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新聞:央行大手筆降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn) 釋放萬億流動(dòng)性
時(shí)間:2018-04-18 09:22 來源:慧通綜合報(bào)道 作者:鄒燕 點(diǎn)擊:
中國人民銀行4月17日傍晚發(fā)布消息稱,從4月25日起,下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行的人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

慧通綜合報(bào)道:

中國人民銀行4月17日傍晚發(fā)布消息稱,從4月25日起,下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行的人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對第一財(cái)經(jīng)記者表示:“這次央行操作很及時(shí),而且很有力度。”他預(yù)計(jì),此次降準(zhǔn)將釋放流動(dòng)性1.3萬億元。

與此同時(shí),此次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利(MLF)的操作尚屬首次。央行稱,上述銀行將各自按照“先借先還”的順序,使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的MLF。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋稱,此次通過降準(zhǔn)置換MLF的主要考慮是:當(dāng)前,我國小微企業(yè)仍面臨融資難、融資貴的問題。

盡管時(shí)隔兩年大幅度降準(zhǔn),但這并不意味著穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)發(fā)生改變。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱,此次降準(zhǔn)釋放的資金大部分用于償還NLF,屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代,而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對沖,因此,在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí),銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒有變化,保持中性。

釋放萬億流動(dòng)性

為引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)的支持力度,增加銀行體系資金的穩(wěn)定性,優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu),人民銀行決定,從2018年4月25日起,下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn);同日,上述銀行將各自按照“先借先還”的順序,使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的MLF。

中信證券首席固定收益分析師明明對第一財(cái)經(jīng)記者表示,此次通過降準(zhǔn)置換MLF的操作尚屬首次,“MLF的問題主要是占用的抵押品比較多,而且期限比較短,相比之下,降準(zhǔn)是深度層次的釋放流動(dòng)性,并且可以釋放押品,可以減輕銀行體系的流動(dòng)性壓力。”對于此次降低1個(gè)百分點(diǎn),明明稱,“超大的幅度,釋放流動(dòng)性是在萬億元級別。”

連平對第一財(cái)經(jīng)記者表示,“這次央行操作很及時(shí),而且很有力度。”他預(yù)計(jì),此次降準(zhǔn)將釋放流動(dòng)性1.3萬億元。

最近市場利率上漲較快。Shibor(銀行間拆借利率)隔夜4月初回落至2.4460%后現(xiàn)在已經(jīng)漲至2.6650%;DR007(銀存間質(zhì)押7日)加權(quán)平均價(jià)格本月從2日的2.7706%漲到2.9353%;GC007(上交所7天回購利率)也在4月初回落后迅速上漲。

連平對第一財(cái)經(jīng)記者表示,這次降準(zhǔn)是根據(jù)目前市場的實(shí)際需要,從比較直接的目的來看,是為對沖即將到期的數(shù)千億MLF,但同時(shí)也向市場投放了一定量的資金。

事實(shí)上,從去年以來市場資金面情況以及銀行體系流動(dòng)性來看,市場上已經(jīng)有降準(zhǔn)的呼聲。

“過去準(zhǔn)備金率比較高,主要是因境外外匯資金的流入,央行投放了貨幣,要把這些貨幣回籠,使得流動(dòng)性保持比較平衡。而現(xiàn)在,沒有那么多外部資金大規(guī)模流入了,同時(shí)現(xiàn)在資金狀況也比較平衡,這樣來看銀行繼續(xù)維持比較高的存款準(zhǔn)備金率確實(shí)是一個(gè)問題,需要適當(dāng)下調(diào)。”連平告訴第一財(cái)經(jīng),央行上周五發(fā)布了一季度信貸數(shù)據(jù),很多相關(guān)指標(biāo)都給出了信號。比如,居民的儲蓄存款是負(fù)增長,M1、M2增速持續(xù)回落至相對較低的水平等。

“這背后是整個(gè)金融行業(yè)監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng),使得一部分的相關(guān)金融業(yè)務(wù),比如委托貸款、信托貸款等都出現(xiàn)了明顯的負(fù)增長,最近一個(gè)季度,從社會融資規(guī)模看,比去年同比減少,這是不多見的。”連平說。

連平表示,信貸雖然增加但是增量明顯減少,從需求來看,如果不進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,有可能市場利率還會進(jìn)一步上升,甚至一些小的機(jī)構(gòu)會存在流動(dòng)性壓力。

