慧通綜合報道：

央行最新數(shù)據(jù)顯示，6月金融機(jī)構(gòu)外匯占款為29.45萬億元人民幣，較上月減少882.8億元。這是金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款連續(xù)10個月正增長后首次負(fù)增長。

外匯占款并非一夜驟減。幾月前，外匯占款下滑已有明顯跡象。今年5月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加386.65億元，是連續(xù)第10個月呈正增長，但較4月份1169.21億元的新增額大降近七成，較去年同期668.62億元的新增額下降超四成。今年前5個月，每月新增外匯占款分別為4373.66億元、1282.46億元、1891.97億元、1169.21億元、386.65億元，向下趨勢明顯。

為什么會現(xiàn)負(fù)增長
法國巴黎銀行董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動向《第一財經(jīng)（微博)日報》分析稱，今年初以來，監(jiān)管部門有意識地擴(kuò)大利率浮動，人民幣不再單邊升值，創(chuàng)造雙邊波動，人民幣貶值預(yù)期加大，大規(guī)模國際人民幣套利減小，大部分熱錢撤出了中國市場；此外，央行、外管局已經(jīng)意識到外匯儲備增加的積極作用已小于其副作用，干預(yù)人民幣的動力在下降，而開始鼓勵人民幣的海外使用；另外，不久前青島港假倉單事件也令大規(guī)模虛假貿(mào)易融資情況有所緩解。

中國人民大學(xué)國際貨幣研究所理事兼副所長涂永紅表示，人民幣匯率波動幅度擴(kuò)大是外匯占款減少的重要原因。她認(rèn)為，人民幣匯率波動擴(kuò)大以后不再是原來的單向看漲，5月份央行有意識地增加了匯率波動彈性，對市場心理預(yù)期產(chǎn)生影響。此外，美聯(lián)儲去年11月份開始退出QE，美元預(yù)期看漲，國際投資者資金流向已逐漸轉(zhuǎn)移。

交通銀行金研中心一份報告稱，從具體數(shù)據(jù)看，國際收支主要科目變化、經(jīng)濟(jì)主體外匯存款新增情況并不能充分解釋外匯占款余額本月近900億元的下降規(guī)模?？鐕髽I(yè)收益轉(zhuǎn)移、金融機(jī)構(gòu)對外投資或是形成外匯占款余額明顯下降的事件性因素。

以上專家均向《第一財經(jīng)日報》表示，未來一段時間內(nèi)，貨幣和資本的流入有放緩的趨勢，國際收支狀況正在趨向均衡方向運行，預(yù)計新增外匯占款在中長期波動性將明顯增加，總體將呈現(xiàn)放緩的趨勢。

PSL出鞘
長期以來，外匯占款扮演了重要的角色。

1994年我國外匯管理體制改革后，外匯管制較為嚴(yán)格，主要由外貿(mào)盈余和非本幣外商直接投資構(gòu)成的外幣和資本流入形成了大量的外匯占款和外匯儲備，也成為了我國基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造的主要渠道。

多名專家向記者分析稱，外匯占款一旦回落，基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)下滑，央行基礎(chǔ)貨幣投放方式也在逐漸轉(zhuǎn)變。對于央行而言，建立新時期國際經(jīng)濟(jì)格局及國內(nèi)市場條件下有效合理的基礎(chǔ)貨幣投放和管理機(jī)制顯得日益重要。

“未來，我國外匯占款趨向于零，未來外匯儲備增加取決于財政部而不是央行，基礎(chǔ)貨幣發(fā)行機(jī)制將發(fā)生改變。”陳興動說，從國外經(jīng)驗來看，外匯儲備增加是市場供求決定的，不存在市場上外匯儲備多與少的問題。“我們外匯儲備不是國家而是貨幣管理當(dāng)局的資產(chǎn)，這種做法需改進(jìn)。”

“外匯占款下降，基礎(chǔ)貨幣減少，以后怎么辦呢？我可以告訴大家，不會因為外匯占款增速的下降導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的問題。”不久前，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成稱，隨著形勢的變化，央行調(diào)控也會發(fā)生變化。比如以后可以增加再貸款、可以進(jìn)行公開市場操作，還正在探索研究抵押補充貸款（PSL）。盛松成表示，隨著這類創(chuàng)新型工具的推出與使用，基礎(chǔ)貨幣投放渠道將進(jìn)一步拓展和優(yōu)化。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平稱，央行已批復(fù)國開行一萬億元“抵押補充貸款”，這一“新型”政策工具將不僅增加貨幣當(dāng)局對中長期利率的調(diào)控能力，也是對新時期中國基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制的一種探索。

民生證券研究院副院長管清友認(rèn)為，外匯占款收縮提高了央行貨幣政策主動性。基礎(chǔ)貨幣投放渠道由外匯資產(chǎn)的變動轉(zhuǎn)變?yōu)檠胄袑φ约捌渌婵钚怨镜膫鶛?quán)的變動，近期傳聞萬億PSL支持棚改在某種程度上是為了對沖外匯占款的減量。二季度“外”減“內(nèi)”增，定向?qū)捤扇〈庹汲蔀榛A(chǔ)貨幣投放的主渠道。管清友測算的央行非常規(guī)基礎(chǔ)貨幣投放（PSL+再貸款+SLO+SLF）4、5、6月份的規(guī)模分別為3430億、459億和9242億。

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