慧通綜合報(bào)道：

德國(guó)哥廷根大學(xué) 于曉華
中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)指標(biāo)從2012年6月份開(kāi)始急劇惡化，第二季度的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率為7.6%,3年來(lái)首次低于8%，其他各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也開(kāi)始惡化。比如，發(fā)電量增長(zhǎng)接近零，鐵路貨運(yùn)增長(zhǎng)率變?yōu)樨?fù)值。

描述宏觀經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)很多，單純從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)衡量的角度來(lái)說(shuō)，最直接和最準(zhǔn)確的應(yīng)該是GDP的增長(zhǎng)率。但是，由于（1）中國(guó)GDP的統(tǒng)計(jì)存在失真現(xiàn)象，（2）GDP的報(bào)告最快是季度性的，使得GDP統(tǒng)計(jì)在中國(guó)不能及時(shí)和準(zhǔn)確的反映經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，使得GDP統(tǒng)計(jì)不能作為政府決策和投資界的最重要的參考指標(biāo)。

GDP增長(zhǎng)的主要代替指標(biāo)
政府決策者和投資界于是開(kāi)發(fā)了很多指標(biāo)來(lái)代替GDP。比如，描述經(jīng)濟(jì)變化的另一個(gè)好的指標(biāo)為PMI--制造業(yè)經(jīng)理人采購(gòu)指數(shù)，但是中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的PMI一直高于匯豐銀行的數(shù)據(jù)，這種誤差有時(shí)大得讓人費(fèi)解。這里面也可能數(shù)據(jù)失真的問(wèn)題。還有，西方國(guó)家開(kāi)發(fā)了消費(fèi)者信心指數(shù)等心理指數(shù)，這些指標(biāo)在中國(guó)還沒(méi)有得到很好的發(fā)展。

李克強(qiáng)副總理在2007年提議通過(guò)發(fā)電量、鐵路貨運(yùn)量和銀行放款量這三項(xiàng)不大可能被造假的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)監(jiān)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。即使如此，這三個(gè)指標(biāo)也存在缺陷。

1）發(fā)電量主要和工業(yè)，尤其重工業(yè)聯(lián)系在一起，對(duì)占GDP大頭的服務(wù)業(yè)關(guān)系關(guān)聯(lián)不是很大。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，可能發(fā)生GDP成長(zhǎng)，用電量下降的情況。

2）鐵路貨運(yùn)量，由于近年鐵路建設(shè)迅速擴(kuò)張，使得指標(biāo)的前后可比性下降。同時(shí)，油價(jià)的波動(dòng)也會(huì)對(duì)鐵路的貨運(yùn)量產(chǎn)生很大影響。比如，油價(jià)大幅度下降，會(huì)導(dǎo)致公路運(yùn)輸?shù)母?jìng)爭(zhēng)力上升，鐵路貨運(yùn)量也可能下降。

3）銀行放貸量，由于國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)從銀行貸款能力的不對(duì)等，以及非銀行金融業(yè)的興起，這個(gè)變量的準(zhǔn)確性也產(chǎn)生了問(wèn)題。

不過(guò)從總體來(lái)說(shuō)，這三個(gè)指標(biāo)還是比較及時(shí)的描述了經(jīng)濟(jì)變化的趨勢(shì)。在下圖中表示了發(fā)電量和鐵路貨運(yùn)量的變化，的確這兩個(gè)指標(biāo)的增長(zhǎng)在2012年6月趨向于零或者為負(fù)數(shù)，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)在6月出現(xiàn)了急劇惡化。

GDP變化的領(lǐng)先指標(biāo)
在經(jīng)濟(jì)決策和投資決策中，大家都希望能夠預(yù)先知道經(jīng)濟(jì)的衰退。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化一般而言是有先兆的，所謂“春江水暖鴨先知”。那“經(jīng)濟(jì)水寒誰(shuí)先知”呢？我認(rèn)為有一個(gè)指標(biāo)比較好的反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)變化的未來(lái)趨勢(shì)。這就是“生產(chǎn)加工機(jī)械的訂貨量”。雖然，中國(guó)還沒(méi)有這一指標(biāo)，不過(guò)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的“金屬切割機(jī)床生產(chǎn)量”基本上可以很好的代替這一指標(biāo)。