與此同時(shí),明明認(rèn)為,此次降準(zhǔn)還有一個(gè)原因是近期有市場傳言稱,央行將放開存款利率的上限。“把存款利率上限放開,會帶來利率上行的壓力,所以釋放準(zhǔn)備金進(jìn)行對沖,總體是要把資金成本降下來。”他說。

但是,連平認(rèn)為,盡管降準(zhǔn)之后再放開存款利率上限,產(chǎn)生的流動(dòng)性壓力會減小,但從目前情況來看,不太適宜把僅剩的一些存款利率的上限放開,這容易造成利率水平較大幅度上升,是各方面都不愿意看到的。

明明稱,降準(zhǔn)對股票和債券都是偏利好,對于樓市的影響,因?yàn)槟壳皹鞘邢拶忂€沒有放開,還需要再觀察。

降準(zhǔn)對沖MLF

值得注意的是,央行對此次降準(zhǔn)釋放資金用于置換MLF的說明。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,此次對部分金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)以及置換MLF的操作,主要涉及大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行,這幾類銀行目前存款準(zhǔn)備金率的基準(zhǔn)檔次為相對較高的17%或15%,借用MLF的機(jī)構(gòu)也都在這幾類銀行之中。其他存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)處在較低水平的金融機(jī)構(gòu)不在此次操作范圍。

具體操作分兩步:第一步,從2018年4月25日起,下調(diào)上述幾類銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn);第二步,在降準(zhǔn)當(dāng)日,持有未到期MLF的銀行,各自按照“先借先還”的順序,用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的MLF,降準(zhǔn)釋放的資金略多于需要償還的MLF。以2018年一季度末數(shù)據(jù)估算,操作當(dāng)日償還MLF約9000億元,同時(shí)釋放增量資金約4000億元,大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農(nóng)商行。

該負(fù)責(zé)人亦解釋了,此次通過降準(zhǔn)置換MLF的主要考慮是:當(dāng)前,我國小微企業(yè)仍面臨融資難、融資貴的問題。為了加大對小微企業(yè)的支持力度,可以通過適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率置換一部分央行借貸資金,進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性,優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu),同時(shí)適當(dāng)釋放增量資金。

具體來看:一是可以增加長期資金供應(yīng),銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業(yè)銀行付息成本有所減少,有利于降低企業(yè)融資成本。二是釋放4000億元增量資金,增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源。人民銀行將要求相關(guān)金融機(jī)構(gòu)把新增資金主要用于小微企業(yè)貸款投放,并適當(dāng)降低小微企業(yè)融資成本,改善對小微企業(yè)的金融服務(wù),上述要求將納入宏觀審慎評估(MPA)考核。

穩(wěn)健中性貨幣政策基調(diào)不變

盡管這是央行時(shí)隔兩年來的第一次降準(zhǔn),且幅度較大,但連平表示,“這不能說是新一個(gè)周期的開始。此前,自2014年以來央行連續(xù)8次降息,而這次會否持續(xù)下去,還存在疑問。從目前各種背景看,還沒到上次2014年二三季度經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大的那種局面。”

連平對第一財(cái)經(jīng)表示,穩(wěn)健中性是一個(gè)基調(diào),并不意味著不能向松、向緊作調(diào)整,在目前的流動(dòng)性、社會融資規(guī)模負(fù)增長、資金到期有需要等多種情況下,如果不采取政策,那么有可能貨幣政策就偏緊了,所以適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和對沖,是保持穩(wěn)健基調(diào)的體現(xiàn)。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱,穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。此次降準(zhǔn)釋放的資金大部分用于償還MLF,屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代,而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對沖,因此,在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí),銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒有變化,保持中性。同時(shí),還要看到,中國是發(fā)展中國家,為了防范金融風(fēng)險(xiǎn),仍需保持相對較高的存款準(zhǔn)備金率。

對于此次降準(zhǔn)的時(shí)機(jī),連平認(rèn)為,如果房價(jià)持續(xù)上升,成交量很大,無疑是火上澆油,現(xiàn)在看增速下降,有利于政策做相關(guān)調(diào)整,各方面指標(biāo)看都沒有過熱跡象。包括資產(chǎn)價(jià)格、股市都是處在偏低的水平盤整,這種情況下,降準(zhǔn)是選擇了比較好的時(shí)機(jī)。

央行表示,中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定,引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長,為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

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