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新聞:貨幣狂貶 新興經(jīng)濟(jì)體險象環(huán)生
時間:2015-08-21 06:45 來源:慧通綜合報道 作者:admin 點(diǎn)擊:
國際貨幣基金組織對2015年新興經(jīng)濟(jì)體增速的整體預(yù)期最近從4.3%下調(diào)至4.2%,新興經(jīng)濟(jì)體的調(diào)整仍未結(jié)束。其中,部分經(jīng)濟(jì)體的境遇尤其困難,金磚國家中俄羅斯、巴西正在面對經(jīng)濟(jì)滯脹的挑戰(zhàn)。

慧通綜合報道:

經(jīng)濟(jì)調(diào)整仍持續(xù)

國際貨幣基金組織對2015年新興經(jīng)濟(jì)體增速的整體預(yù)期最近從4.3%下調(diào)至4.2%,新興經(jīng)濟(jì)體的調(diào)整仍未結(jié)束。其中,部分經(jīng)濟(jì)體的境遇尤其困難,金磚國家中俄羅斯、巴西正在面對經(jīng)濟(jì)滯脹的挑戰(zhàn)。

俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計局10日公布的數(shù)據(jù)顯示,今年第二季度俄經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)六年來最大降幅,同比萎縮4.6%,大幅高于前一季度的萎縮2.2%,也高于官方預(yù)期的萎縮4.4%。為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)頹勢,俄央行今年以來已五度下調(diào)基準(zhǔn)利率,將基準(zhǔn)利率從17%降至11%。

由于國際油價重回下跌軌道,盧布近期再現(xiàn)大幅貶值,給俄羅斯經(jīng)濟(jì)走出衰退增加了新的不確定性,而西方國家對俄制裁將繼續(xù)加大該國經(jīng)濟(jì)下行壓力。

對于今年俄羅斯的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),國際組織并不看好。6月份時,世界銀行預(yù)測該國經(jīng)濟(jì)將萎縮2.7%,明年才能實現(xiàn)0.7%的微弱增長。根據(jù)國際貨幣基金組織的估算,西方制裁給俄帶來的經(jīng)濟(jì)損失將達(dá)其國內(nèi)生產(chǎn)總值的9%。俄經(jīng)濟(jì)部長烏盧卡耶夫承認(rèn),油價帶來的壓力將在今年剩余時間繼續(xù)發(fā)酵,預(yù)計今年俄經(jīng)濟(jì)將萎縮2.5%。

復(fù)興資本銀行分析師奧列格·庫茲明表示:“預(yù)計俄羅斯經(jīng)濟(jì)在第二季度見底,下半年數(shù)據(jù)可能有所改善。”不過庫茲明的預(yù)測更為悲觀,他認(rèn)為,在油價每桶60美元情況下,今年全年俄經(jīng)濟(jì)將萎縮3.6%。如果油價維持現(xiàn)有水平,俄經(jīng)濟(jì)全年將萎縮約4%。

由于西方制裁的影響,俄羅斯難以進(jìn)入國際資本市場,同時,俄羅斯國內(nèi)通脹嚴(yán)重,傷害了消費(fèi)者的購買力。7月份,俄羅斯通脹同比上漲15.5%。今年1至7月,俄羅斯通脹率達(dá)9.4%,高于去年同期的5.3%。

地處南美的巴西同樣面對經(jīng)濟(jì)回天乏術(shù)的困境。巴西央行在定期發(fā)布的《焦點(diǎn)調(diào)查》報告中,通常會公布金融市場 分析師對該國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測。在最新一期報告中,分析師預(yù)計,巴西今年的衰退幅度將達(dá)到1.97%,顯示巴西經(jīng)濟(jì)仍未擺脫滯脹的泥淖。這些分析師還預(yù)計,2016年巴西經(jīng)濟(jì)還將停滯不前,出現(xiàn)“零增長”。

半個月前,巴西央行今年內(nèi)第七次加息,希望借此抑制巴西國內(nèi)的高通貨膨脹。目前該國基準(zhǔn)利率水平已升至14.25%。同樣,在《焦點(diǎn)調(diào)查》報告中,分析師預(yù)計巴西今年通脹率將升至9.32%,這個通脹數(shù)字超過2003年的9.3%,創(chuàng)下13年來最高通脹紀(jì)錄。

