慧通綜合報道：

盡管市場對3月生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)跌幅將擴(kuò)大還是縮小存在爭議，但PPI可能不可避免出現(xiàn)連續(xù)第25個月的負(fù)增長?？紤]到經(jīng)濟(jì)下行沖擊，居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)也已經(jīng)連續(xù)數(shù)月低于3%，有專家認(rèn)為，當(dāng)前需要警惕形成通貨緊縮的可能。

“進(jìn)入3月，主要生產(chǎn)資料價格繼續(xù)全面大幅回調(diào)，礦產(chǎn)品、能源、有色金屬、黑色金屬、化工產(chǎn)品價格下跌；橡膠價格雖然第三周有所反彈，但此前四周均大幅下跌，單周平均跌幅為2.6%。預(yù)計PPI環(huán)比增長可能跌至-0.3%附近，同比增長預(yù)計會落入-2.2%至-2.4%的區(qū)間，中值-2.3%，跌幅較上月繼續(xù)擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委[微博]說。

申銀萬國宏觀研究部首席分析師李慧勇稱，根據(jù)商務(wù)部監(jiān)測的數(shù)據(jù)，受下游需求低迷、原材料價格下降等因素影響，3月生產(chǎn)資料價格環(huán)比降幅比2月繼續(xù)擴(kuò)大。受經(jīng)濟(jì)低迷影響，PPI上行動力不足，3月同比增長預(yù)計為-1.9%，比上月降幅收窄0.1個百分點(diǎn)。

PPI持續(xù)負(fù)增長會對經(jīng)濟(jì)造成不良影響。中信建投證券宏觀分析師胡艷妮表示，當(dāng)前PPI已經(jīng)連續(xù)24個月為負(fù)，逼近上世紀(jì)90年代末32個月的歷史記錄。工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的通貨緊縮狀態(tài)延續(xù)，給工業(yè)企業(yè)盈利帶來了極大挑戰(zhàn)。結(jié)合制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和鋼鐵、煤炭價格低迷的現(xiàn)狀，我們認(rèn)為中觀行業(yè)的生存狀態(tài)堪憂，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

另外，當(dāng)前還很難進(jìn)行大幅度的貨幣放松。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)增速低于政府目標(biāo)的壓力顯現(xiàn)，政策放松壓力加大，但進(jìn)一步放松貨幣的可能性小，除非經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步大幅下行、房地產(chǎn)泡沫得到明顯抑制，否則央行[微博]降低存準(zhǔn)率的概率較小。貨幣政策可能通過調(diào)整窗口指導(dǎo)、差別準(zhǔn)備金率以及貸存比進(jìn)行一些定向?qū)捤伞?/p>

在這樣的背景下，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，當(dāng)前有必要警惕通貨緊縮的風(fēng)險。他說，目前來看，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了通縮的跡象：一是物價的下行壓力加大。今年2月CPI同比只有2%。作為影響CPI重要因素的豬肉價格更是在春節(jié)期間出現(xiàn)同比和環(huán)比負(fù)增長，PPI同比已經(jīng)持續(xù)24個月負(fù)增長，PPI降幅可能還有擴(kuò)大的趨勢。二是貨幣供應(yīng)量增速在持續(xù)放緩。今年1月至2月，我國狹義貨幣供應(yīng)量(M1)和廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速相比去年都有所放緩。今年1月M1同比增速降至1.2%，為近十年以來的新低，雖然2月反彈至6.8%，但仍處于低位。三是有效需求不足，經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力。2010年至2013年GDP增速分別是10.4%、9.3%、7.7%、7.7%，呈現(xiàn)明顯的下行趨勢，今年一季度有可能降至7.3%。一旦通縮趨勢形成，必將進(jìn)一步拖累投資和消費(fèi)。

不過，對于是否真的會出現(xiàn)通貨緊縮，也存在不同意見。宏源證券分析師陳光磊說，按照“生產(chǎn)-消費(fèi)-反饋”的傳導(dǎo)路徑，CPI與PPI指數(shù)的變化趨勢應(yīng)當(dāng)一致。但是，2012年3月以來CPI指數(shù)與PPI指數(shù)出現(xiàn)一正一負(fù)背離的現(xiàn)象，表明價格的傳導(dǎo)鏈條已出現(xiàn)了斷裂。選取CPI和PPI的代表變量實(shí)證分析表明，2012年3月至今二者確實(shí)不存在因果關(guān)系，且互為負(fù)向影響。

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