分析：國(guó)內(nèi)肉雞消費(fèi)持續(xù)升溫3股有望爆發(fā)（附股）

慧通綜合報(bào)道：

今年以來(lái)，肉雞養(yǎng)殖長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，影響了養(yǎng)殖的存欄量；另外冬季是肉雞養(yǎng)殖的疾病高發(fā)期，近期的肉雞疾病，導(dǎo)致提前出欄增多，成雞出欄大幅減少，個(gè)別地區(qū)成雞出欄量甚至下降了60%；同時(shí)隨著元旦和春節(jié)臨近，肉類消費(fèi)需求增加，屠宰場(chǎng)和經(jīng)銷商又在加緊備貨，這些因素使得毛雞價(jià)格也是節(jié)節(jié)高升。11月18日，煙臺(tái)地區(qū)毛雞價(jià)格為4.38元/斤，2012年12月10日，毛雞價(jià)格已接近5元/斤，達(dá)到了4.98元/斤，漲幅為13.7%，毛雞價(jià)格已經(jīng)達(dá)到今年的最高水平。

行情上漲提升補(bǔ)欄積極性，促進(jìn)苗價(jià)快速拉升。受到毛雞價(jià)格上漲的帶動(dòng)，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性大幅提振，雞苗需求增加；同時(shí)很多養(yǎng)殖戶想趕在年前出欄，所以也在近期進(jìn)行了補(bǔ)欄，使得雞苗價(jià)格進(jìn)一步提升。11月18日，煙臺(tái)地區(qū)雞苗價(jià)格為1.6元/羽，至12月10日，雞苗已經(jīng)達(dá)到4元/羽，漲幅為150%，一舉打破了前期處于低位徘徊的局面，種雞孵化盈利改善明顯。

國(guó)聯(lián)證券預(yù)計(jì)四季度末養(yǎng)殖行情仍將延續(xù)，毛雞行情延續(xù)將超雞苗。預(yù)計(jì)12月，禽類養(yǎng)殖行情仍將會(huì)延續(xù)，冬季氣溫降低肉類消費(fèi)整體需求提升，又正值元旦春節(jié)的到來(lái)，雞肉的需求仍有望持續(xù)；近期肉雞養(yǎng)殖的疾病情況依然較為嚴(yán)重，凸顯了原本就存欄量低的情況，加劇了供求的不平衡，分析師對(duì)四季度末以及春節(jié)之前的毛雞價(jià)格都較為樂(lè)觀。近期豆粕、玉米價(jià)格的回落帶動(dòng)了飼料成本的下降，也改善了肉雞養(yǎng)殖的盈利狀況。毛雞價(jià)格的高漲也將持續(xù)帶動(dòng)補(bǔ)欄的積極性，支撐雞苗價(jià)格的上行，短期內(nèi)，雞苗價(jià)格上漲幅度已經(jīng)較高，同時(shí)考慮到種雞存欄量的較大，雞苗供給量較為充足的現(xiàn)狀仍未打破，隨著此輪補(bǔ)欄高峰期的過(guò)去，雞苗價(jià)格上漲動(dòng)力將減緩，畢竟要想支撐雞苗的價(jià)格，必須有較好的養(yǎng)殖盈利的支撐。所以分析師仍將推薦關(guān)注禽類養(yǎng)殖板塊近期的表現(xiàn)。

相關(guān)的概念股包括：益生股份(002458,股吧)、圣農(nóng)發(fā)展(002299,股吧)、民和股份(002234,股吧)等。(《證券時(shí)報(bào)》快訊中心)

【概念股掘金】

益生股份（002458）：雞苗價(jià)格下跌致三季度虧損

來(lái)源： 湘財(cái)證券撰寫(xiě)時(shí)間：2012-10-29

公司公布2012年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)收入4.65億元，同比下降22.26%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.42億元，同比下降79%，對(duì)應(yīng)每股收益0.15元；其中三季度實(shí)現(xiàn)收入1.32億元，凈利潤(rùn)-0.38億元，分別同比下降52%和127%。三季報(bào)業(yè)績(jī)顯著低于市場(chǎng)預(yù)期。

雞苗價(jià)格下跌致三季度業(yè)績(jī)下滑

三季度父母代雞苗大幅下挫，商品代雞苗低位盤(pán)整，是公司三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的主要原因。且11年三季度盈利高達(dá)1.38億元，使得同比業(yè)績(jī)下滑127%。上半年由于疫情等原因，使得主要產(chǎn)品父母代雞苗仍維持在高位運(yùn)行，銷售均價(jià)在22元以上，從而保障了上半年盈利，然而到三季度雞苗價(jià)格迅速跌落至20元以下，且飼料成本穩(wěn)步上升，從而致虧損較大。

