慧通綜合報(bào)道:
2013年6月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研”顯示,來自國內(nèi)外22家金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測,第二季度GDP同比增速預(yù)測均值為7.5%,較第一季度增速(7.7%)小幅放緩,降至年初制定的7.5%的目標(biāo)。
6月通脹有所攀升,CPI同比增速預(yù)測值為2.5%,高于國際統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平(2.1%)。由于自5月中旬利率開始走高,并在6月初脫離正常水平,市場關(guān)注的信貸規(guī)模預(yù)計(jì)有所攀升,預(yù)測均值為8468.6億元,高于央行公布的5月規(guī)模(6674億元)。而M2增速將大幅下降至15.1%,遠(yuǎn)低于央行公布的5月增速(15.8%)。
2013年7月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為50.2,遠(yuǎn)低于上月調(diào)研水平(50.8),直逼景氣指數(shù)臨界值。
信心指數(shù):預(yù)測均值50.2 大幅回落
調(diào)研結(jié)果顯示,2013年7月“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”預(yù)測均值為50.2,中位數(shù)為50.1,較6月信心指數(shù)水平(50.8)大幅回落,已經(jīng)逼近景氣指數(shù)臨界值。其中,民生證券給出了最大值50.5,交銀國際給出了最小值50.0。
7月1日,中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%,比上月回落了0.7個(gè)百分點(diǎn)。
瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示,6月PMI再次驗(yàn)證了對于二季度中國經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。其中,生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)降幅超過1個(gè)百分點(diǎn),顯示了當(dāng)前制造業(yè)活動(dòng)仍然偏冷的形勢。而購進(jìn)價(jià)格指數(shù)在所有分項(xiàng)中最低,且大幅位于榮枯分界線以下,說明受經(jīng)濟(jì)低迷影響,生產(chǎn)領(lǐng)域的通縮仍在持續(xù)。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出,二季度后期,市場已基本接受經(jīng)濟(jì)弱勢現(xiàn)狀,且對政策面大幅放松的期待有所淡化。中央政府對經(jīng)濟(jì)減速的容忍度已經(jīng)明顯提高,將更大力度和關(guān)注重心放在結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)改革方面。在不可能出臺新的需求刺激政策的前提下,下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難有大幅轉(zhuǎn)好的可能性。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示,本次貨幣市場利率的飆升,徹底改變了市場預(yù)期。令各方對經(jīng)濟(jì)的增長不敢抱有更高期望,預(yù)計(jì)會(huì)一邊倒地下調(diào)GDP預(yù)期,同時(shí)越來越擔(dān)心通縮的逼近。
第二季度GDP:預(yù)測均值7.5% 小幅放緩
調(diào)研結(jié)果顯示,2013年第二季度GDP同比增速預(yù)測均值和中位數(shù)均為7.5%,低于2013年第一季度GDP同比增速水平(7.7%)。2013年上半年的季度GDP同比增速均處于下滑通道。其中,摩根大通給出了最大值7.8%,巴黎銀行給出了最小值7.3%。
國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜(微博)表示,考慮到目前生產(chǎn)持續(xù)偏弱,我們將2013年GDP增速預(yù)期由7.9%下調(diào)至7.6%,未來三個(gè)季度GDP增速都弱于此前預(yù)期,預(yù)計(jì)二季度GDP增速為7.6%。
