預(yù)判
長期升值根基未變
市場現(xiàn)在最為關(guān)心的問題是此次貶值潮是否還會持續(xù)下去。交易員表示，目前投資者觀望情緒較濃，都在判斷當(dāng)前匯率是短期調(diào)整還是人民幣趨勢性貶值的開始。接受記者采訪的絕大部分業(yè)內(nèi)人士表示，此次貶值只是暫時的“插曲”，支持人民幣中長期升值的基本因素未變。

溫彬認(rèn)為，無論這次貶值是否有央行干預(yù)的因素，都是短期的、階段性的。人民幣下一階段走勢取決兩個因素：一是人民幣資產(chǎn)的安全性。今年“兩會”后，會有多項改革政策實施落地以確保今年經(jīng)濟增長目標(biāo)的實現(xiàn)，這是解決當(dāng)前實體經(jīng)濟部門債務(wù)壓力過大的根本保障。二是利差因素的驅(qū)動。我國與發(fā)達國家無風(fēng)險收益率利差仍將保持200點左右，對固定收益投資者具有較強吸引力。

據(jù)路透援引交易員及外匯策略分析師的話稱，這波人民幣貶值基本為部位調(diào)整，為近期上漲后的修正。在中國經(jīng)濟進一步惡化或境內(nèi)出現(xiàn)更大的信貸危機之前，中長期看升的預(yù)測未變。不過，短線上因停損盤尚未完全出場，料仍會出現(xiàn)較大波動。

也有市場人士表示，匯率繼續(xù)走貶如果引發(fā)市場力量跟風(fēng)，那匯率走勢很有可能會產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)。

不過，趙慶明說“有一個重要的指標(biāo)需要觀察，那就是盤中交易價相對于開盤中間價是升值狀態(tài)還是貶值狀態(tài)。”比如，21日開盤中間價為6.1176，而盤中交易的區(qū)間介于6.0843和6.0914之間，相對開盤中間價均為升值狀態(tài)，這說明市場預(yù)期人民幣升值還是占主流。他指出，若市場預(yù)期有轉(zhuǎn)向，那么央行也不會再放任匯率持續(xù)貶值。

趙慶明表示，在人民幣匯率從由管理的浮動匯率向自由浮動匯率的過程中，在資本項目可兌換和匯率市場化進程中，人民幣升值一定是大方向，貶值只是“小插曲”。

不過，對于人民幣即期匯率會不會根本逆轉(zhuǎn)的問題，高盛則認(rèn)為，更多信托產(chǎn)品將在接下來幾個月中到期，好戲到時才會上演；中國的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品比如余額寶，是對傳統(tǒng)銀行業(yè)的徹底顛覆；包括互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品在內(nèi)的影子銀行系統(tǒng)其實是對中國舊金融系統(tǒng)積極的重組。高盛認(rèn)為，中國經(jīng)濟在渡過了2至3月甚至持續(xù)到6月的難關(guān)之后，匯率及利率的波動性可能極大增加，最近的一幕還只是“序曲”。

海通證券表示，2008年、2012年人民幣均出現(xiàn)過顯著貶值，與當(dāng)時國內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞⒊掷m(xù)降息有關(guān)，因而若未來央行貨幣政策不再收緊甚至轉(zhuǎn)向?qū)捤?，人民幣貶值壓力需警惕。

改革
匯率波幅放開預(yù)期再起
路透分析認(rèn)為，此次央行出手可能是借此消除市場對于人民幣單邊升值的過度期待，為未來外匯改革鋪路。這也讓波動區(qū)間放寬的揣測又在市場中興起。

匯率市場化一直是金融改革的方向。周小川曾指出，有序擴大人民幣匯率浮動區(qū)間，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。央行基本退出常態(tài)式外匯市場干預(yù)，建立以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動匯率制度。

而近期央行的表態(tài)也在一定程度上讓市場更加浮想聯(lián)翩。日前由央行召開的2014年跨境人民幣業(yè)務(wù)暨有關(guān)監(jiān)測分析工作會議指出，2014年，要加快推進人民幣資本項目可兌換，轉(zhuǎn)變跨境資本流動管理方式；逐步完善人民幣匯率形成機制，有序擴大匯率浮動區(qū)間。

對此，野村證券解讀指出，會議強調(diào)了需要把重點放在人民幣資本賬戶可兌換性和金融市場自由化的問題上，但同時還強調(diào)了美元兌人民幣交易區(qū)間需在2014年中有秩序擴張的重要性。野村證券甚至預(yù)計，近期交易區(qū)間擴大的時間框架可能是在3月5日召開人代會以前，或是在4月份有重大事件發(fā)生或重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布以前。

溫彬表示，按照十八屆三中全會要求，進一步放開日間匯率波幅或許是完善人民幣匯率形成機制各項工作中最容易實現(xiàn)的。預(yù)計央行會采取小步快跑策略，在今年二季度將人民幣對美元匯率波動區(qū)間由目前的正負1%擴大到1.5%，最后直至3%的市場預(yù)期目標(biāo)。擴大波動區(qū)間后，出現(xiàn)升值或貶值的可能性都是存在的，它只會強化市場升值或貶值的預(yù)期而不會決定預(yù)期。

溫彬表示，不可否認(rèn)，我國金融市場、資本項目開放和人民幣國際化都是在人民幣單邊升值的前提下進行的，一旦形成人民幣貶值趨勢，是否會造成急速貶值、資本外逃、沖擊國內(nèi)金融穩(wěn)定，我們在宏觀政策方面還沒有應(yīng)對經(jīng)驗。因此，需要抓緊研究并儲備相關(guān)政策，包括托賓稅、針對投資人身份進行資本管制的措施等，更重要的是增強匯率政策的彈性，通過市場機制實現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟均衡，并輔以必要的央行干預(yù)，使我國資本項目開放做到“放得開、管得住”。

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