慧通綜合報道：

美聯(lián)儲周四（9月19日）凌晨宣布推遲退出量化寬松（QE）的貨幣政策，維持購債規(guī)模不變，這顯然出乎此前的市場預期。市場原本預計美聯(lián)儲會在這次議息會議上做出退出QE的方案。但對于自5月份起即持續(xù)流出的熱錢來講，QE退出時點已經(jīng)并不重要，重要的是近三個月已出現(xiàn)近7000億的資本撤離，未來資本流出雖仍為大趨勢，但流出規(guī)模有望逐漸趨緩。根據(jù)殘差法計，6月、7月、8月熱錢每月流出規(guī)模分別約為2973億元、1924億、2008億元，相對6月來說，7、8月熱錢流出已現(xiàn)減弱。

大規(guī)模撤退

9月19日半夜3點，深圳某投資公司負責人仍未休息，他在等待美國議息會議的結(jié)果。當美聯(lián)儲主席伯南克在新聞發(fā)布會上表示“經(jīng)濟數(shù)據(jù)不足以讓美聯(lián)儲開始實行緊縮”時，他緊繃的神經(jīng)頓時松弛下來。

最新數(shù)據(jù)顯示，8月資本流出在進一步減緩。中國央行9月18日公布的8月金融機構(gòu)人民幣信貸數(shù)據(jù)顯示，8月中國金融機構(gòu)外匯占款新增273.2億元（折合約44.28億美元），扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩個月負增長的局面。但外資直接投資中國的意愿仍不強，8月全國實際使用外資金額83.77億美元，同比增長0.62%，環(huán)比上月大幅回落23.48個百分點。8月我國貿(mào)易順差為286.1億美元，按殘差法計（外匯占款一貿(mào)易順差一FDI即外商直接投資），8月熱錢流出325.59億美元，折合人民幣2008.89億元。

美國將退出QE的預期曾令市場猶如驚弓之鳥。6月，伯南克表示美聯(lián)儲正在討論收緊政策，中國國內(nèi)突然爆發(fā)流動性危機，資本也出現(xiàn)了大規(guī)模撤退。根據(jù)殘差法計，6月熱錢流出規(guī)模達2973億元，7月熱錢流出已大幅下降，但仍高達1924億元。從6月-8月的三個月數(shù)據(jù)來看，熱錢已逐步實現(xiàn)規(guī)模性撤離。

QE退出的巨石，一直重壓全球市場，一全球性金融機構(gòu)駐美投資高管對本報記者表示：“美聯(lián)儲一直在反復告訴市場QE準備退出，以便提前讓市場消化，這樣等真正退出時就會對全球市場的影響降至最小。”

此次QE暫緩退出，廣東省社會科學綜合開發(fā)研究中心主任、境外熱錢研究專家黎友煥認為，熱錢撤退的趨勢不會變，“外資投資減少，原先進來的也在撤資，李嘉誠都在撤資。”在其看來，實際上從去年到現(xiàn)在熱錢都一直在逐漸撤離，而且國內(nèi)資金外逃也在加劇。

匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家董事總經(jīng)理屈宏斌則認為，中國有熱錢流出，但經(jīng)濟增長企穩(wěn)和對未來改革的期望吸引了更多長期資本流入，即冷錢的流入，“冷錢能帶來技術(shù)和促進實體經(jīng)濟融入全球市場，對經(jīng)濟長期發(fā)展更有用。因此這一出一進反而對我們更有利。”

套利套匯誘惑

與其他新興市場相比，中國仍是熱錢最為感興趣的領(lǐng)地。

黎友煥稱，中國經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)了隱憂，這方面對國外資金沒有吸引力，“但是人民幣匯率和利率都比外面高，人民幣還有上漲的苗頭，利差還很大，這兩塊對熱錢仍有吸引力。”

目前，我國一年期存款利率為3%，而美國存款利率幾乎為零，再加上人民幣一直在升值，這令賭人民幣升值的熱錢興致高昂。9月16日，人民幣兌美元中間價報6.1554，再次沖上新高。

招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮預計，在經(jīng)濟基本面企穩(wěn)的前提下，人民幣在年底前會繼續(xù)升值，逐漸向6.10附近靠攏，即期匯率也將在中間價帶動下重啟升值進程，并在某一時點創(chuàng)出匯改新高，預計年底時即期匯率將位于6.05-6.10區(qū)間。

此輪熱錢在匯差和利差的安全墊下，大部分都是投向房地產(chǎn)基金或信托領(lǐng)域，年收益在10%左右，從美國拆借而來的低利率資金，除去成本后轉(zhuǎn)手便可以套取10%左右的收益，可見國內(nèi)對熱錢的吸引力。

中環(huán)資產(chǎn)投資有限公司董事總經(jīng)理楊延德對本報記者表示，近期又有一部分資金跑到中國來：“其他新興市場匯率波幅厲害，股市賺錢，但匯率虧本，但中國匯率從來都是升值的。”

在楊延德看來，國內(nèi)的各種情況都有所好轉(zhuǎn)，一是6月錢荒已過，資本流動性沒有那么緊；二是政府對經(jīng)濟保底決心明顯，近兩個月內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯；三是11月、12月三中全會期間，預期改革和利好政策會出臺。

經(jīng)濟隱憂仍在

QE退出的擔憂已使部分熱錢提前撤退，而一些新的熱錢又想沖出來，兩種力量對決之后，原來規(guī)模性的熱錢撤退已有所減弱。

“現(xiàn)在進出各種資金都有，熱錢擔心QE的退出以及中國經(jīng)濟變差，但又有人民幣升值和利差的條件擺在這里，近期熱錢進出已基本上沒有太大的變化。”在黎友煥對熱錢的監(jiān)測分析中，部分熱錢仍蟄伏在國內(nèi)，尋求各種投機機會。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)使熱錢信心增加。最新數(shù)據(jù)顯示，8月份我國外貿(mào)出口同比增長7.2%，增速環(huán)比回升2.1個百分點；前8個月固定資產(chǎn)投資同比增長20.3%，其中制造業(yè)投資增長達17.9%。9月16日國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運稱，8月份中國的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)是51%，創(chuàng)下近16個月以來的最高。

盡管數(shù)據(jù)回暖，但擔憂仍然存在。海通證券宏觀研究員高遠、陳勇認為，受制于融資與產(chǎn)能過剩，靠基建拉升傳統(tǒng)行業(yè)不可持續(xù)。屈宏斌則認為，QE推遲退出，可能暫緩了新興市場的貶值壓力，但不可能扭轉(zhuǎn)這些國家經(jīng)濟下滑的趨勢，外需前景仍不樂觀，目前內(nèi)需回暖，僅僅是局部的，不能忽視掉頭回落的風險。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎交流垂詢！電話:028-65162618轉(zhuǎn)810，業(yè)務QQ: 1468256543信息咨詢：028-65162618-808，銷售：028-65162618-807