費(fèi)用支出穩(wěn)定，費(fèi)用率有所上升

三季度銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為551萬(wàn)元和1095萬(wàn)元，與上年基本持平，財(cái)務(wù)費(fèi)用為404萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)一倍多，但前三季度合計(jì)同比仍低于上一年度。由于三季度收入下滑較快，使得單季度期間費(fèi)用率有所抬升，由上一年度的6.2%攀升至15.5%。

寶泉嶺投建10萬(wàn)套祖代項(xiàng)目

公司同時(shí)公告，于黑龍江省農(nóng)墾寶泉嶺地區(qū)投資10,639萬(wàn)元人民幣，建設(shè)10萬(wàn)套白羽祖代肉種雞場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目。預(yù)計(jì)投資金額為10639萬(wàn)元，建設(shè)期為兩年。分析師認(rèn)為該祖代項(xiàng)目主要是為配套寶泉嶺2.4億羽商品代肉雞項(xiàng)目和拓展東北市場(chǎng)。

估值和投資建議

養(yǎng)殖業(yè)景氣度低迷挫傷養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄情緒，商品代和父母代雞苗短期內(nèi)仍將承壓。但公司位居祖代龍頭地位，未來(lái)有望打造全產(chǎn)業(yè)鏈模式，分析師對(duì)公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力仍然看好。下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司12-14年每股收益為0.06元、0.35元、0.65元，給予增持評(píng)級(jí)。(《證券時(shí)報(bào)》快訊中心)

圣農(nóng)發(fā)展（002299）：成本下跌助推業(yè)績(jī)提前回升

來(lái)源： 西南證券(600369,股吧)撰寫(xiě)時(shí)間：2012-11-30

不同于市場(chǎng)觀點(diǎn)：市場(chǎng)目前對(duì)圣農(nóng)發(fā)展業(yè)績(jī)拐點(diǎn)關(guān)注集中于雞肉價(jià)格的判斷。分析師認(rèn)為今年肉雞養(yǎng)殖行業(yè)業(yè)績(jī)下滑受到了終端價(jià)格低迷和美國(guó)干旱導(dǎo)致成本大幅上漲“黑天鵝”事件的雙重打擊。肉雞養(yǎng)殖行業(yè)毛利較低，隨著干旱影響結(jié)束，主要原料飼料價(jià)格下跌將對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較大幅度的提振；由于圣農(nóng)發(fā)展參與的肉雞飼養(yǎng)環(huán)節(jié)飼料成本比重較高，成本下降帶來(lái)公司業(yè)績(jī)回升的幅度將高于上游企業(yè)民和與益生。同時(shí)，在終端雞肉價(jià)格企穩(wěn)的情況下，公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將出現(xiàn)在原材料影響結(jié)束后的一季度，而不是市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的雞肉價(jià)格開(kāi)始回升的二季度末。

肉雞養(yǎng)殖行業(yè)：我國(guó)肉雞養(yǎng)殖行業(yè)體量大、穩(wěn)步增長(zhǎng)，給養(yǎng)殖企業(yè)提供了巨大的成長(zhǎng)空間；同國(guó)外相比，行業(yè)集中度提升空間大。兩類規(guī)?；B(yǎng)殖模式各有優(yōu)劣，都能在集中度提高過(guò)程中超速成長(zhǎng)。

養(yǎng)殖模式與養(yǎng)殖環(huán)境相得益彰：公司一體化自養(yǎng)自宰模式既保證了產(chǎn)品品質(zhì)行業(yè)最優(yōu)，又避免了飼養(yǎng)各環(huán)節(jié)不均衡波動(dòng)的影響，增強(qiáng)了抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)，公司得天獨(dú)厚的養(yǎng)殖環(huán)境和參與祖代雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)降低了自養(yǎng)模式較高的疫病風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)能逆勢(shì)高速擴(kuò)張：公司現(xiàn)有產(chǎn)能2.5億羽；蒲城項(xiàng)目屠宰和飼料加工廠已完工，目前正迅速推進(jìn)養(yǎng)殖場(chǎng)建設(shè)，預(yù)計(jì)2013年能出欄肉雞1000萬(wàn)羽。公司債仍有7億的待發(fā)余額和較高的銀行授信額度，保證了公司逆勢(shì)擴(kuò)張所需資金。