連平指出,二季度經(jīng)濟(jì)仍處于弱勢徘徊階段。從“三駕馬車”來看,出口回歸真實(shí),投資受制造業(yè)低迷影響略有下滑,消費(fèi)增速受高端經(jīng)營向中端轉(zhuǎn)變的支撐穩(wěn)中有升;在央行強(qiáng)調(diào)維持穩(wěn)健貨幣政策的背景之下,市場對未來流動(dòng)性的預(yù)期由松向緊轉(zhuǎn)變。“克強(qiáng)指數(shù)”近期仍處于下滑階段,顯示當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯企穩(wěn)回升態(tài)勢。
中金公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出,經(jīng)濟(jì)增長將延續(xù)偏弱態(tài)勢。從需求面來看,PPI 通縮背景下制造業(yè)的固定資產(chǎn)和庫存投資增速將繼續(xù)下滑;房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資也將因?yàn)檎D影子銀行而在資金來源方面受到影響。雖然消費(fèi)增速穩(wěn)中有升,但是難以抵消投資、庫存和出口的放緩,總需求仍將繼續(xù)放緩,拖累生產(chǎn)增速放緩。
CPI:預(yù)測均值2.5% 有所攀升
調(diào)研結(jié)果顯示,6月CPI同比增速預(yù)測均值和中位數(shù)為2.5%,高于國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平(2.1%)。其中,瑞穗證券給出了最大值2.7%,瑞銀集團(tuán)給出了最小值2.3%。
中信證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示,從食品價(jià)格看,6月的食品價(jià)格有漲有跌,蔬菜價(jià)格小幅回落,肉禽類價(jià)格有所上漲,我們預(yù)期6月食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%,非食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%,CPI環(huán)比為-0.2%,同比2.5%。
花旗集團(tuán)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽指出,6月蔬菜價(jià)格持續(xù)回落,但豬肉消費(fèi)處于上升周期。預(yù)計(jì)整體價(jià)格水平有所下降,不過基數(shù)效應(yīng)對同比通脹貢獻(xiàn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。6月份CPI同比增速將由5月份的2.1%上升至2.5%。
沈建光同樣認(rèn)為,6月食品與非食品價(jià)格變動(dòng)不大,但基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致6月CPI會(huì)略高于5月。
連平判斷,今年以來CPI同比整體仍在低位運(yùn)行,我們預(yù)計(jì)上半年CPI同比漲幅在2.4%左右,遠(yuǎn)低于政府全年3.5%的物價(jià)控制目標(biāo),這主要是受到目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總需求不足、PPI通縮使其向CPI傳導(dǎo)壓力減輕以及豬肉價(jià)格同比仍處下降周期等因素的共同影響。
在CPI通脹攀升的同時(shí),PPI同比增速也小幅回升。調(diào)研結(jié)果顯示,5月PPI同比增速預(yù)測均值和中位數(shù)為-2.6%,較國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平(-2.9%)小幅回升。其中,美林美銀給出了最大值-2.3%,興業(yè)銀行給出了最小值-2.9%。
彭文生認(rèn)為,PPI持續(xù)通縮。匯豐PMI分項(xiàng)預(yù)覽指數(shù)中,購進(jìn)價(jià)格指數(shù)略有回升,但仍低于榮枯線水平較多。預(yù)計(jì)6月PPI環(huán)比繼續(xù)負(fù)增長,下跌0.5%,同比跌幅略微收窄,預(yù)計(jì)跌幅為2.7%(5月-2.9%)。
連平表示,受伯南克宣布QE結(jié)束時(shí)間表影響,6月下旬,國際油價(jià)和CRB金屬、工業(yè)和紡織現(xiàn)貨指數(shù)均結(jié)束中上旬震蕩向上走勢而回落。6月前三周國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格連續(xù)下降。預(yù)計(jì)6月PPI環(huán)比仍然為負(fù),不過降幅可能縮小。
