慧通綜合報道：

A股開啟牛市的同時，人民幣即期匯率在美元指數(shù)連創(chuàng)新高的背景下悄然完成了“七連升”的壯舉，最新收報6.1720，一舉收復(fù)3月15日人民銀行擴大每日交易波幅以來的失地，創(chuàng)近5個月新高。

7月21日至7月30日期間，人民幣現(xiàn)匯價從6.2092連續(xù)7個交易日上漲至6.1720，累計升幅0.6%。值得關(guān)注的是，因為美元指數(shù)連續(xù)走強，央行開出的中間價在此期間調(diào)升了98個基點。換言之，人民幣此輪強勁的升值行情完全由市場主導(dǎo)，海外資金重燃對人民幣單邊升值的預(yù)期，不排除即期匯率在短期內(nèi)升穿中間價。

事實上，離岸人民幣（CNH）即期匯價早在7月15日就啟動了升值行情。一名外匯交易員表示，近日不斷有數(shù)額較大的結(jié)匯盤涌現(xiàn)，29日和30日都出現(xiàn)了大行砸盤賣出美元，人民幣現(xiàn)貨價升得很快，暫時還未見央行出手打壓。

麥格理集團大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家胡偉俊接受21世紀經(jīng)濟報道訪問時表示，人民幣匯率近期與股市的表現(xiàn)高度相關(guān)，進一步印證了資金重新流入中國市場。他說：“央行目前還樂見由市場主導(dǎo)匯率走勢，但如果人民幣重新開啟單邊升值的軌道，央行一定會進場干預(yù)，否則上半年增加波動性的努力就白費了。”

時隔1年后，國際貨幣基金組織（IMF）再次發(fā)表報告指人民幣匯價仍然被低估5%-10%，在肯定中國金融改革成功的同時，呼吁繼續(xù)開放資本市場并停止增加外匯儲備。

現(xiàn)匯七連升

7月30日，央行開出的人民幣中間價報6.1645，較29日上升30個基點，中間價在6個交易日內(nèi)5度調(diào)貶。但無論離岸還是在岸市場，都對中間價 “置若罔聞”，積壓4個多月的結(jié)匯盤如泉涌般輸出，人民幣即期匯率連破6.20、6.19和6.18關(guān)口，距離超越中間價僅一步之遙。

客觀而言，央行連續(xù)調(diào)升人民幣中間價是對近期美元指數(shù)走強的正常反饋。由于受到強勁的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)刺激，美元指數(shù)29日刷新了近5個月新高。正常情況下，人民幣匯價應(yīng)相應(yīng)走軟；但市場跟隨近期A股、港股的牛市行情卻走出了截然相反的單邊升值之勢。

不僅是即期匯率，就連遠期的人民幣期貨價也波動劇烈。人民幣12個月的無本金交割遠期合約（NDF）最新報6.2474，單周升值137個基點，其隱含的波動率預(yù)示著人民幣匯率將在未來12個月內(nèi)升值約1.3%-1.4%。

匯豐亞洲區(qū)外匯策略師王菊在最新的研究報告中分析，人民幣即期匯率會在下半年保持震蕩的穩(wěn)步升值行情，年底或有望回升至6.14。之所以升值的幅度有限，主要受制于開放資本賬戶所導(dǎo)致的部分資本外流和不明朗的美元加息預(yù)期。

但似乎短期內(nèi)的人民幣投機氣氛較濃。前述交易員表示，中間價已經(jīng)失去了前4個月的指導(dǎo)作用，積壓許久的結(jié)匯盤蜂擁而出，央行也不急于進場干預(yù)，即期匯率升穿中間價應(yīng)該只是時間問題。要知道，在3月初央行打壓匯價和擴大每日交易波幅至2%以前，人民幣現(xiàn)貨價長期高于中間價，還一度逼近1%的漲停上限。

“看客”央行

交易員表示，29日尾盤曾短暫出現(xiàn)了大額的美元買盤，疑似央行出手，勉強守住了6.18；但30日幾乎呈現(xiàn)一面倒的局勢，結(jié)匯盤重壓下，人民幣現(xiàn)貨價輕松突破6.18，最終以全日最高價6.1720收盤；從午盤后，美元就放棄了抵抗。

“匯價由市場主導(dǎo)，而非緊盯中間價，這本來就是央行市場化匯改的目標。盡管現(xiàn)匯七連升，仍在央行可容忍的合理區(qū)間內(nèi)。但如果人民幣連升1-2個月，或者逼近2%的新漲停上限，就會逼迫央行再出手打壓。”胡偉俊表示，單邊升值有違擴大人民幣波動率的初衷，但目前還言之尚早。麥格理預(yù)計，人民幣將在震蕩行情中年底升至6.10。

與此同時，IMF表示人民幣的真實匯率在2006至2013年期間年均升值5%，與中國的經(jīng)濟增長基本面一致?；谕獠科胶夤浪隳Ｐ秃秃暧^經(jīng)濟及金融市場 情況，IMF認為目前人民幣仍被低估5%-10%。這樣的表態(tài)無異于“火上澆油”。

中銀香港資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理阮卓斌表示，隨著人民幣國際化的深入，中國將同時面臨經(jīng)常賬和資本賬下的“雙順差”，支持人民幣匯率繼續(xù)升值。而美元和人民幣未來并行為全球外匯儲備貨幣已是大勢所趨，只要兩國經(jīng)濟基本面向好，匯率可一起走強，并非以往“蹺蹺板”的關(guān)系。

阮卓斌預(yù)計，人民幣匯率恢復(fù)升值預(yù)期有助于離岸點心債的需求增長，刺激更多中國以外的多元化發(fā)債主體發(fā)行人民幣債券。中銀預(yù)計，今年人民幣點心債的發(fā)行規(guī)模將在5000億至6000億元之間，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

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