下游優(yōu)質(zhì)客戶需求高速增長(zhǎng)：下游快餐企業(yè)如肯德基、麥當(dāng)勞等在中國(guó)進(jìn)入快速?gòu)?fù)制階段，對(duì)公司產(chǎn)品需求增大；國(guó)內(nèi)食品加工巨頭對(duì)食品安全問(wèn)題的重視，也不斷加大從公司的采購(gòu)量。保證了公司在產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)程中，對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶銷售比重處于穩(wěn)定。

雞肉價(jià)格底部已現(xiàn)：豬價(jià)低迷和豬肉與雞肉的替代效應(yīng)決定雞肉價(jià)格難大幅上漲。但全行業(yè)虧損狀態(tài)加速父母代種雞淘汰，雞肉價(jià)格有望維持低位回升的狀態(tài)。

盈利預(yù)測(cè)：由于成本上漲和雞價(jià)低迷雙重打擊的影響逐步結(jié)束，預(yù)計(jì)公司2012-2014年的EPS分別為0.07元、0.58元和1.07元，對(duì)應(yīng)PE為113.6X，14.4X和7.7X。公司業(yè)績(jī)改善確定性較大，分析師調(diào)高公司評(píng)級(jí)至“增持”。(《證券時(shí)報(bào)》快訊中心)

民和股份（002234）：合力打造產(chǎn)業(yè)鏈，重啟增長(zhǎng)

來(lái)源： 光大證券(601788,股吧)撰寫(xiě)時(shí)間：2012-08-08

公司發(fā)布對(duì)外投資公告：與益生股份、錦繡大地、北大荒(600598,股吧)肉業(yè)、農(nóng)墾興和、農(nóng)墾興寶共同出資設(shè)立北大荒寶泉嶺農(nóng)牧發(fā)展有限公司，其中民和、益生各出資2250萬(wàn)元，占比22.5%。公司設(shè)立后，將實(shí)施年產(chǎn)2.4億只白羽商品肉雞及配套項(xiàng)目，包括2.4億只白羽商品肉雞的孵化、飼養(yǎng)、加工及銷售項(xiàng)目等事項(xiàng)。

點(diǎn)評(píng)：
1）根據(jù)分析師推算，全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目投資總額應(yīng)該在50億元，其中民和、益生相應(yīng)投資額在11.25億元，由于投資額度較大，項(xiàng)目實(shí)施可能分期進(jìn)行，項(xiàng)目建設(shè)期2-3年。分析師預(yù)計(jì)民和、益生可通過(guò)銀行貸款或者發(fā)債解決公司所需資金，兩家公司資產(chǎn)負(fù)債率僅20%和30%。

2）項(xiàng)目實(shí)施意義在于重啟公司中期新增長(zhǎng)動(dòng)力，提升公司盈利能力。根據(jù)分析師測(cè)算，全產(chǎn)業(yè)鏈單羽利潤(rùn)在3-4元/羽，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.2-9.6億元。民和及益生相對(duì)應(yīng)權(quán)益利潤(rùn)1.6-2.2億元。

對(duì)公司長(zhǎng)短期看法：
今年豬周期繼續(xù)往下穿，豬價(jià)隨著3階段去庫(kù)存過(guò)程應(yīng)該在13年上半年見(jiàn)底。民和、益生今年屬于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)期，逃不開(kāi)的豬周期，今年養(yǎng)殖公司業(yè)績(jī)壓力普遍較大。

對(duì)于明年，分析師對(duì)于養(yǎng)殖相對(duì)看好；對(duì)于民和，明年建議關(guān)注三個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)：一是苗價(jià)可能在13年重拾升勢(shì)推動(dòng)公司苗種業(yè)務(wù)爆發(fā)；二是公司11年募投全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能釋放；三是有機(jī)肥業(yè)務(wù)進(jìn)入銷售期。

市場(chǎng)對(duì)禽養(yǎng)殖一直有誤解，基于歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，上市公司增長(zhǎng)偏慢或者沒(méi)有明顯的放量。但分析師認(rèn)為在未來(lái)今年禽養(yǎng)殖行業(yè)也將進(jìn)入快速整合期，有兩種模式：一是行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，機(jī)會(huì)成本提高，小的企業(yè)進(jìn)一步退出；二是全產(chǎn)業(yè)鏈路線，尤其是規(guī)模化企業(yè)縱橫聯(lián)合共同擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手份額。

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