慧通綜合報(bào)道：

據(jù)知情人士透露，上海原油期貨方案外匯兌換額度實(shí)行全市場(chǎng)凈額度總額控制，初期國(guó)家外匯管理局可能允許的限額比較大，或會(huì)超過原方案所規(guī)定的“每日凈額度為50億美元”，甚至也有可能取消限額。

按照原油期貨此前披露的結(jié)算方案，將采用人民幣或美元計(jì)價(jià)與結(jié)算，基于現(xiàn)有結(jié)算模式，非計(jì)價(jià)貨幣可充抵保證金，而結(jié)售匯由期貨交易來確定。業(yè)內(nèi)人士表示，在這個(gè)方案中并不涉及人民幣可自由兌換內(nèi)容，但引入境外投資者參與交易，將在一定程度上推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

外匯兌換額度或放寬限制

中國(guó)證券報(bào)記者獲得的資料顯示，上海期貨交易所設(shè)計(jì)的原油期貨方案中，結(jié)售匯只涉及由期貨交易產(chǎn)生的盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款等款項(xiàng)，客戶自由選定接收盈利的幣種，在盈虧等結(jié)算時(shí)兌換貨幣。此外，不接受客戶自行擇時(shí)擇量?jī)稉Q。外匯兌換額度實(shí)行全市場(chǎng)凈額度總額控制，第一期每日凈額度為50億美元（約300億元人民幣）。

“可能產(chǎn)生兌換的環(huán)節(jié)來自于交易手續(xù)費(fèi)、盈虧，兌換的是交易結(jié)果，并不涉及人民幣自由兌換。”一位接近上海期貨交易所的消息人士表示，近期上海自貿(mào)區(qū)FTA賬戶政策落地，根據(jù)賬戶資金用途來劃分，至于是否適用于參與國(guó)內(nèi)股票、衍生品市場(chǎng)交易，需要進(jìn)一步跟蹤相關(guān)金融細(xì)則，預(yù)計(jì)央行相關(guān)細(xì)則會(huì)很快出臺(tái)。

該消息人士表示，外管局可能一開始可能會(huì)允許比較大的限額，但據(jù)測(cè)算，除非國(guó)外客戶賬面資金全部虧光，需要用美元去兌換大量人民幣以補(bǔ)足保證金，否則這種大額度兌換的情況基本不會(huì)發(fā)生。

“用美元兌人民幣來補(bǔ)足保證金，存在一定的匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。”一位不愿透露姓名的期貨公司負(fù)責(zé)人表示，目前如果客戶擔(dān)心這部分的匯率損失，可以考慮到海外離岸市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖，相關(guān)對(duì)沖工具也較多。

此外，上述資料還顯示，原油期貨可接受幣種有境內(nèi)外人民幣、境內(nèi)外美元，未來交易所將選定某一類幣種為基本結(jié)算貨幣，其他幣種為輔助結(jié)算貨幣?？蛻艨墒孪冗x擇一個(gè)作為接受盈利的幣種，并可定期重選（暫定周期為6個(gè)月）。

美元計(jì)價(jià)或淪為影子市場(chǎng)

前述期貨公司負(fù)責(zé)人表示，原油期貨初期需要匯兌的資金可能并不會(huì)太大，如果客戶一定要進(jìn)行對(duì)沖，也可以選擇離岸工具，但最大的風(fēng)險(xiǎn)是離岸標(biāo)的與在岸標(biāo)的的價(jià)差，如果有在岸人民幣對(duì)沖工具，比如外匯期貨，也是一個(gè)很好的解決方案。

但目前推出外匯期貨有技術(shù)上的困難。“倘若要進(jìn)行真正的交割問題，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)本身不成熟，如果沒有特別好的機(jī)制去解決現(xiàn)貨市場(chǎng)的問題，期貨市場(chǎng)也會(huì)不穩(wěn)定。”上述期貨公司負(fù)責(zé)人表示。

對(duì)于原油期貨來說，同樣如此。在中國(guó)，原油現(xiàn)貨市場(chǎng)并不成熟，市場(chǎng)化程度不夠，要在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立原油期貨市場(chǎng)，如果不引入境外投資者，肯定會(huì)有缺憾，如果引入境外投資者，可以使市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)。至于用人民幣還是美元計(jì)價(jià)，一些業(yè)內(nèi)人士表示，用美元，海外客戶均可接受，操作方便，而且本身?yè)碛忻涝瑢?duì)全球化交易有便利性作用，但弊處是可能淪為海外的“影子市場(chǎng)”。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，原油期貨如果用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，對(duì)推動(dòng)人民幣國(guó)際化具有重要的戰(zhàn)略意義，且目前離岸人民幣規(guī)模大，投資渠道有限，未來包括股票、原油等在內(nèi)的市場(chǎng)逐步開放，將使海外人民幣有更多投資渠道，擴(kuò)展離岸人民幣用途。


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