慧通綜合報道：

2012年12月11日，在上周的大規(guī)模拋售發(fā)生之前，黃金原本一直是在悶聲大發(fā)財來的。

這種黃色金屬每盎司的價格從7月的1560美元一直漲到10月的1800美元，直到大拋售發(fā)生前的一周，還有1750美元。

可是，一波賣壓之后，金價現(xiàn)在只有1700美元左右了。

整體而言，在超過一年多的時間當(dāng)中，黃金的表現(xiàn)并不怎么樣。2011年9月，金價達(dá)到了近1900美元的頂部，而從那之后，2000美元就變成了可望不可即。到了5月，金價跌到了1540美元。不過，如果從今年年初算起，金價還有8%左右的漲幅，只是接下來還會發(fā)生什么呢？這漲幅實在是脆弱。

可是，與此同時，許多投資者現(xiàn)在依然憎恨的股票，其表現(xiàn)卻比黃金好得太多。2011年9月22日至今，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了25%，而SPDR Gold Shares ETF(GLD)卻下跌了3%。

那么，黃金的下一步會走向哪里？

今年3月的時候，我曾經(jīng)寫過一篇專欄文章，描述過黃金在未來某一天不再閃光的情景：

“如果這樣的趨勢延續(xù)下去，或許就意味著全國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，逐漸去杠桿化，真實世界當(dāng)中的通貨膨脹是非常溫和的——還有美元也日益強勢?？偠灾?，這一切是指向股票價格上漲和黃金的持續(xù)疲軟。”

不過從那時到現(xiàn)在，已經(jīng)發(fā)生了一些重大的變化。9月6日，歐洲央行總裁德拉吉表示，歐央行可能會開始無限制地購買一年至三年期的歐元區(qū)國家國債。這一計劃是為了支持那些脆弱的外圍國家，比如西班牙和意大利。

之后的一周(實在是太巧合了！)，聯(lián)儲主席伯南克又宣布，美國將開始他們自己的開放債券采購計劃，即所謂QE3。聯(lián)儲保證會每個月多收購400億美元抵押債券，直至他們確定“勞動力市場的情況持續(xù)改善”。

這也就意味著，聯(lián)儲每年將投入近5000億美元，具體結(jié)束時間不詳，而且他們?nèi)绻嵘唐诶?，最早也?014年的事情。這些額外的資金都將流向銀行儲備，而且在此之前，他們已經(jīng)投放了2萬億美元。

一旦經(jīng)濟復(fù)蘇，這些額外的儲備開始在整個系統(tǒng)當(dāng)中流動起來，就將出現(xiàn)巨大的問題了。

可是，看上去，這問題至少也是幾年之后的事情。黃金的十年牛市其實正是因為人們預(yù)計到了未來的問題才會出現(xiàn)，人們購買黃金，就是為了保護(hù)自己免于通貨膨脹噩夢的驚嚇。

Tocqueville Gold Fund(TGLDX)聯(lián)席經(jīng)理人之一格羅(Doug Groh)評論道：“世界各國的貨幣政策正在催促投資者尋找他們當(dāng)前持有貨幣的替代品。”

“發(fā)達(dá)國家正在貶值自己的貨幣。”他補充說，“而新興市場國家則在買進(jìn)黃金。”

到2012年年底，各國央行所采購的黃金總量預(yù)計將打破去年創(chuàng)下的457噸的歷史紀(jì)錄，而買進(jìn)規(guī)模最顯眼的主要是俄羅斯、印度和土耳其等新興市場國家。

巴西最近也參加了這一派對，推出了自己2001年以來最大規(guī)模的黃金采購行動。

格羅指出，極端寬松的貨幣政策和央行購買黃金的兩大趨勢當(dāng)然會推高金價。

“我認(rèn)為，明年我們很可能會看到2000美元關(guān)口被突破，黃金牛市要真正終結(jié)，恐怕要漲到2400美元才行。”他說，1980年代的高點接近800美元，而綜合通貨膨脹因素調(diào)整之后，大約就是2400美元。

格羅的基金持有一些黃金，但大部分資金是投入黃金礦業(yè)類股。他強調(diào)：“投資者應(yīng)該通過一系列不同的渠道(投資黃金)。”

黃金礦業(yè)類股的表現(xiàn)一直落后黃金本身，黃金投資的普及，尤其是最大的黃金ETF之一SPDR Gold Trust“已經(jīng)使得人人可以持有黃金”，這樣就削弱了礦業(yè)公司股票在散戶和機構(gòu)投資者眼中的魅力。

黃金礦業(yè)公司的問題在于運營和資本成本居高不下，缺乏勞動力，以及當(dāng)?shù)卣胍忠槐取?/p>

不過，費城證券交易所黃金白銀指數(shù)目前的點位較之黃金價格低10%，較之平均水平也低13%到14%。格羅強調(diào)：“當(dāng)這樣的點位出現(xiàn)，確實是意味著價值型投資的機會。”

當(dāng)然，這一說法的前提是，你認(rèn)為金價還會上漲，而這一點現(xiàn)在其實大可商榷。

單單就相對強弱情況說來，黃金在這個一般而言是最強勢的季節(jié)當(dāng)中的表現(xiàn)并不讓人樂觀。可是，所謂財政懸崖問題若真的能夠成功解決，則又會讓所有風(fēng)險資產(chǎn)水漲船高。

因此，我現(xiàn)在是持有一小部分黃金(我總投資的5%)，等待觀察拋售的后續(xù)發(fā)展。如果黃金價格穩(wěn)定在1600美元至1650美元左右的水平，我或許會多買一點，但也就是一點而已。長達(dá)十年的黃金牛市，其結(jié)束很可能已經(jīng)開始倒計時了，不過我也不介意多買一點廉價的保險，萬一游戲還能進(jìn)行得再久一點呢

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