慧通綜合報道：

繼2012年9月26日上證A股一度跌穿2000點之后，9月27日迎來一波大反彈，很多分析都將首批創(chuàng)業(yè)板公司推遲解禁時間列為首要利好刺激。不過不宜過度放大這種把戲的刺激作用，甚至還需要提放解禁的最終到來，屆時極有可能會有第二批、第三批創(chuàng)業(yè)板公司加入解禁大潮中。中國股市之所以還不能跑贏希臘股市的原因顯然不是一個創(chuàng)業(yè)板市場能夠解釋得了的，更值得關注的是，近期IPO審核再次重啟……

創(chuàng)業(yè)板解禁壓力被放大 政策救市不靠譜
9月26日，滬指在多番掙扎之后最終在尾盤時一度跌穿2000點，A股信心跌入谷底。當晚30余家創(chuàng)業(yè)板公司幾乎同時發(fā)布了關于不減持公告，這30多家創(chuàng)業(yè)板公司要么承諾2012年年內不減持，要么追加股份鎖定。

在目前羸弱的A股市場，任何不利消息都會被無限放大。9月21日，有文章分析稱“創(chuàng)業(yè)板或開啟二次下跌之旅”，文中即指出10月底，創(chuàng)業(yè)板即將年滿“三周歲”，首批登陸創(chuàng)業(yè)板的公司將進入全流通時代，當月解禁規(guī)模預計逾500億元，環(huán)比增加15倍。

而就在此當口，創(chuàng)業(yè)板公司的高管與大股東們已經按捺不住減持的沖動，急于落袋為安，9月份以來45家創(chuàng)業(yè)板公司的高管、大股東共減持8.90億元。

創(chuàng)業(yè)板早已沒了當初的光環(huán)，估值過高、成長性差、業(yè)績不佳、走勢低迷、破發(fā)迭起，市場一直唯恐避之不及。三年過去了，這個板塊卻未能書寫多少神話，反倒因為“業(yè)績變臉快”著稱于A股。“一年增、兩年平、三年虧”在創(chuàng)業(yè)板并不是新鮮事。

如今創(chuàng)業(yè)板卻突然發(fā)現(xiàn)自己成了幾乎左右A股命運的達摩克利斯之劍，不禁令人唏噓。于是就在滬指跌破2000點那一剎那，有關創(chuàng)業(yè)板解禁潮的影響被無限放大。

其實創(chuàng)業(yè)板解禁壓力只是誘因，其估值向國際化方向接軌，使得創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的估值受到更大的沖擊。普遍認為，創(chuàng)業(yè)板距離納斯達克仍有非常大的距離，多數(shù)公司成長性遭到嚴重質疑，只是炒作概念而已?？峙聸]有人指望從創(chuàng)業(yè)板中誕生出中國的蘋果、微軟或者谷歌。因此一個幾乎被拋棄的市場，以其區(qū)區(qū)市值和影響力，很難對A股產生大的影響。

況且此次推遲解禁時間，十足是在“以拖度日”，眾位老總們的集體承諾不過是朝秦暮楚的把戲，資本市場誰會相信這些人的承諾？雖然中國股市一向以“人傻錢多”遭到嘲諷，但如今的投資者對這些的判斷應該是清醒的。這種鴕鳥式的解決問題方案，極有可能在第四季度隨著第二批、第三批上市的創(chuàng)業(yè)板公司解禁潮的到來而徹底破滅。

2012年11月份、12月份，創(chuàng)業(yè)板還將分別迎來5 .22億股、7.61億股的首發(fā)原股東限售股的解禁，其解禁市值分別高達69.23億元和104.06億元。也就是說2012年四季度，伴隨著創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家企業(yè)的全流通，創(chuàng)業(yè)板將迎來高達46 .66億股、解禁市值高達668.86億元的解禁洪峰。

而此時任何的利好消息也會被無限擴大，有消息稱，創(chuàng)業(yè)板的集體推遲減持時間是監(jiān)管層的意思。而9月27日A股放量大漲的表現(xiàn)似乎也印證了這一消息。

