慧通綜合報道:
(2012年12月28日)今年,以金磚國家為代表的大型新興經(jīng)濟體表現(xiàn)稍顯“失色”。巴西經(jīng)濟增長出現(xiàn)大滑坡;俄羅斯通脹率高企,經(jīng)濟增速則出現(xiàn)回落;印度“雙赤字”情形進一步惡化;南非政治和社會不安導致評級被頻頻下調(diào);曾經(jīng)一枝獨秀的中國經(jīng)濟在今年的經(jīng)濟增速也出現(xiàn)了下滑。
與此相比,東南亞新興經(jīng)濟體成為了今年全球經(jīng)濟少有的亮點。進入災后重建周期的泰國股市今年領(lǐng)漲亞洲股市,菲律賓、印尼和馬來西亞股市也收獲不錯漲幅。上述國家最近幾個季度的經(jīng)濟增速均保持在4%-7%之間,且政治與社會穩(wěn)定,金融體系市場監(jiān)管和財政狀況處在歷史最佳時期。
金磚國家存隱憂
自2001年高盛集團提出“金磚四國”(BRIC)概念以來,中國、俄羅斯、印度和巴西這四大大型新興經(jīng)濟體以強勁的經(jīng)濟增長動力和突出的投資回報價值成為全球經(jīng)濟的亮點,并在2010年12月迎來“擴容”,非洲最大經(jīng)濟體南非加入,組成“金磚國家”(BRICS)。
金磚國家自金融危機以來一直承擔著全球經(jīng)濟增長的主引擎的角色,而歐債危機的爆發(fā)也進一步凸顯了金磚國家整體基本面的相對健康,但這并不意味著金磚國家前景一片光明,其同樣面臨著一些隱憂。
受歐債危機長期化影響,今年金磚國家的經(jīng)濟增長率明顯放緩。中國今年第三季度GDP同比增7.4%,創(chuàng)下2009年第一季度以來的最低增速。俄羅斯、印度、巴西和南非今年第三季度GDP增速分別為2.9%、5.3%、0.9%和2.3%,后兩者增速甚至低于美國的2.5%。另外,部分金磚國家自身經(jīng)濟改革進程滯后,削弱了經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的前景。
以俄羅斯、印度和南非這三大金磚國家為例,目前印度“雙赤字”情形嚴峻,其財赤率和經(jīng)常賬戶赤字率分別達4.6%和3.7%,國際評級機構(gòu)多次警告要將其主權(quán)信用評級降至“垃圾級”;南非同樣是“雙赤字”(財赤率為4.8%、經(jīng)常賬戶赤字率為3.3%),且其面臨嚴峻的社會矛盾,這體現(xiàn)在國內(nèi)貧富差距懸殊、罷工事件頻頻,南非最新失業(yè)率高達25.5%。另外,俄羅斯經(jīng)濟目前的疲軟則顯示了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一化的弊端。
目前,金磚國家經(jīng)濟增速放緩的預期在世界銀行、國際貨幣基金組織(IMF)和經(jīng)合組織(OECD)等國際機構(gòu)的報告中均有體現(xiàn)。如IMF在最新的《全球經(jīng)濟展望》報告中,將中國、俄羅斯、印度和巴西今年的經(jīng)濟增長預期由此前預測的8%、4%、6.2%和2.5%分別下調(diào)至7.8%、3.7%、4.9%和1.5%,上述四國明年的經(jīng)濟增速同樣也有幅度較大的下調(diào)。
東南亞經(jīng)濟體“驚艷”全球
無論從經(jīng)濟增長還是資本市場表現(xiàn)上看,今年東南亞經(jīng)濟體頗有“明星”氣勢,而這離不開幾個原因:
第一,該地區(qū)人口結(jié)構(gòu)具有一定優(yōu)勢,日漸成長的中產(chǎn)階級成為拉動內(nèi)需的主要動力;第二,東南亞多數(shù)國家經(jīng)濟和財政基本面良好,政策空間較大,這也成為如泰國和菲律賓等國能夠?qū)崿F(xiàn)貨幣和財政政策“雙寬”的主要原因;第三,東盟經(jīng)濟一體化進程的穩(wěn)步推進,資本市場整合的開始以及相關(guān)經(jīng)濟互利協(xié)議的落實衍生巨大的協(xié)同效應;第四,泰國洪災后啟動大型基金工程和災區(qū)重建項目以及整個東盟地區(qū)基建升級的落實,成為拉動當?shù)赝顿Y和外資流入的有利因素。
