慧通綜合報道：

8月份，在周邊新興市場國家貨幣對美元普遍顯著貶值背景下，人民幣匯率仍保持了穩(wěn)如磐石的堅挺走勢。分析人士指出，由于全球資產(chǎn)再配置、美元上行動力漸強，新興市場貨幣未來仍將面臨一定的貶值壓力，但人民幣憑借相對較好的經(jīng)濟基本面、雄厚的外匯儲備以及致力于維護幣值穩(wěn)定的匯率政策，出現(xiàn)趨勢性貶值的概率很小，未來在主要新興市場貨幣中仍有望獨善其身，延續(xù)總體穩(wěn)定、雙向波動的運行特征。

8月人民幣保持堅挺

據(jù)中國外匯交易中心公布，29日人民幣兌美元匯率中間價報6.1690，較上一交易日微跌23基點。不過，與7月末的6.1788相比，8月以來該中間價仍累計上漲98基點或0.16%。統(tǒng)計顯示，在8月以來的21個交易日里，人民幣兌美元中間價的單日波動幅度均不超過50個基點，總體圍繞6.17窄幅震蕩，這也意味著，除非美元在最后一個交易日里出現(xiàn)超預期大漲，8月份人民幣兌美元匯率穩(wěn)中略升已無大懸念。

即期匯率方面，銀行間詢價市場上人民幣兌美元匯率盡管在8月中旬一度創(chuàng)下歷史新高，但最終仍在中間價引導下重回窄幅震蕩格局。昨日人民幣兌美元即期匯價收于6.1205，較上一交易日微跌3基點，較7月末的6.1289則小幅走高84基點或0.14%。此外，與中間價相比，昨日人民幣兌美元即期收盤價仍高出485基點或0.79%，顯示即期市場上仍存在人民幣升值預期。

市場人士表示，人民幣即期匯率始終圍繞6.12窄幅運行，未能形成有效突破或貶值的趨勢性走勢。

新興市場貨幣貶值壓力猶存

在人民幣匯率保持堅挺的同時，亞洲一些新興經(jīng)濟體貨幣卻出現(xiàn)急劇貶值。例如，8月28日，印度盧比兌美元匯率創(chuàng)下68.36的歷史新低，8月以來貶值幅度達到10.78%；8月以來印尼盧比兌美元則貶值了6.1%。

對于外圍新興市場貨幣的本輪劇烈調(diào)整，分析人士普遍將首要原因歸結(jié)于美聯(lián)儲QE退出預期升溫引發(fā)的資本外逃，而印度、印尼等新興經(jīng)濟體由于自身外債高企、外匯儲備薄弱，自然成了首當其沖的受害者。進一步看，由于經(jīng)歷了金融危機的再平衡，新興市場與發(fā)達市場在經(jīng)濟層面上的相對優(yōu)勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新興市場貨幣在中長期內(nèi)仍然存在著較大的貶值風險。

平安證券表示，金融危機期間，以美國為首的發(fā)達市場加快了金融去杠桿，改善了其凈儲蓄缺口，并且在生產(chǎn)要素成本端發(fā)生了大幅的調(diào)整，結(jié)合其自身具備的技術(shù)創(chuàng)新能力，使發(fā)達市場具有了開啟新周期的能力；與此同時，新興市場則擴張了原有的經(jīng)濟模式，經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并無明顯調(diào)整，且生產(chǎn)要素成本大幅上升。該機構(gòu)指出，從上述角度來看，新興市場已經(jīng)落后于發(fā)達國家，未來隨著美元指數(shù)步入強勢周期，新興市場貨幣將繼續(xù)面臨貶值風險，甚至不排除個別經(jīng)濟體爆發(fā)系統(tǒng)性風險的可能。

人民幣趨勢性貶值概率低

雖然我國同樣是新興市場國家、同樣面臨資本外流風險以及經(jīng)濟潛在增長率趨勢性下行的壓力，但分析人士普遍認為，憑借相對較好的經(jīng)濟基本面、雄厚的外匯儲備以及央行對于匯率定價的控制權(quán)，未來人民幣仍有望在其他新興貨幣貶值的包圍中繼續(xù)獨善其身?？傮w來看，目前市場普遍預計人民幣中期來看不會出現(xiàn)大幅貶值，但升值的壓力亦有所減弱，有望繼續(xù)呈現(xiàn)相對均衡穩(wěn)定、雙向波動的運行格局。

首先，從對外貿(mào)易及外匯儲備情況看，我國可以說是新興市場經(jīng)濟體中抵御外來沖擊實力最強的一個。數(shù)據(jù)顯示，今年前7月我國已累計實現(xiàn)對外貿(mào)易順差1257億美元，截至2013年6月，我國外匯儲備約3.5萬億美元。此外，我國尚未實現(xiàn)資本項目完全開放，國際投機資本沖擊人民幣的成本和風險都很大。

其次，從經(jīng)濟增長來看，雖然我國經(jīng)濟增速下行是大勢所趨，但隨著管理層設定增速下限，市場觀點普遍認為未來我國經(jīng)濟不會出現(xiàn)硬著陸，而經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)改革的推進，也將為增強經(jīng)濟活力、保持相對較高的增長速度提供更多支持。因此，即便短期會有一些國際投機資本外流，但中長期來看，我國經(jīng)濟仍對國際資本具備較強的吸引力。

再次，人民幣官方匯率對市場成交價具有很強的指導意義。事實上，自從6月19日伯克南公布QE退出時間表以來，人民幣兌美元匯率中間價就保持在6.16-6.18之間窄幅震蕩，凸顯出央行穩(wěn)定市場預期的政策意愿。而同期人民幣即期匯率表現(xiàn)為穩(wěn)中有升，也反映出投資者對人民幣后市維持整體強勢的較強信心。

值得一提的是，從離岸無本金交割遠期外匯市場（NDF）來看，近期海外市場投資者對于人民幣貶值的預期反而有所收斂。數(shù)據(jù)顯示，28日美元兌人民幣NDF一年期報價在6.2400/6.2450，顯示投資者預期一年后人民幣將貶值約1.20%，而7月末這一數(shù)值為1.90%左右。

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