慧通綜合報(bào)道：

一如市場(chǎng)人士猜測(cè)，日本央行在10月末宣布進(jìn)一步量化寬松措施，增加對(duì)市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣的力度。但略感意外的是日本央行還發(fā)表了一個(gè)和日本政府共同簽署的聲明，承諾雙方將緊密合作對(duì)付通縮壓力。雖然有輿論認(rèn)為這將有利于央行進(jìn)一步和政府溝通，美其名曰為日本版“協(xié)定（Accord）”，將其和美國(guó)歷史上財(cái)政部與美聯(lián)儲(chǔ)之間的君子協(xié)定（1951年）媲美。然而歷史上美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)該協(xié)定獲得了避免政治干預(yù)的承諾，但日本這次的所謂“協(xié)定”實(shí)際上是現(xiàn)行日本銀行法（其中央銀行法）頒布25年來(lái)，日本政府首次肆無(wú)忌憚的干涉已經(jīng)獲得政治獨(dú)立的央行事務(wù)。

實(shí)際上，今年以來(lái)日本國(guó)會(huì)的流氓政客們不斷以日元升值為由威脅要修改日本銀行法剝奪央行政治獨(dú)立性，因此日本央行的退讓實(shí)際是為日本混亂的政局買單又一次做了犧牲品。在法律上，日元對(duì)外價(jià)值（匯率）的穩(wěn)定是由日本財(cái)務(wù)省負(fù)責(zé)。而作為“政府的銀行”，日本央行僅為其提供資金賬戶，具體操作和管理等服務(wù)。這次日本央行做出了極大的讓步，但政客們并不領(lǐng)情。二進(jìn)宮的自民黨黨魁安倍晉三為打擊人氣低迷的野田政權(quán)，毫不留情的批評(píng)日本央行的政策不過(guò)是小打小鬧，不起作用。

安倍這種言論是討好一種貌似樸素但極其愚昧的民間輿論，日本人認(rèn)為伯南克領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)大刀闊斧展開QE才是貨幣政策的王道，只有那種大手筆才有魄力，才能刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。然而這種觀點(diǎn)自相矛盾：因?yàn)槿绻鸔E管用，那么怎么還會(huì)有QE2，甚至沒有時(shí)間和規(guī)模限制的QE3推出呢？道指目前幾乎已經(jīng)回到次貸危機(jī)前的水平，美國(guó)住房?jī)r(jià)格也有復(fù)蘇跡象，按美國(guó)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，它們?cè)摎g呼其期待已久的資產(chǎn)價(jià)格效果已經(jīng)出現(xiàn)，目前美聯(lián)儲(chǔ)該為量化寬松尋找出口政策才是正理，可為何伯南克還要失心瘋般的將量化寬松政策變成貨幣的量化狂送呢？

實(shí)際上這次日本央行的步子邁得不可謂不大，大到不少市場(chǎng)人士都擔(dān)心某個(gè)時(shí)點(diǎn)會(huì)“扯蛋”。它為表示對(duì)抗美聯(lián)儲(chǔ)的無(wú)期限，也搞了一個(gè)無(wú)限度：在擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買額度的同時(shí)，央行對(duì)民間金融機(jī)構(gòu)的新貸款制度的額度不設(shè)上限，這意味著日本央行將提供更優(yōu)惠的資金融通條件來(lái)支持商業(yè)銀行放貸。但是目前日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表上已經(jīng)累積了龐大的金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)金頭寸，是法定準(zhǔn)備率要求資金的N倍，到了年末很可能達(dá)到100萬(wàn)億日元。日本央行不對(duì)銀行的超額準(zhǔn)備金付息，這個(gè)龐大的數(shù)字意味著銀行其實(shí)根本就不想貸款，或者干脆就是日本國(guó)內(nèi)缺乏資金需求銀行貸不出去只好閑著做擺設(shè)。因?yàn)榘凑者\(yùn)作機(jī)制，銀行在央行的現(xiàn)金頭寸的擴(kuò)張大致有兩種情況，一是因貸款增加帶動(dòng)存款余額增大引發(fā)準(zhǔn)備金基數(shù)擴(kuò)大，還有其他理由導(dǎo)致銀行體系和央行資產(chǎn)交換獲得現(xiàn)金，且該等原因能壓抑銀行獲利欲求到無(wú)視資金效率引發(fā)超額準(zhǔn)備金的膨脹。

而且日本人向往的美式量化寬松不過(guò)是個(gè)萬(wàn)花筒，伯南克的政策實(shí)質(zhì)不過(guò)是把日本央行過(guò)去20年的作為拷貝了一遍，并在3年內(nèi)做了其中90%的復(fù)制，就差沒有直接購(gòu)買ETF和REITs甚至企業(yè)股票了。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模雖然擴(kuò)張很快，但對(duì)名義GDP比率不到20%，還不如歐洲央行，而日本央行在今年10月達(dá)就到了32%這一驚人水平。按照著名的央行觀察家加藤出的推算，按照目前的政策力度這一指標(biāo)到2013年末將達(dá)到42%之巨。歐洲央行實(shí)際上在應(yīng)付歐債危機(jī)帶來(lái)的流動(dòng)性問題，還沒脫離傳統(tǒng)貨幣政策范疇。而日美央行早就脫離了這一軌道，不斷向貨幣政策尋求刺激效果期待喚起經(jīng)濟(jì)總需求。

更為嚴(yán)重的是，日本政治素質(zhì)的低下導(dǎo)致對(duì)央行的壓力最終集中到國(guó)債發(fā)行上。日本在財(cái)政赤字嚴(yán)重惡化、巨額國(guó)債累計(jì)情況下還能維持這么低的利率水平，最大的一個(gè)原因就是擁有他國(guó)沒有的市場(chǎng)隔離體系。巨大的郵儲(chǔ)和簡(jiǎn)易保險(xiǎn)，年金等公營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，加上央行共持有國(guó)債大約有60%之多，長(zhǎng)期持有不流出市場(chǎng)交易以維持其供給平衡。在常年量化寬松政策之下，日本央行早已被綁架在日本國(guó)債管理體系的賊船上動(dòng)彈不得。今年日本央行還打破了長(zhǎng)期國(guó)債持有余額不超過(guò)銀行券發(fā)行余額的不成文內(nèi)部規(guī)則，日本的貨幣政策早已步入財(cái)政領(lǐng)域，今后國(guó)會(huì)幾乎肯定出現(xiàn)要求央行直接為國(guó)債發(fā)行買單的口號(hào)。

日本的情形已經(jīng)意味著戰(zhàn)后確立起來(lái)的資本主義金融體制出現(xiàn)了一道裂痕，特別是擺脫了愚昧的金本位后被譽(yù)為近代資本主義一大睿智的管理貨幣體制中，最為核心的中央銀行機(jī)制受到了粗暴的破壞。而眼下的日本央行缺乏當(dāng)年速水優(yōu)那樣有骨氣的中央銀行家，在政客的淫威下公布所謂的無(wú)限度措施根本就是無(wú)節(jié)操的代名詞。

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