慧通綜合報道：

全球制造業(yè)繼續(xù)萎縮，Markit發(fā)布的2012年8月份全球制造業(yè)PMI在持續(xù)三個月下降后跌至48.4，為2009年6月份以來的最低點。除了總指數(shù)以外，各分項指數(shù)也普遍趨弱：新訂單指數(shù)收縮加速，產(chǎn)出指數(shù)降幅之快亦為兩年多以來的極值，出口連續(xù)四個月收縮，就業(yè)也連續(xù)兩個月出現(xiàn)收縮。其中，紡織行業(yè)的生產(chǎn)情況依然不太理想。從工業(yè)訂單的情況來看，紡織業(yè)產(chǎn)成品庫存降低，跌幅超過新增訂單量，與此同時，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)采購季的到來，原材料庫存有所上漲，預計紡織行業(yè)將進入新一輪庫存轉(zhuǎn)移周期。再加上原材料價格的企穩(wěn)，生產(chǎn)加工和利潤情況將有所好轉(zhuǎn)。

政策方面，全球主要經(jīng)濟體的取向不同，但調(diào)控目標都是為了維穩(wěn)。美聯(lián)儲對QE3的態(tài)度隨經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動而變化。筆者認為，QE3推出的可能性較大，而且推出QE3，美聯(lián)儲可以在每次會議上根據(jù)經(jīng)濟的情況對規(guī)模進行調(diào)整，延長零利率政策。歐元區(qū)正在向降低財政危機風險的道路上邁進，或?qū)⑼瞥鲐泿糯碳ふ咭詭椭?jīng)濟增長。中國官方對于2008年—2009年刺激政策的后果較為擔憂。考慮到換屆的影響以及更長期經(jīng)濟發(fā)展的計劃，政府已經(jīng)開始忍受短期低增長，預調(diào)微調(diào)就是政府的選擇。

棉花市場仍處在去庫存化階段。雖然各個機構(gòu)因為統(tǒng)計的口徑和方式不同，導致數(shù)據(jù)估算不統(tǒng)一，但不可置否的是，2012/2013年度整體形勢仍然延續(xù)過去一年的供需狀態(tài)，全球總消費量下滑、期末庫存增加、庫存消費比上升。棉花主產(chǎn)銷國的情況顯示，中國和美國消費減少、庫存增加、庫存消費比上升，而印度的表現(xiàn)具有差異性，該國消費增加、庫存減少、庫存消費比有所降落，這在一定程度上帶動印度棉價的上漲，使其更趨近國際棉價?？偟膩碚f，全球棉花去庫存化的背景下，棉價不具備大漲的條件。

國內(nèi)棉花行業(yè)從輪儲、進口配額調(diào)控，新花標準推行到整頓市場的公告等一系列措施，無不表明政府穩(wěn)定棉價、調(diào)整結(jié)構(gòu)的決心。在這樣的背景下，雖然棉花去庫存化仍在進行，棉價下跌的空間也十分有限，18500元/噸的拋儲競拍價格可能就是本年度的相對低位。而消費疲軟，庫存高位，棉價上漲的空間也可以預見，除非QE3真的推行，帶來新一輪的通貨膨脹。

除此之外，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，棉花種植成本增加、收益下滑、紡織業(yè)加工利潤偏低、化工產(chǎn)品擠兌等因素，使得整個棉紡織行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整的嚴峻局面。而全球產(chǎn)銷局勢方面，印度無疑還將成為下一個時間窗口的突出明星，進出口等布局也將出現(xiàn)顯著變化，在國內(nèi)較高收儲價和進口管控的雙向作用下，內(nèi)外大價差將成為常態(tài)。

綜合來看，棉紡織企業(yè)除了可以積極參與中儲棉的輪儲操作，還可進行期貨保值，規(guī)避價格波動風險，另外也要在技術和管理上進行轉(zhuǎn)型升級，形成品牌優(yōu)勢。期貨投機方面，2012年拋儲競拍價格為18500元/噸，一旦棉價低于該價格，建議買入，盈利可期。不定量收儲價為20400元/噸，新花價格可能就在該價位。若消費出現(xiàn)明顯起色，或行業(yè)凸現(xiàn)重大利好政策，棉價將有趨勢性上漲行情。同時，由于美棉比鄭棉更具價格彈性，其上漲幅度也將更大，屆時，可優(yōu)先買入美棉。

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