慧通綜合報(bào)道：

2012年12月26日國(guó)家外匯管理局（下稱“外匯局”）公布的《2012年第三季度我國(guó)國(guó)際收支平衡表正式數(shù)據(jù)》顯示，2012年第三季度，我國(guó)國(guó)際收支資本和金融項(xiàng)目逆差517億美元，這是我國(guó)資本和金融項(xiàng)目繼今年二季度出現(xiàn)逆差后，三季度再度出現(xiàn)517億美元的逆差，而前三季度累計(jì)的逆差規(guī)模也達(dá)到了368億美元。數(shù)據(jù)還顯示，第三季度，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差708億美元，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)減少4億美元，其中，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增加3億美元。

資本項(xiàng)目?jī)羰罩нB降
從數(shù)據(jù)來看，三季度資本賬目逆差陡然擴(kuò)大，此前雖然二季度資本和金融項(xiàng)目逆差412億美元，但上半年資本和金融項(xiàng)目仍然累計(jì)順差149億美元。

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際貿(mào)易研究室主任宋泓指出，資本賬戶逆差擴(kuò)大，一方面由于，在人民幣升值的情況下，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資比較多，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)來促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高”。

“另一方面也和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控導(dǎo)致房地產(chǎn)和股市中投機(jī)性的機(jī)會(huì)減弱，熱錢流入規(guī)模相比前幾年有所減少。”宋泓認(rèn)為，這也是最近一段時(shí)間雖然美國(guó)、日本等國(guó)都實(shí)施量化寬松政策，但人民幣升值的壓力并沒有前幾年那么大的原因。

中國(guó)商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育認(rèn)為，資本項(xiàng)目逆差擴(kuò)大主要是由于兩方面原因，首先是FDI減少，而我國(guó)對(duì)外投資增長(zhǎng)較快，其次是在外匯市場(chǎng)上，三季度美元總體走強(qiáng)，使得避險(xiǎn)需求增長(zhǎng)，貨幣持有者對(duì)幣種結(jié)構(gòu)進(jìn)行了比較大的調(diào)整。

外匯局稱，今年以來，我國(guó)資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)逆差，主要受國(guó)際金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響。

外匯儲(chǔ)備增速收窄
根據(jù)殘差法估算，在經(jīng)常項(xiàng)目（順差708億美元）減去資本項(xiàng)目（逆差517億美元）后，有191億美元缺口，而國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)減少4億美元，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這意味著有資金沒有結(jié)匯或者從熱錢渠道流出海外。

對(duì)此，宋泓表示，這種情況（熱錢流出）應(yīng)該是存在的，不過也可能和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)控導(dǎo)致的投機(jī)機(jī)會(huì)減少，熱錢流入的規(guī)模減少有關(guān)。

“熱錢流動(dòng)應(yīng)該起到了一定的作用，但避險(xiǎn)資金只是調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)，一般而言也不應(yīng)該放在熱錢里。”梅新育說。

華泰證券研究報(bào)告也指出，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益繼續(xù)為負(fù)，或許是熱錢流出原因之一。熱錢的逐利本性使其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益特別敏感。近8個(gè)月，上證指數(shù)不斷走低，導(dǎo)致熱錢不斷流出。

“此外，匯率的貶值預(yù)期、利差的縮小、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益為負(fù)、資本回報(bào)率的下降等廣義回報(bào)率的下滑也是熱錢流出的主要因素。”報(bào)告稱。

今年前三季度，儲(chǔ)備資產(chǎn)僅增加624億美元，同比少增83.4%，其中外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增加640美元，同比少增82.8%。

“這主要是由于在近期外匯儲(chǔ)備基本穩(wěn)定的情況下，我國(guó)通過貿(mào)易等經(jīng)常項(xiàng)目交易獲得的外匯資產(chǎn)，不再為央行持有，而主要轉(zhuǎn)為境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人分散持有。”外匯局稱。

宋泓指出，從國(guó)家層面來講，目前國(guó)家鼓勵(lì)“藏匯于民”、“藏匯于企業(yè)”，同時(shí)鼓勵(lì)企業(yè)利用所持有的外匯進(jìn)行投資。

“對(duì)企業(yè)來說，也有推遲結(jié)匯的意愿，希望利用國(guó)家政策管制放松，包括外部的一些機(jī)會(huì)，從事一些投資或者投機(jī)性的行為。”宋泓說。

前三季度，企業(yè)等市場(chǎng)主體在銀行的外匯存款余額增加1388億美元，銀行自身增持外匯頭寸120多億美元，也說明了這一點(diǎn)。

國(guó)際收支一順一逆格局漸成形
從今年二季度以來，我國(guó)持續(xù)十年的“雙順差”格局被打破，出現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目順差和資本項(xiàng)目逆差同時(shí)出現(xiàn)的局面。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這或許可以解決此前“雙順差”帶來的對(duì)沖難題，未來中國(guó)更應(yīng)采取先流出、后流入的順序，來推進(jìn)資本項(xiàng)目的放開。

一直以來，我國(guó)比較強(qiáng)調(diào)資本先流入后流出，先直接后證券，由此形成了“雙順差”的格局，進(jìn)而造成人民幣對(duì)外有升值的壓力，外儲(chǔ)多元化壓力，對(duì)內(nèi)有膨脹的壓力。

此前，上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)張春曾建議，中國(guó)作為制造業(yè)大國(guó)，未來要繼續(xù)保持足夠的經(jīng)常項(xiàng)目順差，但同時(shí)讓資金通過資本項(xiàng)目走出去，實(shí)現(xiàn)收支均衡。

今年前三季度資本項(xiàng)目逆差368億美元，相比去年同期順差2501億美元，變化幅度高達(dá)2869億美元。

對(duì)此，宋泓指出，過去幾年在歐債危機(jī)的影響下，歐洲的不少企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好，這給中國(guó)企業(yè)走出去并購(gòu)提供了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，也促使了國(guó)內(nèi)投資的對(duì)外流動(dòng)。

“更多開放資本流出賬戶，有利于保持匯率穩(wěn)定和就業(yè)，同時(shí)可以幫助居民走出去分散資產(chǎn)配置，這對(duì)中國(guó)的金融企業(yè)也有很大的機(jī)會(huì)。”宋泓說。

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