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新聞:人民幣仍將保持每年3%升幅 在岸債券市場(chǎng)更值得投資 Top

新聞:人民幣仍將保持每年3%升幅 在岸債券市場(chǎng)更值得投資
時(shí)間:2014-12-02 07:18 來(lái)源:慧通綜合報(bào)道 作者:admin 點(diǎn)擊:

慧通綜合報(bào)道:

“你可能覺(jué)得這很難以相信,但事實(shí)上(亞洲)區(qū)外投資者對(duì)人民幣的興趣遠(yuǎn)超過(guò)區(qū)內(nèi)。”談及人民幣投資,倫敦Stratton Street Capital合伙人、基金經(jīng)理Andy Seaman坦言,一些海外投資者,尤其是長(zhǎng)期與中國(guó)有貿(mào)易關(guān)系的企業(yè),對(duì)于人民幣和中國(guó)已經(jīng)有很深的了解,而倫敦離岸人民幣的發(fā)行也有助于加深英國(guó)的投資者對(duì)人民幣的認(rèn)知。

Stratton Street Capital現(xiàn)為固定收益基金管理公司,管理資產(chǎn)規(guī)模為12億美元。旗下管理一只人民幣債券基金,投資亞洲投資級(jí)別美元債券,并100%以人民幣對(duì)沖,自2011年中至今的回報(bào)高達(dá)36%,遠(yuǎn)超出區(qū)內(nèi)其他人民幣固定收益基金。

與降息將開(kāi)啟人民幣貶值通道的觀點(diǎn)相反,Seaman認(rèn)為,人民幣仍將在未來(lái)數(shù)年內(nèi)繼續(xù)升值,積極的對(duì)外直接投資(FDI)、經(jīng)常賬戶盈余和全球資本配置調(diào)整,都將為人民幣升值提供動(dòng)力。“中國(guó)將會(huì)是一個(gè)非常重要的經(jīng)濟(jì)體,中國(guó)的債券市場(chǎng)的規(guī)模未來(lái)也有機(jī)會(huì)達(dá)到美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的規(guī)模。”

人民幣繼續(xù)升值
《21世紀(jì)》:有觀點(diǎn)認(rèn)為降息可能開(kāi)啟人民幣貶值通道,你為什么認(rèn)為人民幣還會(huì)繼續(xù)升值?

Seaman:過(guò)去幾年,中國(guó)的國(guó)外凈資產(chǎn)(net foreign asset)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng),所有學(xué)術(shù)研究均指出,長(zhǎng)期內(nèi),國(guó)外凈資產(chǎn)是推動(dòng)一國(guó)貨幣匯率上升的重要單一因素,國(guó)外凈資產(chǎn)為正數(shù)將推動(dòng)匯率上升。中國(guó)的經(jīng)常賬戶存有盈余,長(zhǎng)期也給人民幣帶來(lái)升值動(dòng)力。另一方面從PPP的角度而言,人民幣仍然被嚴(yán)重低估。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速盡管放緩,但這并非決定貨幣走向的關(guān)鍵因素,以日本的經(jīng)歷為例,你可以看到盡管其經(jīng)濟(jì)增速放緩,但并沒(méi)有阻止日元繼續(xù)升值。人民幣未來(lái)可能繼續(xù)保持近期每年3%左右的升幅,除非通脹上升,屆時(shí)可能加快升值。

此外,中國(guó)在岸債券市場(chǎng)的開(kāi)放,也將會(huì)引發(fā)大規(guī)模資產(chǎn)配置的調(diào)整,帶動(dòng)資金流入中國(guó)。過(guò)去,海外投資者無(wú)法投資在岸人民幣債券市場(chǎng),很多人持有的葡萄牙主權(quán)債可能遠(yuǎn)多過(guò)中國(guó)國(guó)債,只是因?yàn)樗麄儫o(wú)法進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),但隨著開(kāi)放,投資者就有了新的選擇。

