慧通綜合報道：

北京時間2013年3月26日消息，高盛集團(tuán)分析師弗朗西斯-加扎爾里（Francesco Garzarelli）在周一的報告中指出，塞浦路斯政府和歐元集團(tuán)在稍早時候達(dá)成了一個金融援助項目的協(xié)議，和之前一樣，歐元集團(tuán)將通過歐洲穩(wěn)定機(jī)制拿出至多100億歐元（相當(dāng)于塞浦路斯國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%），用于已經(jīng)完全被債務(wù)市場拒絕進(jìn)入的塞浦路斯政府進(jìn)行債務(wù)展期和補(bǔ)貼主預(yù)算赤字。

之前的援助項目所要求的，塞浦路斯對所有國內(nèi)銀行存款征收一次性存款稅來補(bǔ)貼因為在希臘國債中大量風(fēng)險敞口而造成的國內(nèi)銀行系統(tǒng)內(nèi)的約50億歐元資本缺口的條款被放棄，新的要求是國內(nèi)第二大銀行Laiki銀行立即破產(chǎn)，其中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被移交給第一大銀行塞浦路斯銀行，壞賬部分在之后逐漸清算。歐洲央行將會為新的資本獲得補(bǔ)充的金融機(jī)構(gòu)提供流動性支持，新實體將會繼承Laiki銀行在央行緊急流動性援助項目中的份額。

兩家銀行的重組將在塞浦路斯央行根據(jù)上周獲得的授權(quán)具有的，新的范圍更廣的銀行清算權(quán)力下進(jìn)行，無需再次獲得議會批準(zhǔn)。重組行動將會包括少數(shù)初級和高級銀行債券持有人的在兩家銀行中的投資損失，更關(guān)鍵的是在這些銀行中持有10萬歐元以上存款的儲戶的損失。歐元集團(tuán)提出的是一個存款轉(zhuǎn)換為股權(quán)計劃，但是目前沒有提出更多細(xì)節(jié)。

從市場角度來看，高盛集團(tuán)的判斷如下：

1. 相關(guān)協(xié)議的政策取向是不將銀行銀行負(fù)債轉(zhuǎn)移到政府名下，隨著這種可能性的消失，塞浦路斯銀行解決方案和之前的銀行業(yè)援助行動將有越來越大的政策性距離——這個光譜的一端是愛爾蘭，另一邊是西班牙和塞浦路斯。在私人持有的公共債務(wù)將會被融入歐元區(qū)資產(chǎn)負(fù)債表的市場預(yù)期下，短期塞浦路斯債券價格上漲。但是圍繞該國經(jīng)濟(jì)的更多不確定性會在未來多年持續(xù)，更長期的塞浦路斯國債收益率僅略低于希臘的同類型債券，幾乎沒有投資價值。

2. 參考愛爾蘭的情況，塞浦路斯兩家主要銀行的重組似乎是很艱巨的任務(wù)。更普遍地來說，中央集權(quán)歐洲當(dāng)局控制下的一般銀行重組框架未來的部署，資不抵債銀行的破產(chǎn)等等，看起來都是按照個例形式完成，其中的關(guān)聯(lián)性不確定。在所有其他條件相同的情況下，這對那些歐元區(qū)其他國家表現(xiàn)不佳銀行的債權(quán)人將是有不利影響的，特別是那些財政狀況不好的國家內(nèi)的銀行。

3. 更廣泛的市場情緒方面，投資者已經(jīng)預(yù)期到針對塞浦路斯的解決方案最終會被確定。這也是我們在過去一周堅持的底線。但是達(dá)成協(xié)議也使得大家認(rèn)識到，國內(nèi)財政問題轉(zhuǎn)移到歐元區(qū)范圍是一個糟糕的做法，公眾意見遭到了貶損。以歐元區(qū)宏觀形勢來看，意大利十年期國債和德國國債之間的息差已經(jīng)擴(kuò)大到了遠(yuǎn)超過基于各自宏觀經(jīng)濟(jì)和財政因素應(yīng)有的范疇：根據(jù)我們的模型，這個息差應(yīng)該在275個基點(diǎn)，當(dāng)前狀態(tài)下的公平值可以是225個基點(diǎn)。直到塞浦路斯在銀行恢復(fù)營業(yè)之后會有什么樣的情況被明確之前，以及可能的新政府組建和總統(tǒng)更替之前，我們還是認(rèn)為應(yīng)該觀望形勢直到塵埃落定。

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