諸建芳同樣認(rèn)為,從經(jīng)濟(jì)走勢看,生產(chǎn)資料價(jià)格還在繼續(xù)下滑,預(yù)期6月PPI將環(huán)比為-0.3,同比增速在-2.5%左右。
社會(huì)消費(fèi)品零售總額:預(yù)測均值12.9% 與上月持平
調(diào)研結(jié)果顯示,6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額預(yù)測均值和中位數(shù)均為12.9%,與國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平(12.9%)持平。其中,國泰君安給出了最大值13.0%,澳新銀行、德意志銀行、興業(yè)銀行、銀河證券和匯豐中國給出了最小值12.7%。
高盛高華的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇預(yù)計(jì)6月份零售額同比增速將持平于5月份的12.9%。鑒于6月份消費(fèi)品物價(jià)有所上升,增速持平意味著真實(shí)零售額增長放緩。黃金和家電銷售在4、5月份增長異常強(qiáng)勁,推高了當(dāng)期消費(fèi)品零售額增速。
連平指出,高端餐飲、酒店等消費(fèi)繼續(xù)受政策制約,大眾水平相關(guān)消費(fèi)相對活躍;家電消費(fèi)因補(bǔ)貼5月到期、住宅銷售企穩(wěn)可能將有所下滑;電商銷售因周年慶促銷再現(xiàn)訂單量的小高潮。汽車銷售淡季來臨。總體預(yù)計(jì),6月實(shí)際消費(fèi)增速基本持平。
彭文生判斷,反腐對消費(fèi)的環(huán)比增速?zèng)_擊是一次性的,同比增速將企穩(wěn)回升。當(dāng)前CPI 通脹低,消費(fèi)者面臨的實(shí)際利率(名義存款利率減去CPI通脹預(yù)期)并不高,消費(fèi)維持較快增長。
不過,魯政委指出,6月消費(fèi)可能回調(diào)。首先,6月車市步入淡季;其次,因5月家電需求透支,6月家電銷量有所下滑。預(yù)計(jì)6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長較5月減速。
工業(yè)增加值:預(yù)測均值9.1% 略有回落
調(diào)研結(jié)果顯示,6月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測值和中位數(shù)均為9.1%,較國家統(tǒng)計(jì)局公布的5月水平(9.2%)略有回落。其中,中信建投給出了最大值9.3%,中金公司、交銀國際、國泰君安、建銀國際、澳新銀行、民生證券、德意志銀行、中信證券、巴黎銀行以及匯豐銀行等給出了最小值9.0%。
宋宇判斷,6月份工業(yè)活動(dòng)增速可能保持相對疲弱。近期官方及匯豐PMI均顯示制造業(yè)增勢依然不振。
彭文生認(rèn)為,6月匯豐PMI預(yù)覽指數(shù)較5 月繼續(xù)下跌,生產(chǎn)指數(shù)跌至50%以下。從日發(fā)電量數(shù)據(jù)看,6月發(fā)電量環(huán)比基本持平,同比增速微降。預(yù)計(jì)6月工業(yè)增加值同比增速放緩。
連平指出,5月制造業(yè)PMI及新訂單、庫存等細(xì)項(xiàng)指數(shù)表現(xiàn)相對4月略好,但整體仍持續(xù)較弱。5月工業(yè)產(chǎn)品庫存同比增速繼續(xù)回落,尚未進(jìn)入有效補(bǔ)庫存過程。由上預(yù)計(jì),6月工業(yè)增加值同比增速有所回落。
諸建芳認(rèn)為,6月PMI指數(shù)雖然繼續(xù)保持?jǐn)U張,但幅度趨弱,生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均有所回落。考慮到去年的基數(shù),預(yù)期6月工業(yè)增速小幅回落。
固定資產(chǎn)投資:預(yù)測均值20.2% 略有回落
調(diào)研結(jié)果顯示,2013年1~6月固定資產(chǎn)投資同比增速預(yù)測均值和中位數(shù)為20.2%,較國家統(tǒng)計(jì)局公布的1~5月份水平(20.4%)略有回落。其中,交銀國際給出了最大值21.0%,摩根大通給出了最小值20.2%。
