí)行寬松政策。

美聯(lián)儲(chǔ)更應(yīng)刺激的是房地產(chǎn)市場(chǎng)
在房地產(chǎn)有所起色時(shí)，保持貸款長(zhǎng)期貸款低利率是非常必要的。在家庭存在購(gòu)房意愿和購(gòu)房條件的情況下，低利率的環(huán)境就成為購(gòu)房的重要保障和必要條件，這也是之前美聯(lián)儲(chǔ)延長(zhǎng)OT扭轉(zhuǎn)操作而放棄QE3的重要原因。美國(guó)目前的長(zhǎng)期借貸成本已經(jīng)創(chuàng)下歷史新低，QE3能將貸款成本進(jìn)一步下降到什么地步，尚未可知。在目前銀行和家庭對(duì)放貸和借貸雙謹(jǐn)慎的背景下，QE3進(jìn)一步降低房貸成本的空間將十分有限。

美國(guó)銀行信貸呈上升態(tài)勢(shì)
銀行信貸(主要是貸款)的增加是體現(xiàn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)資源流通的重要指標(biāo)，直接反映了經(jīng)濟(jì)的活力，這也是美聯(lián)儲(chǔ)一直以來(lái)重點(diǎn)關(guān)注的地方。2010年下半年美國(guó)信貸市場(chǎng)借貸行為持續(xù)低迷，一路下跌，為刺激經(jīng)濟(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在彼時(shí)啟動(dòng)了QE2。此后市場(chǎng)借貸活動(dòng)在2011年年初觸底并一路上行。近期美國(guó)銀行借貸出現(xiàn)了不錯(cuò)的上升勢(shì)頭，整體流動(dòng)性狀況相比美聯(lián)儲(chǔ)推出QE2時(shí)候的情況要好很多，這也使得QE3不再那么必要。

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