慧通綜合報(bào)道：

北京時(shí)間2013年2月27日凌晨消息，businessinsider周二刊登分析文章指出，周一晚些時(shí)候意大利進(jìn)行的大選導(dǎo)致了全球股市的動(dòng)蕩，美股市場(chǎng)出現(xiàn)了2012年11月以來(lái)最糟糕的一天，用來(lái)衡量市場(chǎng)波動(dòng)狀況和投資者情緒的恐慌指數(shù)大漲，意大利股市在周二大跌接近5%，歐元匯率大挫，日本隔夜股市下跌了超過(guò)2%。

為什么在意大利的一次選舉會(huì)有這么大程度的沖擊？要明白這點(diǎn)，你需要知道歐元危機(jī)的本質(zhì)，以及這個(gè)危機(jī)在過(guò)去一年是怎樣得到歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人的關(guān)注和解決。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，歐元危機(jī)從2009年底開(kāi)始，希臘、西班牙、意大利等歐元區(qū)周邊國(guó)家的債券投資者開(kāi)始考慮這些國(guó)家的政府是不是“足夠好”。兇猛的經(jīng)濟(jì)衰退加上大量銀行援助使得很多國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重縮水。由于沒(méi)有哪個(gè)歐元區(qū)國(guó)家有獨(dú)立的印鈔機(jī)制，這使得任何一個(gè)成員國(guó)都有耗盡現(xiàn)金而違約的機(jī)會(huì)。

解決危機(jī)的最初嘗試是通過(guò)財(cái)政緊縮和有限的援助。但是無(wú)效：緊縮只能使得經(jīng)濟(jì)更糟糕，赤字繼續(xù)擴(kuò)大；援助也不能解決核心的問(wèn)題。危機(jī)得到一定程度的“解決”是在2011年底，一個(gè)幾乎持有無(wú)限量資金的實(shí)體，也就是歐洲央行入場(chǎng)了。歐洲央行首先是援助了所有的歐元區(qū)銀行；2012年年中，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉提出，只要一個(gè)國(guó)家同意進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革（包括勞動(dòng)力市場(chǎng)改革，削減開(kāi)支，削減養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等等），歐洲央行就會(huì)出面購(gòu)買(mǎi)這個(gè)國(guó)家的債務(wù)。

和美國(guó)一樣，精英階層熱切希望進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革以削減長(zhǎng)期赤字。德拉吉的承諾，也就是被稱作直接貨幣交易項(xiàng)目的這個(gè)措施力量非凡。僅僅是表示歐洲央行準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)受困國(guó)家的債務(wù)，已經(jīng)足夠幫助這些國(guó)家的借款成本戲劇性下降。意大利的借款成本出現(xiàn)了大幅減少。

以下是意大利十年期國(guó)債收益率的一年變動(dòng)圖。請(qǐng)注意，峰值是在7月底，也就是德拉吉首次暗示將有新項(xiàng)目推出之前。自此之后，意大利借貸成本快速下降——歐洲央行實(shí)際上并沒(méi)有通過(guò)這個(gè)項(xiàng)目購(gòu)買(mǎi)一分錢(qián)的意大利國(guó)債。

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實(shí)質(zhì)上，歐洲的穩(wěn)定性已經(jīng)完全依賴于這個(gè)承諾：歐洲央行將會(huì)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，只要這個(gè)國(guó)家實(shí)施歐洲央行希望看到的改革。

只有一個(gè)問(wèn)題：選民不喜歡緊縮。選民還不喜歡看到自己的政治家聽(tīng)從歐洲央行這樣的機(jī)構(gòu)的指揮，而不是根據(jù)國(guó)內(nèi)的需要做出決策。

這就是昨天晚上意大利出現(xiàn)大混亂的原因。所有表示將會(huì)繼續(xù)按照現(xiàn)有的，歐洲央行喜歡的路線執(zhí)政的黨派全部失敗，離經(jīng)叛道的貝盧斯科尼和格里洛得到的選票遠(yuǎn)比預(yù)期中要多。

但是這個(gè)結(jié)果可能導(dǎo)致所有到目前為止，歐洲在過(guò)去幾個(gè)月中在克服危機(jī)中所取得的進(jìn)展全部功虧一簣。摩根士丹利在周二早些時(shí)候的研究報(bào)告中指出，“為了啟動(dòng)直接貨幣交易項(xiàng)目，政治當(dāng)局需要實(shí)施和接受更多條件，這也是意大利選民顯然不想接受的東西。”

意大利是歐洲最大的單一債務(wù)市場(chǎng)，國(guó)債占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例是120%。歐洲全境的銀行都有大量意大利國(guó)債。忽然，所有人認(rèn)為將會(huì)幫助債務(wù)維持下去的歐洲央行項(xiàng)目將會(huì)變得不可用了——因?yàn)橐獯罄x民不想接受支持緊縮路線的政治家。

幾乎是全球范圍的銀行都會(huì)因?yàn)樵谝獯罄麌?guó)債的風(fēng)險(xiǎn)敞口遭重創(chuàng)，或者是因?yàn)樗麄冊(cè)谟幸獯罄麌?guó)債風(fēng)險(xiǎn)敞口的金融機(jī)構(gòu)有風(fēng)險(xiǎn)敞口；甚至是，他們?cè)趷?ài)爾蘭、西班牙、法國(guó)和葡萄牙國(guó)債有風(fēng)險(xiǎn)敞口，而這些國(guó)家的政客可能觀察意大利的情況，然后決定：如果支持緊縮會(huì)下臺(tái)，那我們真的應(yīng)該重新思考問(wèn)題，要求當(dāng)前項(xiàng)目的重新協(xié)商。

只要金融行業(yè)遭到這樣的打擊，幾乎是所有地方的所有東西都會(huì)跟著下跌了。

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