由于巴西國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡、經(jīng)濟(jì)體系不健全,加之前期巴西政府的貨幣政策出現(xiàn)失誤,進(jìn)一步加劇了巴西的通脹程度。巴西存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問題,政府的負(fù)債率很高,又必須依靠進(jìn)一步發(fā)債來維持財政和社會開支,單方面提高利率無益于抑制通脹。通過其它政策來抑制通脹也基本失效。加之巴西貿(mào)易順差轉(zhuǎn)為逆差,貨幣貶值嚴(yán)重,進(jìn)一步刺激通脹。

另一個金磚國家南非雖然經(jīng)濟(jì)仍保持增長,但目前經(jīng)濟(jì)增長率大概在2%左右,大大低于該國需要的高于5%的水平。第二季度該國消費(fèi)者信心跌至14年低位,6月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)跌至11年低位,顯示經(jīng)濟(jì)體質(zhì)十分虛弱。

在所謂的新鉆國家中,墨西哥、韓國、土耳其等經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期均低于新興經(jīng)濟(jì)體整體水平。

聯(lián)合國拉美經(jīng)濟(jì)委員會最近將墨西哥2015年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從年初的3.2%下調(diào)至2.4%,和國際貨幣基金組織相同。下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的主要原因是全球經(jīng)濟(jì)下行壓力、國際油價下跌和墨政府財政預(yù)算縮減。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對韓國經(jīng)濟(jì)的看法也趨于悲觀。韓國開發(fā)研究院近日發(fā)布調(diào)查報告顯示,7月,經(jīng)濟(jì)專家們普遍認(rèn)為,今年韓國的經(jīng)濟(jì)增長率約為2.6%,低于4月份預(yù)測的3%。

6月10日公布的數(shù)據(jù)顯示,土耳其今年第一季度經(jīng)濟(jì)與去年同期相比增長2.3%。經(jīng)濟(jì)增速下滑的同時,該國貨幣貶值,通脹居高不下,缺乏長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力的深層問題開始暴露,分析人士認(rèn)為,該國實際上已陷入了“中等收入陷阱”。

貨幣集體重挫

伴隨著新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)調(diào)整,一些國家放寬了貨幣政策,引發(fā)貨幣貶值。與此同時,美元上揚(yáng)又加劇了貨幣貶值幅度。

美元從2014年初開啟牛市行情,在一年多的時間里,美元指數(shù)已經(jīng)從80一路高歌猛進(jìn)到逼近100大關(guān)。在美國公布ISM非制造業(yè)指數(shù)攀升至2005年8月以來的最高點(diǎn)60.3后,美元指數(shù)一度沖破98關(guān)口,觸及近4個月來的最高點(diǎn)。2014年全年,美元指數(shù)上漲了12.5%,今年頭七個月,美元指數(shù)漲幅接近8%。一些策略師認(rèn)為,短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都無法撼動美元上漲的趨勢。甚至有人預(yù)測美元指數(shù)到2016年可以升至120。

美元升值引發(fā)了多重沖擊。對新興經(jīng)濟(jì)體而言,不但直接觸發(fā)了新興經(jīng)濟(jì)體貨幣集體大貶值,同時也給新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)調(diào)整帶來更多困難。對全球資本市場來說,殺傷力也十分巨大。全球大宗商品價格持續(xù)下跌,難有起色。

近來,新興經(jīng)濟(jì)體的資本外流速度正在加快,貨幣貶值幅度也在加大。在24種交易最為廣泛的新興經(jīng)濟(jì)體貨幣中,20種出現(xiàn)不同程度的貶值。摩根大通新興市場貨幣指數(shù)跌至有記錄以來的最低水平,與商品價格的下降趨勢保持一致。

印度盧比跌至17年來最低水平,南非蘭特、巴西雷亞爾分別創(chuàng)下13年和12年來最低紀(jì)錄。俄羅斯盧布、智利比索5月中旬以來的跌幅均超過10%。

以俄羅斯貨幣盧布為例,盧布今年2月至5月出現(xiàn)升值小高潮,成為同期升值最快的世界主要幣種,盧布匯率也開始逐步恢復(fù)其基礎(chǔ)價值,但好景不長。隨著國際油價再度下跌、俄羅斯國內(nèi)美元需求上漲、外匯市場投機(jī)行為及世界經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀等因素影響,5月中旬開始盧布貶值又卷土重來。兩個多月來,盧布對美元貶值28%,對歐元貶值22%。俄羅斯中央銀行8月7日公布的匯率顯示,1美元兌換63.8399盧布,1歐元兌換69.8089盧布。與本月初相比,短短一個星期內(nèi),盧布對美元貶值8%,對歐元貶值4%。

