慧通綜合報(bào)道:
(2014年7月30日)在大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家與研究機(jī)構(gòu)將目光鎖定發(fā)達(dá)國(guó)家收緊貨幣政策對(duì)全球其他市場(chǎng)的影響時(shí),國(guó)際貨幣基金組織(IMF)則強(qiáng)調(diào),需要警惕由于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩所帶來(lái)的溢出(spillover)效應(yīng)。IMF認(rèn)為,新興市場(chǎng)的溢出具有規(guī)模效應(yīng)。
北京時(shí)間7月30日凌晨,IMF發(fā)布《2014溢出效應(yīng)報(bào)告》(下稱“溢出報(bào)告”)。報(bào)告表示,盡管發(fā)達(dá)國(guó)家的溢出效應(yīng)被廣泛討論記錄,但僅有少量研究聚焦來(lái)自新興市場(chǎng)(主要是中國(guó),主要通過(guò)貿(mào)易渠道)的溢出效應(yīng)。
報(bào)告同時(shí)警告說(shuō),如果發(fā)達(dá)國(guó)家金融環(huán)境繼續(xù)收緊,同時(shí)新興市場(chǎng)持續(xù)低迷,那么全球經(jīng)濟(jì)將有可能因此下降2%。
IMF每年發(fā)布的這份報(bào)告,旨在評(píng)估一部分國(guó)家的政策行動(dòng)對(duì)于其他國(guó)家的影響,以及反過(guò)來(lái)對(duì)于前者的“倒溢出”效應(yīng)。
今年的這份報(bào)告警告說(shuō),由于世界經(jīng)濟(jì)從危機(jī)后時(shí)期進(jìn)入了復(fù)蘇期,因此導(dǎo)致新的全球溢出效應(yīng),一方面包括發(fā)達(dá)國(guó)家不同步的利率正?;厔?shì)帶來(lái)的對(duì)主要貨幣匯率的波動(dòng)、資金流向以及外匯儲(chǔ)備的負(fù)面效應(yīng),另一方面新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍放緩將為發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇設(shè)置障礙。
該溢出報(bào)告小組主席哈米德·法如可(Hamid Faruqee)表示,這一輪新興市場(chǎng)增長(zhǎng)下滑有兩個(gè)特點(diǎn):“一是從2010年開始中期(經(jīng)濟(jì))預(yù)測(cè)就一直在下調(diào),二是這一輪(下滑)的生產(chǎn)率下降現(xiàn)象更加明顯。”
生產(chǎn)率下降在中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)明顯,這一點(diǎn)與歐美大型企業(yè)的決策不無(wú)關(guān)聯(lián),從某種程度上來(lái)說(shuō),這也是一種“倒溢出”效應(yīng)的反映。
洛克菲勒公司首席股票策略師張致銘(Jimmy Chang)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者:“隨著中國(guó)和印度的年薪增長(zhǎng)達(dá)到兩位數(shù),這些傳統(tǒng)外包市場(chǎng)變得越來(lái)越缺乏吸引力,因此媒體上最近出現(xiàn)的流行詞是部分就業(yè)崗位向美國(guó)‘回潮’(re-shoring)。”
按照IMF上周發(fā)表的《2014年世界經(jīng)濟(jì)展望》更新版本,IMF預(yù)測(cè)今年新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到4.6%,比4月份的預(yù)期低0.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),溢出報(bào)告顯示,新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)在未來(lái)五年內(nèi)將低于危機(jī)后時(shí)期以及長(zhǎng)期的歷史平均數(shù)字,從2003-2008年的7%下降到未來(lái)五年的5%。
IMF上周報(bào)告中預(yù)計(jì)中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在7.4%,比原先的預(yù)期有所降低。
這對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的影響很大。報(bào)告顯示,新興市場(chǎng)增長(zhǎng)每下降1個(gè)百分點(diǎn),發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)就將受到0.25個(gè)百分點(diǎn)的影響;尤其值得注意的是,報(bào)告中特別指出中國(guó)的增長(zhǎng)放緩對(duì)于歐美國(guó)家的影響巨大:中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每下降1個(gè)百分點(diǎn),發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)就將隨之下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。
溢出報(bào)告表示,中國(guó)增長(zhǎng)放緩的影響對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的影響高于其他新興市場(chǎng)。其中,由于通過(guò)全球供應(yīng)鏈而產(chǎn)生的與中國(guó)密集的貿(mào)易關(guān)系,日本將受到最大的影響,中國(guó)每1個(gè)百分點(diǎn)的下降將導(dǎo)致日本下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。另外,一些依靠大宗商品出口中國(guó)的新興市場(chǎng)也將受到較大的影響,這意味著新興市場(chǎng)之間的“近鄰效應(yīng)”也會(huì)表現(xiàn)明顯。
值得注意的是,報(bào)告尤其指出,作為新興市場(chǎng)的一部分,俄羅斯和烏克蘭的地緣政治沖突將對(duì)該地區(qū)產(chǎn)生輻射廣泛的影響。
不過(guò),IMF并沒(méi)有拿出令人耳目一新的解決方案。針對(duì)新興市場(chǎng)的這些問(wèn)題,IMF表示,新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)放緩主要由于結(jié)構(gòu)性限制,其中主要包括中國(guó)對(duì)于投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)模式的過(guò)分依賴,巴西與印度在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的投資過(guò)于薄弱以及拉丁美洲國(guó)家缺乏有技術(shù)含量的勞動(dòng)力等。
IMF當(dāng)天同時(shí)公布的世界經(jīng)濟(jì)體的《外部穩(wěn)定性報(bào)告》,則對(duì)中國(guó)的對(duì)外抗壓能力持有信心,并建議中國(guó)采取更全面的改革一攬子措施,包括金融市場(chǎng)、財(cái)政、匯率以及結(jié)構(gòu)調(diào)整方面。
對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家,IMF的政策指導(dǎo)則更有針對(duì)性,并具有執(zhí)行力。
溢出報(bào)告表示,發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入利率正?;牟椒ナ遣煌降模绹?guó)和英國(guó)將更加迅速,但歐盟與日本將仍然停留在寬松政策階段,這將有可能使得主要貨幣的匯率發(fā)生巨大擺動(dòng),對(duì)于那些資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)脆弱的以及外匯敞口較大的經(jīng)濟(jì)體將帶來(lái)許多問(wèn)題。
有意思的是,此前一天IMF還針對(duì)英國(guó)的利率政策表示擔(dān)心,認(rèn)為英國(guó)目前應(yīng)當(dāng)維持低利率政策,而不是像英國(guó)央行那樣計(jì)劃盡快進(jìn)入升息周期。
英國(guó)央行此前表示,如果其他手段沒(méi)能抑制住房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)熱現(xiàn)象,那么央行必須準(zhǔn)備立即升息。
不過(guò)IMF的政策建議究竟有多大作用并不可知,因?yàn)橛?guó)央行首先會(huì)為本國(guó)經(jīng)濟(jì)服務(wù),而不會(huì)首要考慮其政策的溢出效應(yīng)。此前IMF還對(duì)歐洲央行的利率政策“指手畫腳”,也曾經(jīng)引起歐洲央行的不滿。
而在大西洋的另一邊,美國(guó)的“退出”節(jié)奏正按部就班地進(jìn)行。7月30日,美聯(lián)儲(chǔ)即將宣布其最新利率決定,外界預(yù)期,只要通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)仍然在可控范圍內(nèi),美聯(lián)儲(chǔ)仍然將繼續(xù)縮減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃,進(jìn)一步向利率正?;哪繕?biāo)邁進(jìn)。
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