慧通綜合報道：

（易憲容：中國社科院金融研究所研究員）

隨著中秋節(jié)國慶節(jié)的到來，市場對資金的需求一定會大增，為了緩解市場對資金的緊張局面，繼8月21日央行開展2200億元的天量逆回購操作后，2012年9月25日的央行逆回購又再創(chuàng)紀錄達到2900億元。

當前全世界許多國家都在采取量化寬松的貨幣政策，向市場釋放出大量的流動性，而中國央行卻選擇逆回購這種穩(wěn)健、謹慎的貨幣政策工具，沒有隨著QE3的大潮起舞。

筆者認為，這可能正如中國人民幣銀行貨幣政策委員會2012年第三季度例會所指出的那樣，“全球經(jīng)濟仍較為疲弱，近期歐美新的救助和刺激措施的影響需要密切關(guān)注”，即要先關(guān)注這一波全球量化寬松政策對國際市場之影響，同時當前中國經(jīng)濟實際所面臨的問題可能與歐美國家有很大不同。

對于美國來說，其經(jīng)濟復蘇緩慢，主要在于早幾年過度消費而導致房地產(chǎn)泡沫破滅后居民消費需求不振。

中國的經(jīng)濟情況則是要消化早幾年信貸過度增長所留下的后遺癥，比如房地產(chǎn)泡沫過大、銀行資產(chǎn)不良率上升及地方政府融資平臺風險等問題。因此，當前國內(nèi)央行貨幣政策并非是刺激經(jīng)濟又踏上快速增長軌道，而是要保證消化這些后遺癥讓經(jīng)濟向增長平穩(wěn)過渡與轉(zhuǎn)型。

更何況，就今年的信貸增長總額、社會融資總額及M2增長情況來看，國內(nèi)市場的流動性并非處于完全緊縮或十分緊張的狀況。更重要的是，資金配置不合理，有限的資金并沒有流入經(jīng)濟增長最為需求的地方。

同時，央行還得關(guān)注，在全世界不少國家都采取量化寬松的貨幣政策之后，國際市場上泛濫的流動性會不會重新流入中國。如果資金的流向突然發(fā)展逆轉(zhuǎn)重新回到中國，那么，國內(nèi)市場流動性存在重新泛濫的風險。

可見，當前央行只是通過逆回購這種貨幣政策工具來調(diào)控市場的流動性，主要是出自以上幾個方面的考慮。在這樣的背景下，央行貨幣政策所采取的策略仍然是“以不變應萬變”。

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