據(jù)報道,MSCI新興市場指數(shù)上周在技術(shù)上進(jìn)入熊市,和去年9月相比,該指數(shù)回落23%。各路資金亦爭相從新興市場奔涌而出,過去13個月里規(guī)模接近萬億美元,幾乎是上次金融危機(jī)期間的兩倍。

據(jù)美銀美林最新的基金經(jīng)理調(diào)查顯示,基金經(jīng)理正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度削減新興國家股市、大宗商品和能源股的持倉,這意味著“投降式拋售”可能即將到來。美銀稱,賣出新興市場已經(jīng)成為“最擁擠的交易”。

貨幣貶值加大了新興經(jīng)濟(jì)體政策調(diào)整的難度。以俄羅斯為例,盧比貶值對俄羅斯經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和復(fù)蘇都十分不利。為了支持匯率,俄羅斯央行耗費(fèi)了大量外匯儲備。俄羅斯央行行長伊萬娜·納比烏琳娜表示,俄羅斯外匯儲備量達(dá)到5000億美元,才是“令人感到安心”的水平,但最新公布的數(shù)據(jù)顯示,7月份俄外匯儲備只有3576億美元。但俄央行已經(jīng)難以在短期內(nèi)增加外匯儲備量。此外,盧布貶值使得貨幣政策實施起來難度更大。央行加息,無疑會增加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度,而降息又不利于資本流入,對貨幣匯率形成更大壓力。

根據(jù)國際貨幣基金組織數(shù)據(jù),2014年新興市場國家的外匯儲備總額出現(xiàn)了1995年以來的首個年度下降,國際資本異動正在消耗新興經(jīng)濟(jì)體國家的外匯儲備。

在亞洲,馬來西亞的情況十分典型。受到大宗商品價格下跌的壓力以及近期納吉布貪腐丑聞升級的影響,馬來西亞貨幣林吉特成為今年表現(xiàn)最差的亞洲貨幣,年內(nèi)對美元跌幅已經(jīng)達(dá)到11%。8月10日,林吉特兌美元一度跌至3.928,為17年以來最低。截至7月31日,馬來西亞外匯儲備跌破1000億美元,為967億美元。而7月15日時,林吉特外匯儲備水平仍有1005億美元。外匯儲備大幅下降,引發(fā)市場擔(dān)心林吉特能否經(jīng)受更多政局動蕩和大宗商品價格下跌的沖擊。

貨幣貶值還加大了新興經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)負(fù)擔(dān)。近些年,新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)增長速度很快。根據(jù)麥肯錫的數(shù)據(jù),2007年以來,全球債務(wù)增長中有47%來自新興市場國家。債務(wù)增長過快,違約風(fēng)險也相應(yīng)加大。而以美元計價的債務(wù)比重很高,美元流動性收緊、匯率走高以及加息,都會使債務(wù)國負(fù)擔(dān)加重,還本付息的壓力加大。

8月20日起,哈薩克斯坦取消匯率波動區(qū)間限制,該國貨幣堅戈對美元瞬間由197.28貶值到最低256.98比1,貶值幅度達(dá)30%。19日,受取消匯率波動區(qū)間限制的預(yù)期影響,堅戈已貶值4.7%,接近該國央行上個月新設(shè)定的交易區(qū)間上限。

此外,越南央行也于19日宣布將越南盾兌美元指導(dǎo)價再次貶值1%,并將交易區(qū)間擴(kuò)大至中間價的上下3%。

短期勢頭難逆轉(zhuǎn)

縱觀前期新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行遇到的難題和資本外流,貨幣大面積貶值,不難看到推手之一是美元匯率大幅升值和商品市場的大幅調(diào)整。商品貨幣和新興經(jīng)濟(jì)體貨幣在前一段時間已紛紛陷入大幅貶值的惡性循環(huán)中。這種趨勢尚未結(jié)束。法國興業(yè)銀行預(yù)計,今年第三季度波動仍將持續(xù),新興市場貨幣將首當(dāng)其沖。

