外貿(mào)：貿(mào)易順差350億美元進出口增速雙升
調(diào)研結(jié)果顯示，6月貿(mào)易順差預(yù)測均值為349.6億美元，較海關(guān)總署公布的5月規(guī)模(359.2億美元)略有收窄。其中，德意志銀行給出了最大值463億美元，國泰君安給出了最小值234億美元。

在進出口增速方面，由于去年同期基數(shù)非常低，創(chuàng)歷年同期新低，帶動6月同比讀數(shù)大幅反彈。調(diào)研結(jié)果顯示，6月出口同比增速預(yù)測均值為10.0%，較海關(guān)總署公布的5月水平(7.0%)有所回升。其中，德意志銀行給出了最大值16.0%，國泰君安給出了最小值4.5%。

沈建光表示，6月新出口訂單指數(shù)為50.3%，比5月上升1個百分點，出口轉(zhuǎn)好一方面取決于海外經(jīng)濟大環(huán)境的改善，一方面也與早前穩(wěn)外貿(mào)措施的逐步落實有關(guān)，伴隨著虛假貿(mào)易引發(fā)的高基數(shù)效應(yīng)的結(jié)束，筆者預(yù)計接下來中國出口增速有望實現(xiàn)反彈。

諸建芳認為，5月海關(guān)公布的出口先導(dǎo)指標已經(jīng)連續(xù)三個月提升，較4月上升0.4個百分點至42.3；6月官方PMI新出口訂單指數(shù)反彈至50%以上(50.3%)，預(yù)示出口將延續(xù)環(huán)比改善趨勢。

在進口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，6月進口同比增速預(yù)測均值為6.3%，較海關(guān)總署公布的5月水平(-1.6%)大幅提高。其中，中信建投給出了最大值12.1%，瑞銀證券給出了最小值1.9%。

諸建芳預(yù)計，近期穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，經(jīng)濟顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，加之低基數(shù)效應(yīng)，進口增速料將較上月顯著反彈，增速為10%左右。

不過，沈建光認為，由于早前存在不少企業(yè)通過加大鐵礦石等進口獲取貿(mào)易融資，如今這部分風(fēng)險正在加大，并已引起銀監(jiān)會監(jiān)管力度的加大，未來這部分商品的進口將有所回落。

5月貿(mào)易順差(359.2億美元)
最佳預(yù)測：299億美元劉利剛：澳新銀行5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測：劉利剛：380億美元5月出口同比增速(7.0%)最佳預(yù)測：7.0%沈建光：瑞穗證券連 平：交通銀行5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測：沈建光：11.0%連 平：9.0%5月進口同比增速(-1.6%)最佳預(yù)測：3.0%Michael Spencer：德意志銀行5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測：Michael Spencer：6.0%

新增貸款：預(yù)測均值9464億元 大幅上升
調(diào)研結(jié)果顯示，6月新增貸款預(yù)測均值為9464億元，較央行公布的5月規(guī)模(8708億元)大幅增加。其中，高盛高華給出了最大值11500億元，國泰君安給出了最小值8000億元。

諸建芳預(yù)計2014年新增貸款大約為9.8萬億左右，考慮到銀行的放貸節(jié)奏，以及銀行逐步控制表外擴張、表外資產(chǎn)回表的影響，預(yù)計6月新增信貸規(guī)模保持較高水平，約9000億。

魯政委表示，5月信貸投放有所加快，6月將延續(xù)這種態(tài)勢，假定全年信貸新增10 萬億，同時綜合往年信貸投放的季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計6月信貸可能新增 1.1萬億左右。

連平分析，實體經(jīng)濟企穩(wěn)向好、穩(wěn)健貨幣政策中性略松、定向準備金率下調(diào)和再貸款款項逐步釋放等原因是形成貸款新增較多的主要原因。

5月新增貸款(8708億元)
最佳預(yù)測：8500億元諸建芳：中信證券李苗獻：交銀國際5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測：諸建芳：9000億元李苗獻：9500億元

社會融資總量：預(yù)測均值15255億元 大幅上升
調(diào)研結(jié)果顯示，6月社會融資總量預(yù)測均值為15255億元，較央行公布的5月水平(14050億元)大幅上升。其中，澳新銀行給出了最大值20000億元，交銀國際給出了最小值12000億元。社會融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟關(guān)系，以及金融對實體經(jīng)濟資金支持的總量指標，主要包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資、保險公司賠償、投資性房地產(chǎn)和其他金融工具融資十項指標。

諸建芳預(yù)計6月社會融資規(guī)模在1.6萬億元左右。

魯政委分析稱，非信貸融資方面，企業(yè)債券凈發(fā)行量可能降至2500億左右，未承兌銀行匯票可能新增較多，規(guī)模可能與第一季度末基本持平，新增 2000 億左右；表外融資中的委托貸款可能繼續(xù)保持 2000億~2500億的增長，但信托貸款將繼續(xù)維持地量；在人民幣即期匯率走弱、 升值預(yù)期弱化的背景下，外幣貸款將明顯少增。

因此，魯政委預(yù)計 6月非人民幣信貸類融資可能新增7000億左右，6月社會融資總量在 1.8萬億左右，大幅高于去年同期。

M2：預(yù)測均值13.6% 略有回升
調(diào)研結(jié)果顯示，6月M2同比增速預(yù)測均值為13.6%，較央行公布的5月水平(13.4%)有所回升。其中，高盛高華給出了最大值14.6%，德意志銀行給出了最小值13.3%。

