慧通綜合報(bào)道：

后期市場(chǎng)主要面臨天氣和國(guó)內(nèi)政策兩大不確定因素。疲弱的基本面下，拋儲(chǔ)無(wú)疑會(huì)破壞國(guó)內(nèi)棉價(jià)上漲的節(jié)奏，讓后期走勢(shì)更加復(fù)雜。

8月初，鄭棉因?yàn)閽亙?chǔ)傳聞大幅下挫，主力1301合約一度跌破6月初低點(diǎn)，隨后卻無(wú)視傳聞一路反彈。27日，發(fā)改委與相關(guān)部門討論棉花拋儲(chǔ)相關(guān)事宜的消息，再次讓拋儲(chǔ)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。拋儲(chǔ)會(huì)增加市場(chǎng)供應(yīng)，但由于最終成交價(jià)及成交數(shù)量不確定，國(guó)家拋儲(chǔ)的節(jié)奏也不確定，對(duì)市場(chǎng)的影響尚不能完全確定。但可以確定的是，疲弱的基本面下，中國(guó)的拋儲(chǔ)無(wú)疑會(huì)破壞棉價(jià)上漲的節(jié)奏，讓后期走勢(shì)更加復(fù)雜。

8月USDA報(bào)告預(yù)測(cè)2012/2013年度全球棉花庫(kù)存將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1626.43萬(wàn)噸，較2011/2012年度上升10%。我們認(rèn)為，庫(kù)存增長(zhǎng)主要有兩方面原因：一是2010/2011年度高企的棉花價(jià)格抑制了紡織廠的棉花需求；二是中國(guó)的收儲(chǔ)政策以及配額發(fā)放不足，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格長(zhǎng)期高于國(guó)際棉花均價(jià)，這嚴(yán)重影響了中國(guó)紡織企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，中小紗廠減停產(chǎn)嚴(yán)重。

全球棉花庫(kù)存的增加主要來(lái)自中國(guó)。USDA的數(shù)據(jù)顯示，2010/2011年度，中國(guó)棉花庫(kù)存約占全球庫(kù)存的23%，這一比例是近二十年的最低值。當(dāng)年苦于國(guó)儲(chǔ)手中沒有棉花平抑持續(xù)上漲的棉價(jià)，國(guó)家在2011年出臺(tái)了棉花收儲(chǔ)政策。預(yù)計(jì)到2012/2013年度結(jié)束，中國(guó)棉花庫(kù)存占全球比例將較2010/2011年度翻番，達(dá)到46%，為2000年以來(lái)的新高。

USDA預(yù)估2012/2013年度全球棉花需求量2355.82萬(wàn)噸，較2011/2012年度增加60.96萬(wàn)噸，增幅2.6%。最大用棉國(guó)中國(guó)由于國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格過高，紡織行業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)力，需求量將較2011/2012下滑21.78萬(wàn)噸，降至849.14萬(wàn)噸。紡織行業(yè)向印度、巴基斯坦等國(guó)轉(zhuǎn)移的跡象明顯，本年度中國(guó)進(jìn)口印度、巴基斯坦紗線數(shù)量持續(xù)增加。

本年度雖然棉花產(chǎn)量有所下降，但需求增長(zhǎng)乏力，全球期末庫(kù)存將再創(chuàng)新高，2012/2013年度棉花市場(chǎng)仍將處于基本面偏空的格局中。基本面不支持棉價(jià)走高的情況下，國(guó)內(nèi)棉價(jià)的上漲更多是因?yàn)槭諆?chǔ)價(jià)格的拉動(dòng)。這樣的上漲無(wú)論從穩(wěn)定性還是持續(xù)性角度來(lái)說，都難言樂觀，在收儲(chǔ)期內(nèi)，低吸高拋的方法可能更加適合。

未來(lái)一段時(shí)間，棉市面臨的不確定因素主要有兩個(gè)：天氣和國(guó)內(nèi)棉花政策。

8月以來(lái)頻繁的臺(tái)風(fēng)對(duì)山東、河北部分棉產(chǎn)區(qū)造成了較大影響，不少低洼地塊出現(xiàn)積水，底部棉桃變黑，部分花蕾脫落，棉花產(chǎn)量和質(zhì)量下降。若未來(lái)一段時(shí)間繼續(xù)陰雨寡照，將對(duì)棉花產(chǎn)量造成重要影響。印度的天氣也值得留意，23日印度棉花咨詢委員會(huì)(CAB)預(yù)計(jì)2012/2013年度該國(guó)棉花種植面積為1102.6萬(wàn)公頃，同比減少9.5%，其中最大棉區(qū)古吉拉特邦預(yù)計(jì)為224.2萬(wàn)公頃，減幅達(dá)到26%。季風(fēng)帶來(lái)的降雨不足仍將對(duì)印度棉花產(chǎn)量造成不利影響。

雖然七月底的拋儲(chǔ)傳聞最終并未兌現(xiàn)，但從各方的消息來(lái)看，傳聞并非空穴來(lái)風(fēng)。有消息稱國(guó)家將于9月3日拋儲(chǔ)20萬(wàn)—30萬(wàn)噸2011/2012年度產(chǎn)新疆棉，競(jìng)拍底價(jià)18500元/噸，意在滿足紡織需求的情況下不打壓價(jià)格。若該消息為真，將對(duì)鄭棉價(jià)格造成較大的負(fù)面影響，CF1301合約價(jià)格或?qū)⒊惺茌^大壓力。

綜上所述，9月棉花價(jià)格將繼續(xù)振蕩，若無(wú)明顯利空，價(jià)格或?qū)⒅鸩较?0400元/噸靠攏?？傮w來(lái)說，看不到較大的上漲機(jī)會(huì)，若選擇做多應(yīng)以更加靈活的波段操作為主，買入持有并不一定是很好的策略。若確定拋儲(chǔ)，則市場(chǎng)可能更加動(dòng)蕩而缺乏穩(wěn)定的獲利機(jī)會(huì)，不建議沒有太多交易經(jīng)驗(yàn)的投資者參與棉花交易。

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