諸建芳表示,目前工業(yè)產(chǎn)銷低迷的狀態(tài)還將延續(xù),企業(yè)投資擴(kuò)張的積極性不強(qiáng),制造業(yè)投資維持弱勢;受調(diào)控政策的持續(xù)影響,房地產(chǎn)投資穩(wěn)步回落;基建和服務(wù)業(yè)投資保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)1~6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資小幅放緩至20.3%。
連平指出,6月制造業(yè)投資增速低位企穩(wěn)。5月房地產(chǎn)新開工面積增速下降,6月前三周住宅成交略有放緩、土地成交面積下降,資金面風(fēng)險(xiǎn)上升,預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速略有下降。預(yù)計(jì)6月固定資產(chǎn)投資放緩。
魯政委表示,6月固定資產(chǎn)投資增速可能繼續(xù)放緩。首先,對投資活動(dòng)具有指示性的水泥價(jià)格小幅下滑,各地基建項(xiàng)目依然未見大規(guī)模啟動(dòng),市政需求穩(wěn)定,鐵路、軌交建設(shè)進(jìn)度緩慢。其次,6月投資資金來源可能受到金融市場 波動(dòng)的影響,融資成本上升及資金可得性變差都將制約實(shí)際投資。草根調(diào)研反映房地產(chǎn)開工偏弱。再次,資源及工業(yè)品價(jià)格持續(xù)下跌將繼續(xù)抑制采掘業(yè)和制造業(yè)的新增投資。
丁爽認(rèn)為,5月固定資產(chǎn)投入主要由基建項(xiàng)目和房地產(chǎn)開發(fā)來支持;而6月固定資產(chǎn)投資將由一些大城市的巨額土地交易來支撐。不過,最近銀行同業(yè)間流動(dòng)資金緊縮可能已經(jīng)對固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生初步影響。
外貿(mào):貿(mào)易順差增長
調(diào)研結(jié)果顯示6月貿(mào)易順差預(yù)測均值為312.4億美元,中位數(shù)為274億美元,較海關(guān)總署公布的5月水平(204億美元)有所增長。其中,建銀國際給出了最大值1300億美元,民生證券給出了最小值170億美元。
在出口方面,調(diào)研結(jié)果顯示,6月出口同比增速預(yù)測均值為2.7%,中位數(shù)為2.6%,較海關(guān)總署公布的5月水平(1.0%)有所攀升。其中,中金公司、德意志銀行和巴黎銀行給出了最大值5.0%,民生銀行給出了最小值-2.0%。
諸建芳表示,在主動(dòng)“擠水分”下出口增速還將保持低位。“高基數(shù)、弱需求、嚴(yán)監(jiān)管”導(dǎo)致5月外貿(mào)數(shù)據(jù)大幅下落,但由于是主動(dòng)“擠水分”,進(jìn)出口失速的風(fēng)險(xiǎn)并不大。6月份,出口方面,在季末“關(guān)口”,海關(guān)和外管局對“虛假貿(mào)易”的規(guī)管強(qiáng)度不會(huì)放松,且出口基數(shù)仍然較高,出口增速將維持個(gè)位數(shù)增長。
沈建光認(rèn)為,6月進(jìn)出口指數(shù)均回落至榮枯分界線以下。6月中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比下降2.1%,也對未來出口表示悲觀。
宋宇指出,PMI指數(shù)中的新出口訂單顯示出口增長疲軟。出口數(shù)據(jù)可能因?yàn)楸O(jiān)管當(dāng)局制止循環(huán)出口等高報(bào)數(shù)據(jù)的做法而繼續(xù)面臨壓力。
在進(jìn)口方面,調(diào)研結(jié)果顯示,6月進(jìn)口同比增速預(yù)測均值為6.0%,中位數(shù)為5.2%,較海關(guān)總署公布的5月水平(-0.3%)大幅攀升。其中,中信證券給出了最大值10.1%,瑞銀集團(tuán)給出了最小值1.5%。
魯政委表示,進(jìn)口方面,波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI指數(shù))6月初觸底,此后強(qiáng)勢反彈,從月初的806飆升至21日的1027,表明進(jìn)口景氣可能在6月有所提升。
諸建芳判斷,進(jìn)口方面,6月基數(shù)顯著降低,進(jìn)口同比增速將轉(zhuǎn)為正值。預(yù)計(jì)6月出口增速為0.3%,進(jìn)口為10.1%,貿(mào)易順差為173億美元。
連平認(rèn)為,未來隨著終端需求的逐步改善,預(yù)計(jì)受下游需求向中上游傳導(dǎo)的影響,包括鐵礦石、原油在內(nèi)的主要大宗原材料進(jìn)口數(shù)量有望保持增長;不過,中國經(jīng)濟(jì)仍正處于弱復(fù)蘇之中,進(jìn)口需求整體改善有限。
