慧通綜合報道：

一位日本官員稱，日本政府計劃采用與日本央行不同的通脹標準，目標是扣除了食品和能源價格的核心CPI指標。

一個月以來，美元對日元從94.20一線再次回升到了100以上，讓日本央行行長黑田東彥松了口氣。這多虧美聯(lián)儲將退出量化寬松政策（QE）的預(yù)期推動美元進入升值通道。受上周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁影響，美元對日元本周一創(chuàng)下一個月以來新高。

日本央行今日(7月11日)將在為期兩天的貨幣政策會議后宣布利率決議。由于日元重回跌勢，目前市場并不認為日本央行本次決議將出臺進一步寬松措施，而將維持當前的貨幣政策不變，并可能連續(xù)第七個月上修日本經(jīng)濟評估至已經(jīng)或接近復(fù)蘇。

但日本政府可能將能源價格從通脹目標中剔除，從而加大了央行實現(xiàn)2%的通脹目標的難度，對央行施加進一步寬松的壓力。

2%通脹目標參考核心CPI？

為了幫助日本經(jīng)濟擺脫持續(xù)20年的通縮，日本首相安倍晉三在去年12月底上任后推出了“安倍經(jīng)濟學(xué)”，包括激進的貨幣政策、靈活的財政政策、促增長的結(jié)構(gòu)性改革這“三支箭”。

作為“安倍經(jīng)濟學(xué)”的“貨幣之箭”，日本央行今年4月4日推出了震驚全球市場的“量化與質(zhì)化寬松”政策，計劃每年將基礎(chǔ)貨幣增長60萬億～70萬億日元，兩年內(nèi)翻番，以在兩年內(nèi)實現(xiàn)2%的通脹目標。

目前為止，“安倍經(jīng)濟學(xué)”已初見成效：日本出口明顯改善，今年第一季度GDP增幅上修至4.1%。同時，日股上漲與日元貶值相互聯(lián)動，日經(jīng)225指數(shù)從4月初的12000點左右到5月23日已漲到15942.6點，日元對美元匯率曾一度貶值10%至103.74日元。不過，受央行通脹目標影響，日本的基準10年期國債收益率從0.33%的歷史低點迅速攀升，5月23日一度突破1%，出乎日本當局意料。

值得注意的是，據(jù)路透社周二援引一位日本官員消息稱，日本政府計劃采用與日本央行不同的通脹標準：日本央行的目標是扣除新鮮食品價格的消費者物價指數(shù)(CPI)同比增長2%，而日本政府的目標是扣除了食品和能源價格的核心CPI指標。

這一變化實際上將提高了安倍的通脹目標，因為核心CPI指標不計入上漲的能源價格，意味著日本或許需要更長時間才能宣告擺脫通縮。這對日本央行構(gòu)成了更多壓力，可能會促使央行采取更多寬松行動壓低日元匯率。

未來半年按兵不動？

黑田東彥上個月表示，日本央行4月4日的政策決議，并不意味著在隨后兩年中不會有其他舉動，日本央行將竭盡全力避免長期利率急劇上升。

不過，據(jù)彭博社的最新調(diào)查顯示，華爾街的多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計日本央行未來6個月內(nèi)完全不會進一步放松貨幣政策。調(diào)查同時顯示，日本央行預(yù)計在周四的政策會議后維持購債規(guī)模不變。沒有一位經(jīng)濟學(xué)家認為日本央行本周將改變貨幣基礎(chǔ)目標。

第一生命經(jīng)濟研究所的首席經(jīng)濟學(xué)家新家義貴（Yoshiki Shinke）表示：“日本央行非常不愿意采取任何小的步驟，他們會按兵不動一段時間，直到有迫使他們改變物價前景的重大事件發(fā)生。”

摩根大通如今預(yù)計，日本央行將在明年1月份進一步寬松，此前預(yù)期為10月份。

與此同時，不少分析師認為，日本央行預(yù)計將上調(diào)對日本經(jīng)濟的評估。日本央行在今年6月的前次政策會議聲明中稱，日本經(jīng)濟“正在加速”。政策委員會此次很可能討論是否應(yīng)該使用經(jīng)濟“正在溫和復(fù)蘇”之類的措辭上調(diào)經(jīng)濟評估。

在7月初的央行地區(qū)分行季度會議上，黑田東彥已經(jīng)表示，央行4月推出貨幣寬松舉措后，“經(jīng)濟正在穩(wěn)步邁向復(fù)蘇”。他重申，日本央行將維持極其寬松的貨幣政策，直至穩(wěn)步實現(xiàn)2%的通脹率目標。

有越來越多的跡象表明，日本政府刺激經(jīng)濟復(fù)蘇的政策正向外產(chǎn)生積極的漣漪效應(yīng)。

日本近期公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，普遍顯示出強勁的復(fù)蘇態(tài)勢。日本工業(yè)產(chǎn)出和零售銷售均好于預(yù)期，且大型制造商情緒也兩年來首次轉(zhuǎn)為樂觀。

農(nóng)林中金總合研究所首席經(jīng)濟學(xué)家南武志（Takeshi Minami）認為：“日本經(jīng)濟形勢證明黑田是正確的，這是日本央行一段時間來首次不需要增加刺激措施，因為經(jīng)濟正在朝預(yù)期方向變化。”

但大和證券首席經(jīng)濟學(xué)家、前日本央行官員Maiko Noguchi認為：“盡管日本經(jīng)濟正在加速，但不確定性依舊很高，中國經(jīng)濟前景和美聯(lián)儲退出策略依舊不明朗。”

由于7月21日即將迎來日本上議院選舉，因此安倍領(lǐng)導(dǎo)的自民黨，極有可能將獲益于近期日本國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇。而目前無論是安倍政府還是日本央行，一直都對未來維持寬松政策表示力挺的態(tài)度，這無疑將對未來日元走勢構(gòu)成持續(xù)打壓。


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