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新聞:人民幣階段性貶值為存準(zhǔn)率下調(diào)提供較大空間
時(shí)間:2012-08-06 06:19 來(lái)源:慧通綜合報(bào)道 作者:admin 點(diǎn)擊:
2010年6月人民幣匯率改革重啟以來(lái),受歐債危機(jī)不斷惡化的影響,美元匯率反彈,人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)兩輪階段性貶值。

慧通綜合報(bào)道:

2010年6月人民幣匯率改革重啟以來(lái),受歐債危機(jī)不斷惡化的影響,美元匯率反彈,人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)兩輪階段性貶值。第一輪從2011年9月下旬到12月中旬,主要表現(xiàn)是中間價(jià)基本穩(wěn)定但盤(pán)中交易人民幣貶值,尤其是12月份出現(xiàn)連續(xù)13個(gè)交易日接近跌停。第二輪始于今年4月初并持續(xù)至今,從市場(chǎng)情況來(lái)看貶值壓力大于上一輪:

人民幣對(duì)美元的中間價(jià)出現(xiàn)較明顯的貶值,從2012年5月2日的6.27下方逐步走弱至6.34上方,貶值超1%。

美元成交匯率顯著高于中間價(jià),市場(chǎng)一開(kāi)盤(pán)美元即高開(kāi),尤其是4月14日人民幣對(duì)美元日浮動(dòng)幅度從0.5%擴(kuò)大至1%后,在一些交易日美元成交的匯率相對(duì)于中間價(jià)升幅超過(guò)0.7%。

人民幣匯率行為放大了貶值壓力。無(wú)論從中間價(jià)還是交易價(jià)來(lái)看,在整個(gè)時(shí)期人民幣對(duì)美元的貶值幅度都不到2%。然而,由于這一階段中間價(jià)偏離交易價(jià),即人民幣對(duì)美元中間價(jià)顯著低于上個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià),在每一交易日內(nèi),人民幣交易價(jià)相對(duì)于中間價(jià)有較大幅度的跳貶。市場(chǎng)參與者直接感知到的是每天的貶值,如果把日度人民幣貶值幅度的簡(jiǎn)單累加起來(lái),要數(shù)十倍于整個(gè)時(shí)期的貶值幅度,使“短視”的市場(chǎng)參與者陷入合成謬誤的陷阱,貶值壓力被放大,也驅(qū)動(dòng)了貶值預(yù)期的形成。在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上,人民幣對(duì)美元遠(yuǎn)期匯率由過(guò)去長(zhǎng)期處于升水狀態(tài),轉(zhuǎn)向了與中美利差方向相匹配的貼水,目前一年期遠(yuǎn)期人民幣貼水接近1000個(gè)點(diǎn)。事實(shí)上,每天市場(chǎng)交易價(jià)相對(duì)穩(wěn)定,大多數(shù)交易日的最大價(jià)差在100個(gè)點(diǎn)以內(nèi)。如果中間價(jià)能夠順應(yīng)交易價(jià)進(jìn)行調(diào)整,那么交易日內(nèi)的貶值壓力會(huì)大大縮小甚至消失。

被放大的貶值壓力和貶值預(yù)期的出現(xiàn)正在改變投資者的行為??缇迟Y本流向開(kāi)始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),從凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。在外匯市場(chǎng)上,銀行代客結(jié)售匯轉(zhuǎn)向逆差,尤其是4月份以來(lái)遠(yuǎn)期結(jié)售匯也連續(xù)出現(xiàn)逆差。從外匯局公布的二季度國(guó)際收支初步數(shù)據(jù)來(lái)看,資本與金融賬戶出現(xiàn)了714億美元逆差,外匯儲(chǔ)備減少了112億美元。這主要是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和企業(yè)買入外匯來(lái)平過(guò)去持有的美元空頭,同時(shí)持匯意愿增強(qiáng)減少了外匯的供給。外資流入放緩也是一個(gè)因素,但不是主要的。

人民幣階段性貶值不是壞事。人民幣有升有貶,出現(xiàn)雙向預(yù)期,有利于外匯市場(chǎng)秩序的正?;?,為匯率進(jìn)一步市場(chǎng)化提供了條件。熱錢(qián)從流入到流出,緩解了外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的壓力,也有利于我國(guó)宏觀貨幣環(huán)境回歸正?;?。過(guò)去在人民幣升值期間,我國(guó)央行基礎(chǔ)貨幣投放渠道主要是外匯占款增加,不得不提高存款準(zhǔn)備金率以進(jìn)行對(duì)沖。人民幣出現(xiàn)階段性貶值,外匯占款不增反減,為存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)提供了較大的空間。

人民幣貶值不僅僅是被放大,甚至是幻覺(jué)。人民幣階段性貶值是相對(duì)于美元而言的,與美元階段性走強(qiáng)有關(guān)。在對(duì)美元走軟的同時(shí),人民幣對(duì)大多數(shù)其他主要貨幣出現(xiàn)了不同程度的升值,整體升勢(shì)非常明顯。根據(jù)國(guó)際清算銀行公布的數(shù)據(jù),人民幣名義有效匯率從3月份到6月份連續(xù)4個(gè)月升值,升幅和美元基本相當(dāng)。自2011年9月新一輪歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái),人民幣名義有效匯率升值7.9%,升幅僅次于阿聯(lián)酋迪拉姆和秘魯索爾的升幅,排在美元之前。這一時(shí)期人民幣有效匯率升幅也僅次于2008年5月到09年3月18.09%的升幅。

人民幣對(duì)美元階段性貶值可能在三季度末四季度初消失。美元強(qiáng)不是真的強(qiáng),而是其他貨幣弱,尤其是深受歐債危機(jī)困擾的歐元的弱。美國(guó)正在臨近的大選中黨派之爭(zhēng)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定性,財(cái)政懸崖問(wèn)題開(kāi)始受到越來(lái)越多的關(guān)注,美元階段性走強(qiáng)可能于近期結(jié)束,那么人民幣“強(qiáng)勢(shì)”的真實(shí)面目就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái),對(duì)美元匯率可能重回升勢(shì)。正如國(guó)際貨幣基金組織(微博)對(duì)人民幣匯率的最新評(píng)估結(jié)果,目前人民幣匯率失衡程度不大,加上過(guò)去一段時(shí)間外匯市場(chǎng)的分化,人民幣將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)中的走強(qiáng)。

文章來(lái)源:慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載,歡迎交流垂詢!

 

 

 

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