新增貸款:預(yù)測均值8468.6億元 大幅攀升
調(diào)研結(jié)果顯示,6月新增貸款預(yù)測均值為8468.6億元,中位數(shù)為8250億元,高于央行公布的5月水平(6674億元)。其中,銀河證券給出了最大值10500億元,野村證券給出了最小值6000億元。
魯政委表示,今年信貸投放總體以穩(wěn)為主。不過6月以來,銀行間市場流動(dòng)性超級緊張,資金面可能對信貸資產(chǎn)的配置形成一定制約。四大行6月上旬信貸猛增2160億,但此后出現(xiàn)了回調(diào),綜上分析,預(yù)期6月新增信貸可能在8000億附近。
連平指出,目前中國經(jīng)濟(jì)增長疲弱現(xiàn)象已越發(fā)明顯,宏觀復(fù)蘇總體趨弱,形成了目前企業(yè)信貸需求不足的現(xiàn)狀。雖然信貸需求增長點(diǎn)在房地產(chǎn)、汽車制造以及地方政府有較強(qiáng)融資沖動(dòng),但由于中央政府日趨嚴(yán)格的監(jiān)控和銀行的審慎考量,信貸投放受到顯著制約。綜上,6月新增貸款較上月會(huì)有一定程度上升,但以往動(dòng)輒超過萬億的環(huán)比增幅不大可能出現(xiàn)。
宋宇表示,在月初大量放貸之后貨幣當(dāng)局實(shí)施的嚴(yán)格控制將使6月份人民幣貸款規(guī)模低于去年同期9200億元的水平。銀行間市場利率創(chuàng)下十年高點(diǎn),主要反映出央行欲通過提高融資成本來控制總體流動(dòng)性供應(yīng)增長。
不過,諸建芳認(rèn)為,根據(jù)2013年新增約9萬億信貸規(guī)模,參考近年來季節(jié)放貸節(jié)奏,預(yù)期6月新增貸款額在9000億左右,整體社會(huì)融資總量繼續(xù)保持較高。
M2:預(yù)測均值15.1% 大幅回落
調(diào)研結(jié)果顯示,6月M2(廣義貨幣供應(yīng)量)同比增速預(yù)測均值為15.1%,中位數(shù)為15.2%,較央行公布的5月水平(15.8%)大幅回落。其中,銀河證券給出了最大值15.7%,興業(yè)銀行給出了最小值14.1%。
宋宇指出,從銀行間利率變動(dòng)來看,外匯占款可能進(jìn)一步下降,財(cái)政政策立場可能和5月份一樣保持緊縮。此外,對市場(尤其是銀行間產(chǎn)品)監(jiān)管控制的加強(qiáng)可能對貨幣增長起到額外的降溫作用。
連平認(rèn)為,隨著財(cái)政存款和集中繳稅效應(yīng)消失,當(dāng)月新增企業(yè)存款將有大幅好轉(zhuǎn),但預(yù)計(jì)增速相較去年同期有明顯下降;其他金融性公司存款下降也會(huì)對廣義貨幣形成大幅季節(jié)性負(fù)貢獻(xiàn);另外,新增外匯占款大幅回落至一般水平,將拉低M2年內(nèi)同比增速。綜合多因素考量,預(yù)計(jì)當(dāng)月M2余額增速將有進(jìn)一步下降。
彭文生判斷,貨幣條件趨緊,M2增速回落。盡管6月份順差可能出現(xiàn)季節(jié)性上升,但近期伯南克明確QE3退出時(shí)間表引發(fā)新興市場資本流出,外匯占款增長有限。銀行資金緊張將限制表外業(yè)務(wù)的增長,企業(yè)債發(fā)行也顯著減少。這些因素將拖累6月份M2增速。
魯政委同樣認(rèn)為,M2同比增速可能大幅回落。商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的強(qiáng)弱直接決定了M2增量的多寡,在6月市場流動(dòng)性收緊、利率飆升的壓力下,銀行對各項(xiàng)資產(chǎn)的配置意愿均明顯降低,M2將較往年同期明顯少增。
利率&存款準(zhǔn)備金率:僅1家預(yù)測月內(nèi)降準(zhǔn),1家預(yù)測降息
調(diào)研結(jié)果顯示,在給出存貸款基準(zhǔn)利率預(yù)測的12家機(jī)構(gòu)中,銀河證券預(yù)計(jì)7月份會(huì)對稱性降息25個(gè)基點(diǎn),屆時(shí)存貸款基準(zhǔn)利率為2.75%和5.75.%。
調(diào)研結(jié)果顯示,在給出7月存款準(zhǔn)備金率預(yù)測的12家機(jī)構(gòu)中,僅有瑞穗證券預(yù)計(jì)月內(nèi)央行將降低存款準(zhǔn)備金率,降幅為50個(gè)基點(diǎn),屆時(shí)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將為19.5%。
