慧通綜合報道：

受國家推行強有力的收儲政策呵護，在連續(xù)兩年豐產低需的環(huán)境下，鄭棉期價沒有遭遇深度回調。此舉不但令棉農利益得到保障，而且整個下游紡織行業(yè)也得以幸免。隨著歐美經濟復蘇預期不斷增強，需求前景改善刺激國內紡織出口迎來轉機，而新年度全球棉花種植面積預估萎縮也將扭轉長久失衡的供需現(xiàn)狀。在基本面因素積極推動下，未來鄭棉期價有望告別“軟綿綿”時代。

棉市供需迎轉機，庫存消費比見頂回落。受上一年度棉花種植收益下降的影響，2013/2014年度全球棉花播種面積將繼續(xù)萎縮。據(jù)國際棉花咨詢委員會(ICAC)預計，新年度全球棉花播種面積將同比縮減9%至4.73億畝，產量同比下滑11%至2307萬噸，創(chuàng)近四個年度以來的最低紀錄。其中減產幅度最大的國家為美國和土耳其，預計同比分別減少26%和30%，而傳統(tǒng)產棉大國印度、巴西、澳大利亞以及中國的新棉產量也都會出現(xiàn)不同程度的下滑。

一方面新棉產量持續(xù)下降有效緩解了供應壓力，另一方面隨著歐美主要經濟體陸續(xù)出現(xiàn)復蘇跡象，終端需求回暖開始拉動棉花消費量穩(wěn)步回升。據(jù)預測，今年全球棉花消費量將同比增長3%至2425萬噸，而首次出現(xiàn)的供需缺口會達到118萬噸，不但能夠消化掉上一年度的部分積壓庫存，還能緩解持續(xù)攀升的庫存消費比。預計到年底，全球期末庫存會減少7.1%至1531萬噸，而庫存消費比也將見頂回落6.9%至63.1%。

外部需求拉動國內紡織用棉量回升。在全球棉花庫存消費比回落的大趨勢下，新年度中國棉花供需形勢也將隨波逐流。據(jù)最新國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)公布的產銷存數(shù)據(jù)顯示，在供應量趨降而需求端回暖的背景下，國內棉花期末庫存會穩(wěn)中下降至878萬噸，降幅在2.6%，而庫存消費比將由2012/2013年度的113.63下滑至2013/2014的111.33。

庫存壓力的下降盡管有供應端趨緩的功勞，但主要還是依靠國內紡織用棉前景會出現(xiàn)改善的預期拉動。據(jù)悉，當前下游紡企生存環(huán)境較前期有所好轉，尤其是去年12月底國內紡織品服裝出口發(fā)生顯著反彈以及國內零售銷售迎來同比大幅增長之后，整個紡企行業(yè)的產銷率和庫存情況在1月均得到明顯改觀。據(jù)1月中旬的抽樣調查結果發(fā)現(xiàn)，國內紡企紗和布產銷率分別同比提高了2.4%和13.7%至97.2%和104.6%，而全國棉花工業(yè)庫存同比減少了9.8%，較近三年平均水平下跌了20.3%。此外，準備采購原料的企業(yè)占比達63%，環(huán)比上升8個百分點，而觀望企業(yè)的占比則環(huán)比下降11個百分點。種種有力數(shù)據(jù)均在說明，在產銷環(huán)境發(fā)生積極轉變的背景下，終端用棉需求正在顯著增強。

截至上周末，國家新年度棉花收儲已經達到595萬噸，占到全年新棉產量的80%以上，在現(xiàn)貨資源日趨減少的背景下，盡管國家開始積極拋儲舊棉，但礙于價格偏高的緣故，整體交投并不理想。此外3月底舊棉倉單將被注銷，換言之1305合約將只能交割新棉倉單，而當下2012/2013年度的倉單僅為103張，遠遠不夠交割，未來逼倉風險若隱若現(xiàn)。

鑒于一度失衡的供需基本面獲得積極改觀，配合擁有倉單優(yōu)勢的鄭棉期價有望在后期告別“軟綿綿”時代，重振當年王者雄風。

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