“一些企業(yè)甚至為減少境外操作的限制，往往還通過(guò)注冊(cè)離岸公司的方式，實(shí)際上是同一控制人下的左右手倒騰。”有業(yè)內(nèi)人士透露，尤其是在一些價(jià)值較高的大宗商品貿(mào)易融資領(lǐng)域，比如黃金，國(guó)內(nèi)加工企業(yè)在香港等地注冊(cè)公司作為出口商，貨物可能一直存放在保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)，但貿(mào)易融資的操作已經(jīng)轉(zhuǎn)手了多次。

 

值得關(guān)注的是，作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的市場(chǎng)，期貨衍生品在大宗商品的貿(mào)易融資中較為關(guān)鍵。曾在渣打銀行從事衍生品創(chuàng)新的諸蜀寧博士表示，銀行與大宗商品企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易融資時(shí)，往往會(huì)參考現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的價(jià)格來(lái)評(píng)估貨物價(jià)值，確定融資額度，同時(shí)也要求企業(yè)對(duì)質(zhì)押物在期貨市場(chǎng)套期保值，規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

“所以，在信用較為健全的國(guó)際市場(chǎng)，貿(mào)易融資的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不大，而此次國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的問(wèn)題則是出在倉(cāng)儲(chǔ)、銀行和貿(mào)易商的信息不對(duì)稱。”業(yè)內(nèi)專家指出。

 

“當(dāng)前我國(guó)的倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)存在小、散、亂的現(xiàn)象，對(duì)客戶提的要求往往照辦。這導(dǎo)致部分貿(mào)易商和倉(cāng)庫(kù)相互配合，對(duì)倉(cāng)庫(kù)里的商品搞‘一女多嫁’、重復(fù)質(zhì)押。銀行由于專業(yè)和精力限制，也不可能24小時(shí)盯著。”上海倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)陳祥龍表示。

 

貿(mào)易融資異化干擾價(jià)格
業(yè)內(nèi)人士表示，除了信息的不對(duì)稱，貿(mào)易融資的“異化”使市場(chǎng)至少還存在兩個(gè)方面的負(fù)面效應(yīng)。

 

一是一些不熟悉套期保值工具的產(chǎn)業(yè)，控制風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。“比如天然橡膠，國(guó)內(nèi)的橡膠產(chǎn)業(yè)客戶并不能熟練運(yùn)用套期保值工具，加上橡膠存貨本身容易貶值，現(xiàn)貨銷售的不暢導(dǎo)致貿(mào)易融資的質(zhì)押品形同虛設(shè)，加大貸款風(fēng)險(xiǎn)。”私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人陶陽(yáng)認(rèn)為。

 

而另一方面，異化的貿(mào)易融資也干擾正常的貿(mào)易秩序及市場(chǎng)價(jià)格。尤其是今年一季度，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)口量總體下滑，但進(jìn)口的銅和鐵礦石卻大幅上漲。大量進(jìn)口的原材料并不是用來(lái)做生產(chǎn)加工，而是用來(lái)向銀行融資。

 

“諸如‘融資銅’、‘融資礦’和‘融資豆’的出現(xiàn)，都制造了進(jìn)口強(qiáng)勁的市場(chǎng)假象，推高了商品價(jià)格，使國(guó)內(nèi)企業(yè)付出更大的采購(gòu)成本。”國(guó)泰君安期貨研究員許勇其表示。

 

不過(guò)，作為目前市場(chǎng)規(guī)模不小的一些業(yè)務(wù)，大宗商品的貿(mào)易融資也并非“一無(wú)是處”。“比如在緩解企業(yè)的融資難和融資貴方面，貿(mào)易融資的動(dòng)產(chǎn)抵押方式實(shí)際上有一定現(xiàn)實(shí)意義。”業(yè)界專家指出，企業(yè)通過(guò)貿(mào)易融資，一方面是可以享受境外的低成本，另一方面也拓展了企業(yè)獲得融資的一個(gè)渠道，關(guān)鍵仍在于規(guī)范發(fā)展。

 

事實(shí)上，貿(mào)易融資盡管出現(xiàn)異化，但這一業(yè)務(wù)在市場(chǎng)化條件下并不會(huì)消失。“可以說(shuō)只要有利差存在，商品貿(mào)易融資的業(yè)務(wù)就不會(huì)停止。如果銅的監(jiān)管更嚴(yán)格，還會(huì)冒出銅的替代品成貿(mào)易融資的新標(biāo)的。”金川邁科貿(mào)易公司總經(jīng)理羅盛璋表示，治理貿(mào)易融資的“異化”，必須加強(qiáng)監(jiān)管和規(guī)范引導(dǎo)“兩手抓”。

 

首先在監(jiān)管方面。早在今年4月，就有監(jiān)管人士指出：“鋼貿(mào)行業(yè)的違規(guī)融資模式有被復(fù)制到銅、煤炭、鐵礦石、大豆等商品貿(mào)易融資領(lǐng)域的跡象。”如果任其發(fā)展，大宗商品貿(mào)易將成為與產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)并列的信貸風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)區(qū)。

 

法興銀行中國(guó)區(qū)大宗商品銷售總監(jiān)章如鐵等專家認(rèn)為，銀行需要加強(qiáng)對(duì)真實(shí)貿(mào)易背景的審核，防止套利套匯的發(fā)生。同時(shí)，對(duì)銀行業(yè)近年來(lái)的畸形激勵(lì)機(jī)制，也有必要做出改變。出于拉存款和放貸款的需要，一些銀行從業(yè)人員對(duì)貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)視而不見。更有甚者，在銀行風(fēng)控部門定期核查倉(cāng)單質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)時(shí)，有銀行員工通知企業(yè)將大宗商品貨物從別的倉(cāng)庫(kù)搬到指定倉(cāng)庫(kù)供核查，完事后再運(yùn)回原倉(cāng)庫(kù)。

 

其次，在企業(yè)融資方面，要支持正常的貿(mào)易融資。尤其對(duì)服務(wù)于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資的金融倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)態(tài)，宜推動(dòng)信息化平臺(tái)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的建立。我國(guó)中小企業(yè)之所以融資難，一個(gè)重要原因是沒(méi)有大型不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行抵押，只有一些原材料、半成品等動(dòng)產(chǎn)資源可供質(zhì)押。但這些動(dòng)產(chǎn)沒(méi)有所有權(quán)登記，就容易導(dǎo)致重復(fù)質(zhì)押的現(xiàn)象。

 

為解決銀行和倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)信息不對(duì)稱的問(wèn)題，建立統(tǒng)一的信息共享平臺(tái)非常必要。業(yè)內(nèi)人士表示：“一方面銀行在倉(cāng)庫(kù)核查時(shí)難以知曉貨物的所有權(quán)狀態(tài)，另一方面?zhèn)}儲(chǔ)機(jī)構(gòu)在為客戶出具倉(cāng)單時(shí)也難以了解貨物的質(zhì)押狀態(tài)，只有雙方加強(qiáng)信息共享，才能防止倉(cāng)單重復(fù)抵押的發(fā)生。”

 

鋼貿(mào)信貸危機(jī)發(fā)生后，上海在全國(guó)率先成立了動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押信息平臺(tái)。專家認(rèn)為，這一模式可以在更廣領(lǐng)域和更大范圍內(nèi)進(jìn)行推廣。

 

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