連平表示,經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)較為平緩,存在降息的壓力。但考慮到微幅降息對降低融資成本的效果并不大,降息的作用不明顯。加之避免房價(jià)重新反彈,利率調(diào)整還是會(huì)較為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)7月基準(zhǔn)利率仍保持穩(wěn)定的可能性較大,但也不排除若經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)一步惡化,小幅降息或進(jìn)一步擴(kuò)大貸款利率下浮的可能。
民生證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱曉華指出,為防資本流出風(fēng)險(xiǎn),央行貨幣政策將保持人民幣匯率基本穩(wěn)定,不貶值不降息,出于穩(wěn)增長和盤活貨幣存量考慮,降準(zhǔn)是大概率事件。
匯率:年底看至6.15
調(diào)研結(jié)果顯示,2013年年末人民幣對美元中間價(jià)的預(yù)測均值為6.15,中位數(shù)為6.13,與上次調(diào)研水平(6.12)有所貶值。其中,國泰君安預(yù)計(jì)年內(nèi)貶值幅度最大,年底匯率看至6.25;瑞穗證券、交銀國際、摩根大通和銀河證券預(yù)計(jì)年內(nèi)升幅最大,年底看至6.10。
根據(jù)中國外匯交易中心的數(shù)據(jù),7月5日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jià)為:1美元兌人民幣6.1790元。
連平表示,受資金流出和銀行增加購匯需求以滿足監(jiān)管要求等因素的影響,6月中期以后人民幣對美元結(jié)束之前的升值態(tài)勢,呈現(xiàn)波動(dòng)中略有貶值的運(yùn)行格局。展望7月,盡管銀行集中購匯的短期因素消失,但在美聯(lián)儲退出量化寬松的預(yù)期下,全球資本回流美國是大趨勢,美元繼續(xù)走強(qiáng),這對人民幣構(gòu)成貶值壓力,預(yù)計(jì)7月人民幣對美元匯率繼續(xù)呈波動(dòng)中略有貶值的格局。
政策:保持穩(wěn)定
近期,中國面臨總體流動(dòng)性充裕而實(shí)體經(jīng)濟(jì)依舊疲軟的困局。
沈建光指出,結(jié)構(gòu)性困境削弱了中國經(jīng)濟(jì)增長,顯然金融能做的實(shí)在有限,引導(dǎo)流動(dòng)性進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)調(diào)整。中國需要引入熊彼特所言的“創(chuàng)造性的破壞”,即發(fā)揮市場作用,淘汰利潤率比較低的行業(yè)和技術(shù),將資源投入到利潤最高的行業(yè)和最先進(jìn)的技術(shù)上,通過優(yōu)化資源配置推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。預(yù)計(jì)改革紅利有望支持未來五年經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到7%。
就當(dāng)前市場比較關(guān)注的貨幣和財(cái)政政策,魯政委認(rèn)為,今年政策松緊將不是表現(xiàn)在常規(guī)貨幣政策工具的調(diào)整上,而更多體現(xiàn)為監(jiān)管政策的變化。預(yù)計(jì)7月貨幣當(dāng)局在“總量”上的行為會(huì)重新回到更為均衡的狀態(tài),未來除了關(guān)注融資“總量”,會(huì)更加關(guān)注融資的“結(jié)構(gòu)”——比如,票據(jù)占比與期限錯(cuò)配、理財(cái)占比與期限錯(cuò)配等;融資的投向等。
林采宜表示,雖然目前出現(xiàn)市場資金緊缺的狀況,但是認(rèn)為央行政策依然會(huì)維持之前的態(tài)勢,企業(yè)債券融資也創(chuàng)2010年7月以來新低,對經(jīng)濟(jì)的影響是負(fù)面。從目前陸續(xù)推出的改革政策來看,利用財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可能性不大,財(cái)政支出更多的會(huì)向民生、社保等方面轉(zhuǎn)移。
不過,沈建光認(rèn)為,傳統(tǒng)的刺激政策固然并不可取,但今年至今財(cái)政政策仍然過于保守,積極的政策目標(biāo)遠(yuǎn)未體現(xiàn),下半年需要發(fā)揮更大的作用以防止硬著陸的出現(xiàn)。
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