魯政委表示，從歷史數(shù)據(jù)看，6月M1、M2 新增量與社會融資總量呈正比，但2011~2013年，且M2 新增量同時受到理財季末、季初進出表的大幅擾動大幅高于社會融資總量，同時綜合財政資金投放加快、外匯占款繼續(xù)減少、股票打新對貨幣總量及結(jié)構(gòu)的影響，預(yù)計6月M2 同比將加速至14.0%附近。

連平預(yù)期6月末廣義貨幣余額增速為13.5%，較5月末有所上升。他認為，M2增速上升主要是因為雖然企業(yè)仍面臨經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力，但“微刺激”政策對實體經(jīng)濟的支持效用逐步顯現(xiàn)，貨幣政策中性略松、特別是貸款投放環(huán)比多增以及季末銀行加大存款吸收力度都有利于貨幣供給增加。

李迅雷指出，臨近季末R007回升40bp至3.6%，遠低于去年同期錢荒時7%的水平，而且考慮到未來公開市場到期資金將大幅縮量，7月份逆回購有望重啟，這將標志著貨幣政策寬松力度的逐漸加大。

5月M2同比增速(13.4%)
最佳預(yù)測：13.4%曹遠征：中國銀行陸 挺：美銀美林5月最佳預(yù)測經(jīng)濟學(xué)家6月預(yù)測：曹遠征：13.5%陸 挺：13.5%
基準利率&存款準備金率：1家機構(gòu)預(yù)測7月份降準

調(diào)研結(jié)果顯示，給出2014年7月基準利率和存款準備金率預(yù)測的10家機構(gòu)，一致預(yù)期6月內(nèi)基準利率維持不變，瑞穗證券預(yù)計7月份央行將會降準，其中大型金融機構(gòu)存準率將降為19.5%，小型金融機構(gòu)為17.5%。目前一年期存貸款基準利率分別為3.0%和6.0%，大型金融機構(gòu)存款準備金率為20%。

連平認為，在經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，央行有降息的政策依據(jù)，但由于貸款利率下限已經(jīng)放開、貸款基礎(chǔ)利率(LPR)已經(jīng)推出，貸款利率在很大程度上已經(jīng)市場化，降低貸款基準利率的意義已經(jīng)不大。

在沈建光看來，考慮到當前外匯占款的大幅下降，5月新增外匯占款不足400億，創(chuàng)九個月內(nèi)新低，維持過高存準率以對沖資金流入的必要性已經(jīng)大大降低，因此建議降準擴圍，由點及面，降低大中型金融機構(gòu)的存款準備金率，通過釋放流動性可以引導(dǎo)資金價格回落，起到降息的效果，進而緩解融資難和融資貴的問題。

匯率：年底中間價看至6.11 略有升值
調(diào)研結(jié)果顯示，2014年年末人民幣對美元中間價的預(yù)測均值為6.11，較上次調(diào)研水平(6.15)略有升值。其中，海通證券預(yù)計年內(nèi)貶值幅度最大，為6.18；招商證券預(yù)計年內(nèi)升幅最大，至6.00。

根據(jù)中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)，7月4日銀行間外匯市場人民幣對美元匯率為6.1642，較前一交易日下跌61個基點。

連平預(yù)計，受益于外貿(mào)出口持續(xù)好轉(zhuǎn)、“微刺激”政策效果顯現(xiàn)，中國國內(nèi)經(jīng)濟顯現(xiàn)回暖信號，資本流入和私人部門結(jié)匯意愿將增強，預(yù)計6月外匯占款將再度環(huán)比多增；在市場普遍預(yù)計中國經(jīng)濟下半年會逐步轉(zhuǎn)好的情形下，7月居民和企業(yè)的外幣持幣意愿可能會有所弱化，人民幣對美元匯率將總體企穩(wěn)或略有升值。

政策：財政政策將更為積極
隨著經(jīng)濟下行擔憂略有緩解，機構(gòu)對未來政策走向的關(guān)注焦點從貨幣政策轉(zhuǎn)向財政政策。多家機構(gòu)首席經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期，未來財政政策或?qū)⒏鼮榉e極。

沈建光指出，近來兩個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)一改全面下滑的局面，是個重要轉(zhuǎn)折，體現(xiàn)了微刺激措施，特別是財政與貨幣共同發(fā)力取得的成效，若要實現(xiàn)經(jīng)濟全面反彈，還取決于后續(xù)政策與改革雙向推進的力度。

曹遠征也認為，基于穩(wěn)增長的需要，未來宏觀政策總體上將“穩(wěn)中趨松”，財政政策或?qū)⒏臃e極，財政赤字率將有所提高，但不會突破3%的國際警戒線，而貨幣政策總體將穩(wěn)中有松，但不會過度放松，貨幣信貸將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，因為本輪“穩(wěn)增長”政策的目的不在于刺激經(jīng)濟過快增長，而在于托住經(jīng)濟保持在合理區(qū)間，不讓其滑出下限尤其是底線，為經(jīng)濟平穩(wěn)過渡到“新常態(tài)”和結(jié)構(gòu)調(diào)整贏得時間和提供條件。

魯政委表示，前期已經(jīng)宣布的財政和貨幣政策寬松，已基本出盡，考慮到經(jīng)濟下滑漸止和“中國經(jīng)濟是干出來的”宣示，預(yù)計未來將是一段維持寬松、重在落實的“平臺期”，新期待在監(jiān)管政策方面。

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