人民幣現(xiàn)在是全球第七大貿(mào)易貨幣,一些研究稱明年人民幣有機(jī)會(huì)成為全球第三大貿(mào)易貨幣,取代英鎊。這對(duì)很多英國(guó)投資者來(lái)說(shuō),可能是非常意外的發(fā)展,他們現(xiàn)在幾乎還沒(méi)有任何人民幣投資。但現(xiàn)在,沒(méi)有多少具備中國(guó)這樣的基本面,卻還沒(méi)有開(kāi)放的市場(chǎng),對(duì)很多現(xiàn)在沒(méi)有投資中國(guó)的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō),這將帶來(lái)非常大的改變。

《21世紀(jì)》:去年,英國(guó)已經(jīng)獲得了RQFII額度,今年,德國(guó)和法國(guó)也分別獲得RQFII額度,歐洲投資者對(duì)于人民幣投資的興趣如何?已經(jīng)有機(jī)構(gòu)通過(guò)RQFII進(jìn)行投資嗎?

Seaman:現(xiàn)在已經(jīng)有幾個(gè)歐洲機(jī)構(gòu)獲得RQFII額度,并開(kāi)始發(fā)行產(chǎn)品,也有一些中資機(jī)構(gòu)在考慮發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品。

一方面是投資渠道的打開(kāi),另一方面是投資者教育,我相信投資者應(yīng)該不需要很久就會(huì)意識(shí)到中國(guó)是一個(gè)大國(guó),擁有一個(gè)規(guī)模相當(dāng)大的債券市場(chǎng)。像英國(guó)政府發(fā)行(離岸)人民幣債券,就有利于加深投資者對(duì)人民幣的認(rèn)知。

問(wèn)題在于,即便人民幣債券的發(fā)行量增加,但那些持有大量現(xiàn)金的大型基金還無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng),因?yàn)樗麄冃枰渲玫馁Y金遠(yuǎn)超過(guò)能夠獲得的額度,當(dāng)額度逐漸提升,他們才能夠進(jìn)入市場(chǎng)。一些基金已經(jīng)意識(shí)到自己需要增加對(duì)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)敞口,但問(wèn)題是如何增加。我們看到中國(guó)政府也在做正確的事情,逐漸提高額度,逐漸放開(kāi)市場(chǎng),避免大量資金涌入(造成波動(dòng))。

點(diǎn)心債將承壓
《21世紀(jì)》:你有投資離岸人民幣債券/點(diǎn)心債嗎?在岸債券市場(chǎng)的開(kāi)放,會(huì)對(duì)離岸人民幣債券帶來(lái)什么樣的影響?

Seaman:我們沒(méi)有買任何點(diǎn)心債,現(xiàn)在還沒(méi)有看到任何一只已發(fā)行的點(diǎn)心債能提供價(jià)值,回報(bào)不夠高。

我們沒(méi)有進(jìn)入點(diǎn)心債市場(chǎng)的部分原因是,中國(guó)在岸債券市場(chǎng)的規(guī)模比點(diǎn)心債市場(chǎng)更大,當(dāng)在岸市場(chǎng)開(kāi)放,投資者自然會(huì)選擇買入回報(bào)更高的在岸人民幣債券,這將導(dǎo)致點(diǎn)心債債息提高。如果一家企業(yè)(點(diǎn)心債發(fā)行人)發(fā)生違約,你持有點(diǎn)心債的風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)在岸國(guó)債,但這部分風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有獲得相應(yīng)的補(bǔ)償(因點(diǎn)心債債息低于在岸主權(quán)債),隨著在岸債券市場(chǎng)的開(kāi)放程度提高,點(diǎn)心債市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)承壓。

《21世紀(jì)》:中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)允許部分地方政府自主發(fā)債,你認(rèn)為這些地方政府債值得投資嗎?

Seaman:地方政府發(fā)債本身沒(méi)有什么不好,但當(dāng)你可以持有更安全的資產(chǎn),獲得5%或者6%左右的回報(bào)時(shí),為什么要去承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)?地方政府債,可能還是會(huì)有一些違約發(fā)生

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