慧通綜合報道：

繼2012年9月26日創(chuàng)紀錄的2900億元天量逆回購過后，周四央行繼續(xù)在公開市場開展1800億元逆回購操作，使得本周逆回購操作規(guī)模高達4700億元，最終全周凈投放3650億元，成為公開市場歷史上單周凈投放規(guī)模最高的一周。

在央行空前的公開市場操作力度之下，季末與雙節(jié)因素引發(fā)的資金面波動，逐漸平穩(wěn)度過。盡管節(jié)前流動性警報已經(jīng)解除，市場關(guān)注的焦點開始轉(zhuǎn)向節(jié)后，屆時例行準備金繳款與逆回購大量到期，將對資金面形成新一輪考驗。

史上單周最高凈投放
昨日央行進行了14天期和28天期逆回購操作，交易量分別為500億元、1300億元，中標利率分別為3.45%、3.60%，均與前期持平。本周二，央行在公開市場開展了1000億元14天及1900億元28天的兩期逆回購，合計2900億元，創(chuàng)下了史上逆回購單日最大規(guī)模。

經(jīng)過上述兩次操作，央行本周通過逆回購合計投放資金4700億元，為本輪逆回購操作以來新高；鑒于本周逆回購到期規(guī)模為1070億元，再算上20億元央票到期，則公開市場實現(xiàn)資金凈投放3650億元，為有史以來之最。

“央行力度很大，這么多的凈投放規(guī)模，接近一次0.5個百分點的降準所釋放的流動性，資金面這兩天明顯松動，節(jié)前這波緊張期算是過去了。”一位銀行間市場交易員向記者說。

考慮到上周1010億元的資金凈投放，這兩周來央行合計向市場釋放流動性4660億元。除此之外，為了對沖國庫現(xiàn)金定期存款的到期，上周二和本周二，央行與財政部還進行了兩期國庫現(xiàn)金定期存款招標，規(guī)模合計800億元。

從本周三開始，銀行間市場資金利率全線回落，流動性緊張格局獲得了暫時的緩解。截至昨日收盤，Shibor短期品種小幅反彈，中長期利率則繼續(xù)回調(diào)；其中，隔夜利率漲0.17個基點至2.9992%；7天利率漲2.75個基點至3.7692%。在銀行間債券市場，當(dāng)日回購利率全線繼續(xù)呈下跌態(tài)勢，21天品種跌幅達到47.8個基點。

資金面大考仍未結(jié)束
與此同時，天量逆回購亦激發(fā)了市場配置和交易熱情。本周二，國開行對第三輪“福娃債”進行首次增發(fā)，其300億全額募滿，發(fā)行結(jié)果好于市場預(yù)期；其中，5年和10年期認購倍數(shù)分別達到3.79倍和3.63倍，為今年以來最高水平。

某券商固定收益研究員稱，本期天量逆回購是之前逆回購放量和期限拉長政策的延續(xù)，央行的思路仍然是確保重點時點市場流動性的平穩(wěn)和資金價格的回歸，并在整體上保持資金面的緊平衡狀態(tài)。

央行的慷慨“放水”，令市場得以安穩(wěn)迎接“雙節(jié)”的到來。然而，分析認為，長假過后，將有相當(dāng)規(guī)模的逆回購資金到期，加之新增準備金繳款等壓力，節(jié)后流動性情況并不樂觀。

一方面，本周進行的總量4700億元的14天、28天逆回購操作，以及此前兩周施展的1800億元28天逆回購，都將在節(jié)后到期，這意味著10月份公開市場將面臨6500億元到期回籠；另一方面，由于季末攬儲導(dǎo)致本月底銀行存款基數(shù)大增，節(jié)后商業(yè)銀行準備金繳款壓力不小。

華泰證券研究報告稱，7、8月新增人民幣存款凈額僅38億元，這無疑大大增加9月沖存款的壓力，并造成10月初存款準備金補繳額度的驟增；同時，10月份財政存款通常為凈回籠月，額度在3000億元左右，因此10月15日左右會是另一個資金緊張時點。

“從目前來看，季末資金波動已經(jīng)度過，未來10月上旬面臨另一輪資金波動，但預(yù)計市場交易者對此已經(jīng)有所預(yù)期。”申銀萬國分析師屈慶說。

在第一創(chuàng)業(yè)證券分析師胡杰看來，四季度央票及公開市場到期量較大，財政存款季節(jié)性增加，外匯占款將觸底反彈，市場流動性面臨的積極因素更多，資金面對債市的沖擊將逐漸淡化。

中銀國際最新觀點認為，房地產(chǎn)問題和美歐量化寬松背景下物價回升風(fēng)險，可能制約到貨幣政策放松步伐，政策在具體操作上可能延續(xù)相機抉擇，但年內(nèi)或許還有1次降息和1次下調(diào)存款準備金率的可能性。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎交流垂詢！