慧通綜合報道：

中國11月份制造業(yè)PMI指數(shù)為51.4，略高于市場預(yù)測均值51.1，但持平于10月份。由于11月和10月份的PMI指數(shù)是自2012年4月以來的最高值，這表明11月份經(jīng)濟活動仍保持強勁勢頭。海外投行認為中國經(jīng)濟企穩(wěn)勢頭明顯，關(guān)注焦點已轉(zhuǎn)向即于12月初召開的中央經(jīng)濟工作會議、以及未來政策焦點。

11月PMI指數(shù)與上月持平
中國11月份制造業(yè)PMI指數(shù)為51.4，基本符合市場普遍預(yù)期，也持平于10月份。值得關(guān)注的是，11月份生產(chǎn)指數(shù)上升0.1%至54.5，是自2012年4月以來的最高水平。11月份新出口訂單指數(shù)溫和上升0.2%至50.6。這是該指數(shù)連續(xù)第四個月高于50的臨界點。

此外，11月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)顯著升至47.9，訂單庫存比從10月份的1.15回落至11月份的1.09。此外，原材料庫存指數(shù)下降0.8%至47.8。自2011年5月以來的大部分時間里該指數(shù)一直位于50臨界點以下。11月份主要原材料購進價格指數(shù)回落0.8%至52.5，這是該指數(shù)連續(xù)第二個月下滑。

經(jīng)瑞銀中國經(jīng)濟研究團隊進一步季節(jié)調(diào)整之后，11月PMI從上月的51.5升至51.8、為2011年3月以來的最高值，其中生產(chǎn)和新訂單指數(shù)回升幅度最大。具體地，需求進一步走強，新訂單和出口訂單指數(shù)雙雙上升。補庫存勢頭趨緩，其中原材料庫存下滑、而產(chǎn)成品庫存積壓。生產(chǎn)勢頭回升，但上游價格繼續(xù)走弱。另外，大型企業(yè)PMI表現(xiàn)更好，而小型企業(yè)PMI進一步走弱，這也與匯豐PMI初值的走勢相符。

表明中國實體經(jīng)濟活動保持強勁
“總體而言，由于總體需求復(fù)蘇，PPI通縮壓力看起來逐漸緩解。”摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌說，強勁的三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和穩(wěn)健的11月份和10月份制造業(yè)PMI指數(shù)（尤其是生產(chǎn)指數(shù)）表明本季度截至目前經(jīng)濟活動仍保持強勁。

瑞銀中國首席經(jīng)濟學家汪濤預(yù)計，預(yù)計即將發(fā)布的11月宏觀數(shù)據(jù)將顯示實體經(jīng)濟活動保持強勁，但去年較高的基數(shù)可能會略微壓低同比增速。

澳新銀行大中華區(qū)中國經(jīng)濟學家劉利剛也表示，總體來看，中國經(jīng)濟保持相對平穩(wěn)的態(tài)勢，這也有利于保證中國經(jīng)濟完成全年增長7.5%的目標。從11月的單月數(shù)據(jù)來看，盡管三中全會的全面改革方案為市場帶來一定的提振，但市場流動性持續(xù)緊張，卻也在一定程度上打擊了市場的信心。

海外投行更關(guān)注未來政策走向
劉利剛認為，盡管市場流動性持續(xù)緊張，但央行仍在少量注水，因此“錢荒”再度上演的可能性不大，但需要指出的是，如果流動性持續(xù)緊張，整體市場資金成本仍將被抬高，這也意味著企業(yè)作為最終資金接收方，資金成本仍將被提高，這也將影響企業(yè)對于未來的投資計劃。

“未來的政策行動和貫徹落實將是改革能否成功的關(guān)鍵，而且還應(yīng)關(guān)注2014年及以后各項改革的進一步具體細節(jié)和時間表。”朱海斌說。

將于12月初召開的中央經(jīng)濟工作會議成為海外投行目前關(guān)注的焦點，因為此次會議有望為2014年宏觀政策和改革定調(diào)。汪濤認為，政府的政策核心是為推進改革營造一個穩(wěn)定、寬松的宏觀環(huán)境，這意味著GDP增速應(yīng)當維持在李克強總理早些時候提出的經(jīng)濟運行的上下限之間。從這個意義來講，“穩(wěn)定”仍然是會議的主調(diào)，不過決策層需要在穩(wěn)增長和控制杠桿率持續(xù)攀升之間取得平衡。

“我們認為此次會議有兩點值得關(guān)注：一，決策層是否會對控制杠桿率過快攀升做進一步的暗示；二，對未來一年改革措施的具體部署。”汪濤說。

朱海斌預(yù)計，短期內(nèi)政府將堅持積極的財政政策和中性的貨幣政策。預(yù)計政策利率和存準率將保持不變，而且將繼續(xù)“逐步放松信貸”。預(yù)計監(jiān)管機構(gòu)將加強對影子銀行和銀行同業(yè)資產(chǎn)的投機金融活動的監(jiān)管和監(jiān)督，這可能導(dǎo)致金融機構(gòu)的同業(yè)市場和信用市場活動更加謹慎。

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