有“亞洲四小虎”之稱的印尼、泰國、馬來西亞和菲律賓第三季度GDP增速6.17%、3%、5.2%和7.1%。目前,上述四國經(jīng)常賬戶盈余占GDP的比重分別為0.2%、3.4%、11%和3.1%,政府債務(wù)占GDP的比重分別為25%、42%、53%和41%,財赤率為1.6%、1.5%、5.3%和2%,整體而言,其經(jīng)濟和財政基本面相對健康。
國際機構(gòu)對東南亞經(jīng)濟體和東盟一體化進程十分看好。據(jù)IMF最新預測,東盟五國(印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓和越南)2012年的經(jīng)濟增長率將達5.4%,2013年有望提高至5.8%,而在2011年,其增長率為4.5%。
就資本市場表現(xiàn)而言,截至12月中旬,菲律賓和泰國主要股指今年以來累計上漲39%和37%,漲幅領(lǐng)軍亞洲地區(qū)主要股指,表現(xiàn)在彭博收錄的全球94大主要股指中位居第4位和第7位。
今年以來,東南亞市場是外國投資者青睞的主要投資目的地之一,這從該地區(qū)股市和債市今年以來保持資金凈流入方面可以看出。據(jù)基金資金監(jiān)測機構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù),截至12月,泰國股基和印尼股基分別吸引了17.2億和12.7億美元凈流入,菲律賓和馬來西亞股基共吸引了約15億美元凈流入;上述四國的債基今年以來也吸引了接近70億美元的凈流入。
增長仍面臨不確定性
今年年中,歐債危機的再度升級,導致市場緊張情緒驟然升溫,投資者避險需求陡增,但從資金流向上看,并未見到資金大幅從新興市場回流美國的現(xiàn)象,這既表明歐債危機的長期化預期已經(jīng)成為市場共識,有異于2008年美國由次貸問題導致的金融危機對毫無準備的亞洲國家的沖擊;同時也表明新興經(jīng)濟體基本面良好,經(jīng)濟成長前景穩(wěn)定,且投資品種日益豐富,金融監(jiān)管和風險控制水平有所提高,使得外資對該地區(qū)的信心正在逐步加碼。
不過歐債危機導致的新興經(jīng)濟體特別是出口依賴型經(jīng)濟體經(jīng)濟前景惡化是不爭的事實,加上主要新興經(jīng)濟體如中國和印度的經(jīng)濟增速放緩,也在削弱大宗商品出口國如俄羅斯、巴西和印尼的出口創(chuàng)收情況。
而在歐債危機長期化且反復化以及美國財政狀況的不可持續(xù)性的背景下,可以預計,至少在短期內(nèi),新興經(jīng)濟體仍面臨著較大的增長不確定性,至少增長預期不能和金融危機前相比。
為預防外部經(jīng)濟風險進一步削弱國內(nèi)增長動能,自2011年下半年以來,部分新興經(jīng)濟體率先調(diào)整貨幣政策立場,即采取降息等方法來刺激經(jīng)濟增長,而進入2012年,新興經(jīng)濟體的“寬松團隊”逐漸擴大,部分經(jīng)濟體如巴西和印尼甚至數(shù)次將基準利率降至紀錄低位,以穩(wěn)定增長。
目前來看,全球經(jīng)濟疲軟將在需求面上抑制原油等大宗商品價格的走高,且今年全球未現(xiàn)大面積的糧食供應危機,因此新興經(jīng)濟體短期內(nèi)的通脹壓力會較2010年略小,但仍需警惕美聯(lián)儲、歐洲和日本央行等主要發(fā)達經(jīng)濟體央行近期聯(lián)合輸出的寬松浪潮,以及其導致的國際游資波動和輸入性通脹壓力。
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