慧通綜合報(bào)道:
調(diào)控舉措初顯成效
2012年8月30日下午國(guó)家發(fā)改委約談中糧集團(tuán)、益海嘉里、中儲(chǔ)糧油脂等6家企業(yè),警示不要再熱炒豆粕價(jià)格。這次約談新增加了中儲(chǔ)糧油脂公司,另外三家為外資企業(yè)。此次約談的起因是,養(yǎng)殖企業(yè)因飼料成本過(guò)高而陷入虧損境地,有部分養(yǎng)殖企業(yè)向國(guó)家發(fā)改委投訴,希望抑制豆粕價(jià)格的過(guò)快上漲。隨后國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格沖高回落,雖然市場(chǎng)評(píng)論說(shuō)這是受到美國(guó)市場(chǎng)回落預(yù)期的影響,但是從效果看調(diào)控已顯出一定成效,國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)近期走勢(shì)相對(duì)理性。伴隨著拍賣(mài)政策的實(shí)施,國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)與現(xiàn)貨市場(chǎng)和CBOT市場(chǎng)相比,漲勢(shì)有限。
此輪豆粕價(jià)格上漲過(guò)程中,國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格漲幅與美國(guó)市場(chǎng)存在差距,而這部分差距主要來(lái)自市場(chǎng)對(duì)需求的悲觀和調(diào)控的預(yù)期。6月初以來(lái),國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)豆粕主力M1301合約至最高點(diǎn)的累計(jì)漲幅為42.9%,CBOT市場(chǎng)的累計(jì)漲幅達(dá)到43.7%,現(xiàn)貨市場(chǎng)以山東沿海價(jià)格為例,累計(jì)上漲了44.5%。從幾個(gè)市場(chǎng)價(jià)格的橫向?qū)Ρ瓤梢钥吹?,期貨市?chǎng)的漲幅最為遜色,其與以山東沿海豆粕均價(jià)為基準(zhǔn)的基差水平維持在360元/噸。隨著時(shí)間的推移,高貼水的期貨價(jià)格很難持續(xù)下去,未來(lái)要么現(xiàn)貨價(jià)格下跌,要么消化掉調(diào)控和需求抑制,期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。
同時(shí),我們也可以考慮一下國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)在此輪價(jià)格上漲過(guò)程中扮演的角色。從國(guó)內(nèi)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看,空頭方面除了傳統(tǒng)的套保賣(mài)盤(pán)以外,還能發(fā)現(xiàn)很多不熟悉的投機(jī)面孔,因此,市場(chǎng)的投機(jī)力量并非單純買(mǎi)入看漲。市場(chǎng)對(duì)于高企的價(jià)格存在分歧,否則只有看漲的力量,期貨市場(chǎng)很難出現(xiàn)如此大量的增倉(cāng)局面。并且在此過(guò)程中,由于交易所風(fēng)控措施得力,很少出現(xiàn)漲停的劇烈行情。市場(chǎng)多空雙方暫時(shí)還未決出勝負(fù),這輪行情還有一段路要走。
此外,我們也需要關(guān)注調(diào)控政策對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的量化影響。最近兩次的國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣(mài),成交均價(jià)在4400—4500元/噸,加上出庫(kù)以及短運(yùn)費(fèi)用,產(chǎn)區(qū)工廠到廠價(jià)格在4600—4700元/噸。按照大豆16%的出油率、80%的出粕率,以四級(jí)油價(jià)格9800元/噸來(lái)計(jì)算,豆粕的成本價(jià)格在3940—4100元/噸,加上到華北的運(yùn)費(fèi),現(xiàn)貨價(jià)格正好與盤(pán)面價(jià)格相等,而且比當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨價(jià)格低廉。這樣的話,我們就能理解為何國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格要在當(dāng)前的價(jià)位運(yùn)行。
從以上分析,我們可以得出兩點(diǎn)結(jié)論:第一,目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)相對(duì)火爆的現(xiàn)貨和CBOT市場(chǎng),表現(xiàn)更為謹(jǐn)慎和理性,市場(chǎng)的投機(jī)力量并非一邊倒地在買(mǎi)入推高期價(jià),市場(chǎng)也在考慮需求下降預(yù)期和調(diào)控政策的影響;第二,市場(chǎng)需要對(duì)M301合約價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的貼水狀況有理性的認(rèn)識(shí),未來(lái)政府的調(diào)控力度將決定豆粕市場(chǎng)的底部區(qū)間邊際支撐,畢竟國(guó)儲(chǔ)大豆是最便宜的,由儲(chǔ)備成交價(jià)算出的理論成本是市場(chǎng)最低價(jià)。
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