不過,最近丹麥銀行分析師發(fā)布報告指出,目前為止,商品價格的下跌給新興市場貨幣崩盤帶來的打擊比美聯(lián)儲加息預(yù)期更嚴(yán)重。但是一旦美聯(lián)儲開始加息,它可能會成為比中國和商品價格更重要的因素。報告認(rèn)為,應(yīng)把焦點(diǎn)從商品價格暴跌轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲加息上來,因為加息會讓新興市場貨幣近期進(jìn)一步惡化。分析師還指出,那些很容易受到美元融資成本增加打擊的新興市場國家,他們的經(jīng)常賬戶赤字會進(jìn)一步擴(kuò)大,尤其是拉丁美洲國家比如巴西、墨西哥、哥倫比亞。

法國興業(yè)銀行外匯策略全球總監(jiān)朱克斯認(rèn)為,美國低利率和中國經(jīng)濟(jì)繁榮這兩個曾經(jīng)促使各類資源價格上漲的因素現(xiàn)在都在發(fā)生變化,目前很難看到商品價格的底部,出口商都處境艱難。

隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷披露,美聯(lián)儲加息的時點(diǎn)似乎也在逐步逼近。多數(shù)時候立場較為中立的亞特蘭大聯(lián)儲總裁洛克哈特近日表示,9月可能是合適的加息時點(diǎn),美聯(lián)儲已接近準(zhǔn)備提升短期利率。他說,只有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)重大退步,“才會讓我確信有必要延遲加息”。他的講話在市場上引起較大反應(yīng),也為美元繼續(xù)上行提供了支持。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場人士認(rèn)為,美聯(lián)儲加息預(yù)期將使資金回流美國,從而提升美元吸引力。德意志銀行分析師喬治在報告中認(rèn)為,美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)在當(dāng)前周期中仍有至少10%的上行空間。瑞士聯(lián)合私人銀行集團(tuán)也認(rèn)為美元仍有可能進(jìn)一步升值。

大部分分析人士認(rèn)為,無論美聯(lián)儲在9月或者12月份加息,對于美元來說影響并沒有什么不同。美元指數(shù)突破100,并在此后繼續(xù)升值至少在短期內(nèi)是一個大概率事件。

不過,市場上也出現(xiàn)了不同的論調(diào)。丹麥?zhǔn)氥y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅各布森就表示,美元升值勢頭已經(jīng)見頂。其理由是美國經(jīng)濟(jì)毫無進(jìn)展,該國將很快在全球范圍內(nèi)面臨來自中國的挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲加息無非是對投資者的一個警告,即長達(dá)七年的美股牛市即將結(jié)束。他認(rèn)為,不管用什么模型來看,美國經(jīng)濟(jì)實際上在一個正常的周期中依然過于疲弱,難以承受利率走高。

有分析認(rèn)為,美聯(lián)儲加息后,提前透支的恐慌情緒反而會得到緩解,新興經(jīng)濟(jì)體資金大幅外流的趨勢也有望終結(jié)。不過分析人士擔(dān)憂的是,考慮到中國經(jīng)濟(jì)疲軟和商品價格下跌不會很快結(jié)束,新興市場貨幣的潰敗并不會在美聯(lián)儲第一輪加息后結(jié)束。

此外,新興經(jīng)濟(jì)體的分化也十分明顯,這些國家面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇也各不相同。以全球價值鏈的參與程度為例,國內(nèi)專家認(rèn)為,新興經(jīng)濟(jì)體中能夠真正參與到全球價值鏈中的國家并不太多,尤其是在制造業(yè)和金融業(yè)領(lǐng)域。亞洲的東盟、中國、印度等國家和地區(qū)已經(jīng)參與到全球價值鏈中,但像中亞、俄羅斯、拉美等國家和地區(qū)并未全部參與進(jìn)來。沒有參與到制造業(yè)全球價值鏈中仍以出口大宗商品為其經(jīng)濟(jì)支柱的發(fā)展中國家,受到大宗商品價格下行周期的沖擊,其保持或恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長的壓力在增加。

相對而言,已經(jīng)參與到全球價值鏈的新興經(jīng)濟(jì)體近兩年的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長速度比全球GDP平均增速要快,這些國家的經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生轉(zhuǎn)型調(diào)整等深刻變化,如果成功轉(zhuǎn)型,未來仍然有不少機(jī)會,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的可能性更大。

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