慧通綜合報(bào)道：

2012年11月2日，逆回購(gòu)不斷刷新著歷史。在周二的3950億元天量逆回購(gòu)過(guò)后，央行周四繼續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展大手筆逆回購(gòu)操作，使得本周逆回購(gòu)規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5680億元，凈投放規(guī)模則高達(dá)3790億元，為公開(kāi)市場(chǎng)操作歷史上單周最高水平。

史上最大規(guī)模凈投放
據(jù)中國(guó)人民銀行公告，昨日央行以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了580億元7天期和1150億元14天期逆回購(gòu)操作，合計(jì)1730億元。本周二，央行單日施展3950億元逆回購(gòu)，流動(dòng)性釋放規(guī)模接近一次降準(zhǔn)。

數(shù)據(jù)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期央票100億元，到期逆回購(gòu)1990億元，資金缺口1890億元；經(jīng)過(guò)上述兩次操作，央行本周逆回購(gòu)操作量累計(jì)5680億元，最終全周實(shí)現(xiàn)凈投放3790億元，創(chuàng)出單周凈投放新高。

這是央行在連續(xù)兩周資金凈回籠后首度實(shí)現(xiàn)單周凈投放。過(guò)去兩周，在資金面較為寬松的情況下，逆回購(gòu)操作規(guī)模顯著縮小，導(dǎo)致公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)兩周凈回籠；再加上財(cái)政存款上繳的沖擊，上周后半周以來(lái)，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性迅速緊張起來(lái)。

進(jìn)入本周，資金面狀況持續(xù)惡化。周一收盤(pán)，銀行間隔夜拆借大漲111基點(diǎn)，為今年2月以來(lái)最大單日漲幅；隔夜回購(gòu)利率跳漲102個(gè)基點(diǎn)，為3月份以來(lái)新高。于是，央行周二祭出2900億元7天期逆回購(gòu)與1050億元14天期逆回購(gòu)，規(guī)?？傆?jì)3950億元，為史上最大單日逆回購(gòu)操作。
實(shí)際上，經(jīng)過(guò)周二的逆回購(gòu)?fù)斗?，本周公開(kāi)市場(chǎng)已經(jīng)提前鎖定2060億元資金凈投放，并且資金面基本回歸寬松。盡管如此，周四逆回購(gòu)操作量仍維持了高位。對(duì)此，某股份制銀行交易員向本報(bào)記者表示：“下周一（11月5日）為法定存款準(zhǔn)備金繳納日，在此之前已經(jīng)沒(méi)有公開(kāi)市場(chǎng)操作了，銀行需要為繳準(zhǔn)留足資金儲(chǔ)備。”

市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，近期央行不斷使用逆回購(gòu)來(lái)調(diào)劑市場(chǎng)的流動(dòng)性，逆回購(gòu)已經(jīng)成為一種常態(tài)化工具，考慮到目前外匯占款重新流入，降準(zhǔn)的可能性持續(xù)降低。

下周5330億逆回購(gòu)到期
與降準(zhǔn)不同的是，作為一種短期的流動(dòng)性釋放手段，在本周史無(wú)前例的逆回購(gòu)?fù)斗藕?，下周同樣將面臨創(chuàng)紀(jì)錄的逆回購(gòu)到期規(guī)模。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，本周二開(kāi)展的2900億元7天逆回購(gòu)，以及周四開(kāi)展的580億元逆回購(gòu)均將于下周到期，再加上前期施展的14天、28天逆回購(gòu)，下周累計(jì)將有5330億元逆回購(gòu)資金到期，而可用于對(duì)沖的到期正回購(gòu)與央票僅為100億元，當(dāng)周自然資金凈回籠高達(dá)5230億元。

在此背景下，盡管公開(kāi)市場(chǎng)凈投放規(guī)模創(chuàng)下新高，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性仍有所反彈，顯示資金需求依然旺盛。截至昨日收盤(pán)，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種微漲8.83個(gè)基點(diǎn)至3.0433%；7天品種漲20.40個(gè)基點(diǎn)至3.4223%；在銀行間債券市場(chǎng)，隔夜回購(gòu)利率漲8.5個(gè)基點(diǎn)至3.040%，7天回購(gòu)利率漲14.8個(gè)基點(diǎn)至3.397%。

國(guó)泰君安債券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，接近一次降準(zhǔn)的資金釋放勢(shì)必對(duì)11 月初資金面趨緩構(gòu)成一定壓力，但預(yù)計(jì)資金需求回落、財(cái)政存款陸續(xù)釋放等因素下，資金利率回落趨勢(shì)依舊可期。

中金公司本周早些時(shí)候亦稱，公開(kāi)市場(chǎng)央票到期量將會(huì)在11月中下旬有所增加，大約5000億元的財(cái)政存款預(yù)計(jì)也將會(huì)在11月份部分提前釋放，而四季度外匯占款的月增量幅度預(yù)計(jì)在2000億元左右，屆時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性將會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。

國(guó)泰君安最新策略報(bào)告指出，在經(jīng)歷降準(zhǔn)和降息以及央票停發(fā)之后，逆回購(gòu)正逐步成為常規(guī)的貨幣調(diào)控手段，很大程度上替代了準(zhǔn)備金率的下調(diào)和基準(zhǔn)利率的調(diào)整；預(yù)計(jì)接下來(lái)半年貨幣政策很難出現(xiàn)標(biāo)志性的放松，利率以及準(zhǔn)備金率調(diào)整的可能性越來(lái)越低。

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