對一向以“政策市”著稱的A股而言，監(jiān)管層出面要求也屬正常，但實在不必過度放大。有一點值得注意，中斷了近兩個月的IPO審核近日再次重啟，這無疑向市場發(fā)出一個明確的信號，即當前點位仍屬于管理層能夠忍受的指數(shù)區(qū)間內，之前呼聲較高的“救市”似乎目前并不在管理層的考慮范圍內。

因此在目前弱市情況下，不必過度放大任何利空，也別輕易對任何利好產生憧憬。

中國股市跑輸希臘股市不稀奇
滬指周三一度跌破2000點，自年初以來累計下跌約8%。而相比之下，標準普爾500指數(shù)、日經指數(shù)和印度Sensex指數(shù)同期都取得了可觀漲幅，就連希臘Athex 20指數(shù)也有小幅上漲。一時間中國股市竟然比不上正處于水深火熱之中的希臘股市的討論甚囂塵上，有網友甚至用“亮瞎你的雙眼”來形容。

上述的比喻并不為過。從宏觀層面來說，自從2008年金融危機以來到如今的歐元區(qū)主權債務危機，是集中在歐美市場上金融系統(tǒng)的破壞。但從實體經濟角度來看，對歐美國家的沖擊并沒有想象中那么大。

中國則實實在在感受到了實體經濟放緩帶來的影響。雖然報道稱中國最近各地批復的經濟刺激規(guī)模高達20多個億，但實際能夠落實的并不樂觀。銀行在不良貸款以及壞賬率的威脅下，根本不敢輕易允諾放貸給新一輪的地方經濟刺激計劃。

而實體經濟的放緩最直接的沖擊就是上市公司業(yè)績放緩。“十一”長假過后，A股市場將迎來上市公司三季報披露期，從目前過半公司業(yè)績報憂的情況來看，三季度的成績單不容樂觀。

據(jù)統(tǒng)計，截至9月24日，滬深兩市共有965家上市公司披露三季度業(yè)績預告，業(yè)績預虧或預減的公司達到489家，其中預計虧損的企業(yè)達141家。多數(shù)上市公司認為，受經濟增速放緩、成本上升以及產能過剩等因素影響，與二季度相比，上市公司業(yè)績未見明顯改善。

從股市結構來看，希臘等歐美股市經過長時間的發(fā)展，無論是市場制度建設還是監(jiān)管水平再到上市公司質量，都非常成熟而誠實。而市場制度存在漏洞、監(jiān)管不力、公司誠信等問題始終困擾著中國股市的發(fā)展。

之所以長久以來A股充斥著投機氛圍，而鮮有理性的價值投資者，問題并不在于投資者主體以散戶為主，而是市場信息嚴重不對稱，導致了市場利益嚴重傾斜于大資金集團。這使得絕大多數(shù)投資者的心理和預期之間存在著巨大的矛盾。

相信很多投資者都明白全球經濟不景氣、短期股市難見底、市場存在諸多漏洞、不能盲目依賴政策救市等道理，而且如今的投資者在投資理念和風險意識上都較之以前有了長足的發(fā)展和成熟，但依然不能做到理性地價值投資，很大部分原因就在于市場的不公平性導致了投資者心理的扭曲。明知其不可為而為之是極為危險的信號：雖然知道當前A股存在較大的系統(tǒng)性風險，但依然會勉強參與風險和收益已經不成正比的投機機會。

好消息是，隨著風險偏好的提升，中國投資者正在選擇除了股票之外的投資。據(jù)Bernstein估計，2012年年初以來，已有人民幣1.6萬億元的資金流入理財產品。而Nielsen第二季度進行的一項調查發(fā)現(xiàn)，45%的中國家庭計劃在未來一年將更多的錢存入銀行，有10%的家庭青睞理財產品，而僅有5%的家庭打算投資股市。雖然這樣會進一步打擊A股的人氣，但對于投資者而言，賺錢才是第一位的。

無論是從經濟形勢，還是股市本身，中國股市都還無法和成熟的歐美股市相比，因此更容易受到負面因素的影響，故而領跌全球市場也就不足為奇。

結語
“十一”長假期間，歐美經濟形勢和市場變化都會對節(jié)后A股的走勢產生影響，同時9月份經濟數(shù)據(jù)也將在節(jié)后集中公布，再加上三季報的披露，相信A股走勢在節(jié)后會有較為明確的走勢指引。

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