一般而言，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化的最大問(wèn)題庫(kù)存的增加，所謂生產(chǎn)的過(guò)剩。企業(yè)的負(fù)責(zé)人發(fā)現(xiàn)庫(kù)存增加時(shí)，企業(yè)一般會(huì)不再擴(kuò)大產(chǎn)能。這樣加工機(jī)械（“金屬切割機(jī)床生產(chǎn)量”）的訂貨和生產(chǎn)就會(huì)下降。

下圖中，我們顯然可以看出來(lái)，“金屬切割機(jī)床生產(chǎn)量”的下降領(lǐng)先于“發(fā)電量”和“鐵路運(yùn)輸量”的下降，其領(lǐng)先時(shí)間為3-8個(gè)月，其恢復(fù)卻滯后其他兩個(gè)指標(biāo)。

在2008-2009年的那次衰退中，2008年的7月“金屬切割機(jī)床生產(chǎn)量”增加率開(kāi)始為負(fù)值，而“發(fā)電量”和“鐵路運(yùn)輸量”在同年10月才開(kāi)始下降到0以下。在2012年，也就是今年的經(jīng)濟(jì)衰退中，2011年11月開(kāi)始，“金屬切割機(jī)床生產(chǎn)量”增加率已經(jīng)為負(fù)值， “鐵路運(yùn)輸量”和“發(fā)電量”分別在2012年3月和4月才急劇下降，到6月“鐵路運(yùn)輸量“才激降為負(fù)值。

衰退其實(shí)從2011年11月就開(kāi)始了
“金屬切割機(jī)床生產(chǎn)量”這個(gè)指標(biāo)顯示，早在2011年11月中國(guó)經(jīng)濟(jì)就開(kāi)始衰退了，可是這樣的變化并沒(méi)有引起決策者的注意。從而，錯(cuò)過(guò)了制定預(yù)先政策對(duì)抗衰退的時(shí)機(jī)。

這次，其他兩個(gè)指標(biāo)的滯后時(shí)間比2008-2009的那次長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面對(duì)的主要問(wèn)題是去產(chǎn)能和去杠桿。在2008-2009年的那次衰退，過(guò)剩的產(chǎn)能和過(guò)高的經(jīng)濟(jì)杠桿并沒(méi)有順利去除。通過(guò)4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激，產(chǎn)能反而進(jìn)一步擴(kuò)張。所以，“金屬切割機(jī)床生產(chǎn)量”在反彈后迅速下降。

可以從下圖看出來(lái)，“金屬切割機(jī)床生產(chǎn)量”在2012年這次經(jīng)濟(jì)衰退中，產(chǎn)量下降幅度在7月份已經(jīng)超過(guò)了上次衰替中的所有月份。這可能意味著，2012年的這次衰退會(huì)比2008-09年的衰退更嚴(yán)重。如果政府繼續(xù)制定經(jīng)濟(jì)刺激政策挽救經(jīng)濟(jì)，今后的問(wèn)題更嚴(yán)重，可能使得整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)徹底失衡。

在2008-2009年的那次衰退中，“金屬切割機(jī)床生產(chǎn)量”連續(xù)13個(gè)月增長(zhǎng)為負(fù)，“鐵路運(yùn)輸量”連續(xù)11個(gè)月為負(fù)值。而這一次，“鐵路運(yùn)輸量”為負(fù)值只是從2012年6月開(kāi)始?？紤]到這一次的衰退比上一次可能?chē)?yán)重，“鐵路運(yùn)輸量”有可能到2013年上半年也難以恢復(fù)。

大家準(zhǔn)備好過(guò)冬吧！

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